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本报告是关于光伏封装胶膜行业的深度研究报告，认为行业增长动能强劲，需求长期向好。从长期来看，全球步入脱碳周期，光伏发电降本路径明确，竞标电价屡创新低，加速向主力能源转变。从短期来看，产业链博弈致装机节奏放缓， Q4开工率有望回升、明年高景气持续。根据测算，2021-2022年胶膜需求同比增加约21.74%、29.84%，未来5年复合增速24.13%。行业一超格局稳固，逐渐影响组件厂商供应链稳定，市场二供诉求增加。原材料依赖进口，供给有望持续偏紧。胶膜新产能投放受原材料制约，盈利有望边际向上。建议关注福斯特、海优新材、赛伍技术；上游粒子依赖进口，供需长期紧平衡，建议关注联泓新科、东方盛虹。
