根据报告正文,美股真正的调整期可能在经济衰退之际、产出缺口即将向下的时候。此时,企业盈利增速下滑,但增速仍较高,ROE继续上升,股价增速会下降,不过仍是正增长。只有当产出增速低于潜在产出增速时,利润增速低于某个门槛,ROE即将下降时,股价增速才会低于0,股价才开始下跌。此外,美股真正的调整期还反映在利率上,产出缺口转正之际,货币政策往往开始收紧,利率上行一段时间之后,对经济的抑制也会增强。
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