生猪期货月报：生猪产能密集释放期，季节性需求提振效果有限

请务必阅读最后重要事项 第1页 生猪期货月报 Live Hogs Monthly Report 生猪产能密集释放期，季节性需求提振效果有限 作者：生鲜品组组 徐菁 侯芝芳 执业编号：F3082125 (从业) Z0014216(投资咨询) 联系方式：xujing@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2021年10月3日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 ******月报 ******* Monthly Report 摘要： 本月，生猪期货先跌后底部震荡，远月合约明显较近月坚挺。截止至9月30日，LH2109、LH2201、LH2295合约分别收于13880 元/吨、13880 元/吨、14995 /吨，月度涨跌幅分别为-17.2%、-11.8%、-7.6%。主力合约累计持仓59803 手（+16878 ）。 从现货市场来看，截止至9月30日，全国外三元生猪平均价格为10.49 元/公斤，较上月下跌-25.02%，较去年同期下跌68.13%。本月生猪价格震荡走跌，月初全国生猪均价在14元/公斤左右，伴随生猪产能惯性释放，价格一路下跌至12元/公斤。下旬受终端中秋节备货需求提振价格小幅反弹，但节后伴随消费转淡，猪价再度转跌，并达到10元/公斤的冰点，局部地区甚至跌破10元/公斤，养殖端亏损进一步加剧。 近期生猪期现市场表现分化，盘面先扬后抑，整体呈现13500-14500元/吨区间震荡态势，相对现货表现较为坚挺，主要逻辑为当下恐慌性出栏或将提前透支四季度出栏。但逻辑缺乏客观证据，仍需等待10-11月现货走势验证，若四季度价格反弹不及预期，则意味着产能过剩仍然严重，盘面将再次通过下跌的方式向现货靠拢。策略方面，若四季度母猪主动淘汰速度加快，则可能对明年下半年猪价形成一定利好，但目前仍然不建议投资者逆势抄底，生猪产能释放压力集中于明年3-5月，周期底部尚未到来，建议1、3、5合约前期空单继续持有。 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 一、 行情回顾................................................................... 3 二、养殖供给端.................................................................. 4 1. 能繁母猪淘汰速度有所加快 ...................................................................................................................... 4 2.生猪出栏体重继续缓慢下降 ...................................................................................................................... 6 3.外购仔猪出栏成本降幅明显 ...................................................................................................................... 7 4.8月猪肉进口量与进口单价双降 ............................................................................................................... 9 三、屠宰消费端................................................................. 10 四、猪价季节性走势分析......................................................... 12 五、总结及操作策略............................................................. 13 六、生猪养殖相关上市公司一览................................................... 13 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、 行情回顾 本月，生猪期货先跌后底部震荡，远月合约明显较近月坚挺。截止至9月30日，LH2109、LH2201、LH2295合约分别收于13880 元/吨、13880 元/吨、14995 /吨，月度涨跌幅分别为-17.2%、-11.8%、-7.6%。主力合约累计持仓59803 手（+16878 ）。 资料来源：文华财经 方正中期研究院整理 交割月份开盘价最高价最低价收盘价结算价涨跌幅成交量持仓量持仓量变化LH21111525015385114151148011540-24.2%432005851-2907LH22011680016900133651388013930-17.2%7030975980316878LH22031565015780131001388013900-11.8%89098198666641LH22051625016280142101499515045-7.6%70518185437123LH22071641516570150401601016045-2.4%1098432801955 资料来源：同花顺 方正中期研究院整理 从现货市场来看，截止至9月30日，全国外三元生猪平均价格为10.49 元/公斤，较上月下跌-25.02%，较去年同期下跌68.13%。