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天铁股份是一家轨交减振龙头，业务版图持续开拓。公司掌握有轨道结构噪声与振动控制相关的多项核心技术，产品广泛应用于高铁、城际铁路及城市轨交项目，合作城市达40座。公司积极布局建筑减隔震、轨交装备制造等协同领域，并通过跨界收购昌吉利切入锂化物市场，业务版图持续开拓。2018-2020年，公司营收/业绩复合增速分别达59%/59%，且毛利率及ROE水平均高于同行，期间费用率持续下降，盈利质量较高。未来，轨交领域减振应用渗透率持续提升，建筑减隔震市场扩容在即。同时，公司研发投入持续加大，积极布局锂化物市场，有望为公司打造新盈利增长点。我们预测公司2021-2023年归母净利润分别为3.3/5.0/7.0亿元，分别同比增长70%/49%/42%，EPS分别为0.58/0.86/1.21元，2020-2023年CAGR为53%。当前股价对应PE分别为36/24/17倍。考虑到公司竞争优势突出、成长性优异，首次覆盖给予“买入”评级。
