通信行业天风通信热点问答：光通信拐点至，新基建联万物

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2021年10月09日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐海清 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 王奕红 分析师 SAC执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 姜佳汛 分析师 SAC执业证书编号：S1110519050001 jiangjiaxun@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《通信-行业点评:八部委推出物联网新基建三年行动计划，积极看好物联网方向！》 2021-09-29 2 《通信-行业研究周报:三大运营商5G套餐用户数量持续增长，光纤光缆供需结构有望持续改善》 2021-09-25 3 《通信-行业研究周报:运营商的云计算/物联网等新兴业务高增长，重点关注相关投资机会》 2021-09-21 行业走势图 天风通信热点问答：光通信拐点至，新基建联万物 报告要点： 1、物联网高景气趋势下，其芯片技术如何？ 下游物联网需求旺盛，物联网芯片需求将伴随着物联网连接量的快速增长而提升。同时，全球运营商将逐渐实现2G与3G网络的腾退，未来网络制式将向5G与LPWA方向演进，具体由NB-IoT、Cat.1覆盖中低速率场景，5G与Cat.12覆盖高带宽的场景。其中蜂窝物联网芯片：1）NB-IoT在低速率、低频次等场景广泛应用；2）4G应用最为广泛，其中cat1产业链快速完善，2G&3G替代空间广阔；3）5G芯片快速迭代和渗透，引领真正万物互联。非蜂窝物联网芯片：1）Wi-Fi6开启应用，整体市场空间广阔；2）Lora芯片是中远距离低速率应用优质选择；3）ZigBee仍呈较快速度发展。 2、光纤光缆供求/价格/未来趋势如何？ 从需求和运营商集采情况看：未来在5G&流量扩容升级、数据中心、边缘计算、物联网、智慧城市、FTTH以及一些刺激措施下，光纤光缆行业需求有望迎来持续复苏。中国移动2020年和2021年光纤光缆集采分别同比增长13.5%和20.1%，增速进一步向上，反映5G规模建设/流量高增扩容驱动光纤光缆需求持续快速增长，未来趋势有望持续。 从招标价格和供求关系看：价格有望止跌上涨，供求关系有望持续改善，行业将迎来新一轮景气周期。 3、5G新基建进度和产业链投资机会如何？ 5G在政策面坚持“适度超前”、“以建促用、以用促建”；从运营商自身角度也有能力而且有意愿大力推进5G建设。近期运营商招标等催化剂有望持续落地，叠加三季度业绩窗口期，产业链有望迎来业绩和催化剂的双重推动，重点关注：主设备（中兴通讯）；光模块（新易盛、中际旭创、天孚通信、博创科技）；光纤光缆（中天科技、亨通光电等）；以及5G应用（亿联网络、拓邦股份、科华数据、润建股份、汉威科技、移远通信、广和通、美格智能等）。 风险提示：资本开支低于预期，行业竞争超预期，中美贸易摩擦风险，全球疫情影响超预期，汇率波动风险，技术研发风险 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2021-09-30 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 600522.SH 中天科技 9.10 买入 0.74 0.10 1.06 1.34 12.30 91.00 8.58 6.79 600487.SH 亨通光电 13.80 增持 0.45 0.66 0.85 1.04 30.67 20.91 16.24 13.27 300628.SZ 亿联网络 81.25 买入 1.42 1.93 2.56 3.28 57.22 42.10 31.74 24.77 000063.SZ 中兴通讯 33.13 买入 0.92 1.51 1.94 2.37 36.01 21.94 17.08 13.98 300638.SZ 广和通 43.03 买入 0.69 1.09 1.45 1.85 62.36 39.48 29.68 23.26 300007.SZ 汉威科技 22.08 买入 0.70 1.01 1.46 1.86 31.54 21.86 15.12 11.87 002139.SZ 拓邦股份 14.45 买入 0.43 0.58 0.78 0.99 33.60 24.91 18.53 14.60 300502.SZ 新易盛 33.67 买入 0.97 1.29 1.61 1.97 34.71 26.10 20.91 17.09 300394.SZ 天孚通信 24.53 增持 0.71 0.96 1.27 1.62 34.55 25.55 19.31 15.14 300308.SZ 中际旭创 34.88 增持 1.21 1.41 1.75 2.07 28.83 24.74 19.93 16.85 资料来源：wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -23%-16%-9%-2%5%12%19%2020-102021-022021-06通信沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 物联网高景气趋势下，其芯片技术如何？ .............................................................................. 3 1.1. 物联网芯片分类及产业链结构 ................................................................................................... 3 1.2. 蜂窝物联网芯片（NB-IoT，4G cat1，5G等） ................................................................... 3 1.2.1. NB-IoT在低速率、低频次等场景广泛应用 ............................................................... 3 1.2.2. 4G cat1产业链快速完善，2G&3G替代空间广阔 ................................................... 5 1.2.3. 5G快速迭代，引领真正万物互联 ................................................................................. 5 1.3. 非蜂窝物联网芯片（wifi、lora、Zigbee等）...................................................................... 6 2. 光纤光缆供求/价格/未来趋势如何？ ....................................................................................... 8 3. 5G新基建节奏和产业链投资前景如何？ ................................................................................. 9 3.1. 5G作为新经济的关键支点，政策端推动适度超前建设 ................................................... 9 3.2. 运营商5G建设的意愿和动力不断增强 .................................................................................. 9 3.3. 业绩与事件催化共振，关注产业链投资机会 ..................................................................... 11 4. 风险提示 ....................................................................................................................................... 11 图表目录 图1：基带芯片与射频芯片的工作原理示意图及基带芯片的分类 ................................................ 3 图2：NB-IoT市场规模与基站投资规模 ................................................................................................. 4 图3：NB-IoT芯片厂商梯队 ........................................................................................................................ 4 图4：紫光展锐对比翱捷科技 ..................................................................................................................... 5 图5：2019年全球基带芯片市场格局 ...................................................................................................... 6 图6：2019年全球基带芯片市场份额分布 ............................................................................................. 6 图7：物联网WiFi芯片出货量 .................................................................................................................... 6 图8：5G直接和间接经济产出（亿元） ................................................................................................. 9 图9：中国移动通信基站建设规模（单位：万站） ............................................................................ 9 图10：国内手机月度出货量和结构 .......................................................................................................... 9 图11：中国电信移动通信业务ARPU值变化（单位：元/户/月） .............................................. 10 表1：LoRa技术特性 .......................................................................................