本月生猪价格震荡走跌，月初全国生猪均价在14元/公斤左右，伴随生猪产能惯性释放，价格一路下跌至12元/公斤。下旬受终端中秋节备货需求提振价格小幅反弹，但节后伴随消费转淡，猪价再度转跌，并达到10元/公斤的冰点，局部地区甚至跌破10元/公斤，养殖端亏损进一步加剧。 请务必阅读最后重要事项 第4页 101520253035401/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1全国外三元生猪均价（元/公斤）2018201920202021 -7000-5000-3000-1000100030005000700090001100013000100001500020000250003000035000生猪1月合约基差走势LH2201合约基差市场价:生猪(外三元):河南生猪2201 图1 外三元商品猪价格（元/公斤） 图2 生猪基差格走势（元/吨） 资料来源：同花顺 方正中期研究院整理 资料来源：同花顺 方正中期研究院整理 二、养殖供给端 1. 能繁母猪淘汰速度有所加快 截止至9月底，全国二元母猪平均价格为34.70 元/公斤，较上月下跌21.6%。据农业农村部的数据， 7月全国能繁母猪存栏量环比下降0.5%，结束了环比连续21个月的增长。8月份全国能繁母猪存栏环比下降0.9%，下降幅度扩大，同比增长19.2%。生猪产能惯性释放，叠加亏损加剧的情况下养殖端母猪淘汰加速也为供应端带来了额外压力。涌益草根调研显示，9月以来半数以上养殖场仅留种二元纯种母猪，二元回交与三元母猪均已经陆续淘汰，一部分养殖场同时仍然保留部分二元回交母猪，极少数养殖场开始淘汰二元纯种母猪甚至全部清除。市场补栏积极性不高， 7、8 月存在少数养殖场看好明年下半年而补栏者；9月存在低价补栏小体重二元母猪赌2023 年行情的现象。 -20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%5000100001500020000250003000035000400004500050000后备母猪销量及环比、同比增速后备母猪销量（头）环比同比 203040506070802015-102016-102017-102018-102019-102020-10平均价:二元母猪（元/公斤） 图3 后备母猪销量（头） 图4 二元母猪市场价（元/公斤） 资料来源：涌益资讯 方正中期研究院整理 资料来源：同花顺 方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第5页 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%二元母猪和三元母猪存栏占比二元能繁三元能繁 图5 二元及三元能繁母猪存栏占比 资料来源：博亚和讯 方正中期研究院整理 截止至9月底，15公斤外三元仔猪均价为15.66 元/公斤（234.90 元/头），较上月下跌11.1%，较去年同期下跌87.0%。由于去年四季度高价时养殖端大面积超配后备母猪，导致今年上半年转入初配的母猪数量庞大，三季度仔猪供应量大幅增加。9月仔猪烂市，低价出售烤乳猪现象增多，仔猪白送、弃养现象屡见不鲜，但仍未改变三季度断奶仔猪供应大幅增加的现状。 0204060801001202016-10-272017-10-272018-10-272019-10-272020-10-27市场价:仔猪(外三元15kg):全国均价（元/公斤） 8.08.59.09.510.010.511.084%85%86%87%88%89%90%91%92%母猪生产效率窝均健仔数产房存活率窝均健仔数均值 图6 外三元仔猪全国均价（公斤） 图7 母猪生产效率 资料来源：同花顺 方正中期研究院整理 资料来源：涌益咨询 方正中期研究院整理 60801001201401601802002202402020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月2021年7月2021年8月母猪配种数与分娩窝数配种数分娩窝数 图8 母猪配种数与分娩窝数 请务必阅读最后重要事项 第6页 资料来源：涌益咨询 方正中期研究院整理 2.生猪出栏体重继续缓慢下降 9月全国再创年内新低，养殖户对后市悲观情绪继续升温。三季度生猪产能进入密集释放期、母猪淘汰量增加，受节日效应影响，9月双节前后生猪集中出栏，整体三季度生猪出栏量环比、同比均增长。农业农村部数据显示， 8月全国规模以上屠宰企业生猪屠宰量2329万头，环比增长6.1%，同比增长97.5%；2021年1-8月，全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量1.5亿头，同比增长56.4%，增长幅度逐渐扩大。出栏体重方面，养殖端仔猪和母猪滞销导致资金回笼难度偏大，因此普遍加速出栏，生猪出栏体重环比缓慢下降。卓创资讯数据显示，9月国内生猪交易均重连续下滑，全国生猪交易均重为122.89公斤，环比下降1.46%，同比下滑5.42%；1-9月份生猪交易均重为128.52公斤，同比下降1.03%。 5%10%15%20%25%30%35%2021/9/302021/9/22021/8/52021/7/82021/6/102021/5/132021/4/152021/3/182021/2/182021/1/142020/12/172020/11/192020/10/222020/9/