LME金属价格表1：LME价格 - 铜、铝、铅、锌、锡、镍金属收盘价日涨跌升贴水升贴水变化铜9275.0-0.33%9.52.4数据来源：金瑞期货研究所铝2937.0-0.17%-16.3 -3.0 铅2175.0-0.43%47.09.3锌3051.5-0.28%-10.0 1.5锡35285.0-0.04%1040.0-180.0 镍18390.00.03%-0.5 3.5数据来源：Wind，金瑞期货研究所表2：国内期货价格 - 铜、铝、铅、锌、锡、镍金属收盘价日涨跌成交量持仓量铜67950-1.01%99026119551铝22565-1.46%347186242075铅14350-0.45%7033872788锌22370-1.43%17240183508锡269460-1.86%7024923331镍138070-0.77%52788392554数据来源：wind，金瑞期货研究所，注：标的为主力合约金瑞期货有色组李 丽 曾童高维鸿 罗平周维刚 龚鸣基本金属日报2021年10月8日金瑞观点评级：★★金瑞期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1金瑞网站：www.jrqh.com.cn客服热线：400-888-8208联系人：罗平电话：0755-83679730邮箱：luoping@jrqh.com.cn从业资格号：F3001801铜中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。短期矛盾：欧美经济复苏的节奏和政策边际收紧的节奏是否匹配。运行逻辑：宏观不确定性高叠加基本面有支撑，价格预计保持高位震荡。另外临近10月交割日，当月合约持仓量仍高，警惕现货逼仓可能。未来重点关注境外能源危机演变，以及限电因素对供需两侧的冲击情况。宏观方面不确定性较高。境外方面，美联储年内缩债确定性较高，欧洲经济修复有所放缓；境内方面，尽管政策强调跨周期调节，但地产行业维持高压监管，经济仍面临一定下行压力，另外在能源与电力持续偏紧下，经济活动可能受阻，经济增长承压有超预期风险。另外市场较为关注的境外能源危机如果持续发酵，在极悲观预期下（欧洲今年再临寒冬，俄罗斯未能增加欧洲天然气供应）或引发滞胀风险，建议持续关注。基准假设下，铜基本面仍维持去库预期，对价格有一定支撑。但要关注限电因素对供需两侧冲击情况。需求端，低产业库存下，消费保持韧性，光伏、出口等板块表现较好。但近期听闻地产类订单表现较差，在地产行业风险尚未解除前可能持续拖累消费。供应端方面增长有限。尽管矿端持续修复，TC强势回升，但废铜始终偏紧，表现为精废价差低迷，替代性不强。电铜供应来看，仍有检修扰动，尚未完全恢复正常。从平衡来看，四季度有小幅去库预期。当前全球库存绝对水平较低，亦对价格有所支撑。不过未来仍需持续关注限电因素对供需两侧的冲击情况。策略：震荡行情下波动加剧，建议控制风险。风险点：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系进入试探期后的不确定性。锡：中长期矛盾：缅矿资源产出下滑程度短期矛盾：绝对低库存VS供需矛盾的缓和我们的观点：假期外盘锡价整体价格变化不大，LME锡价维持在35000美元/吨的水平，锡市场低库存现实与供需矛盾逐渐缓解的预期，将成为短期价格博弈的焦点。价格或继续处于高位震荡格局，视周边影响因素给出更为明确的信号。品种角度看，锡矿虽有抛储预期，但量级不大，对市场冲击偏短期。基准假设下，四季度锡锭产出将随着锡矿的修复有所增加，预计增量约0.4W。从需求角度来看，根据8-9月弱现实及限电影响，消费增速预期有所下修。从最新的全国限电情况来看，对下游企业的限制仍在持续，这对目前锡金属的供需矛盾将构成一定的缓解作用。投资策略：下游消费受干扰显现，前期多头酌情减仓。风险提示：无45006500850010500125002021-05-072021-08-07LME铜1400240034002021/5/72021/8/7LME 锌140064001140016400214002021-05-072021-08-07LME 镍 页码一、金瑞观点1金瑞观点1铜锌镍价格走势1表1：LME价格 - 铜、铝、铅、锌、锡、镍1表2：国内期货价格 - 铜、铝、铅、锌、锡、镍11二、铜、铝、铅、锌21、国外市场数据3表3：LME期货持仓3表4：LME期货持仓分布3表5：CFTC持仓分析 -- COMEX 铜3表6：国内现货铜升贴水3表7：LME库存日统计 - 铜4表8：LME库存日统计 - 铝4表9：LME库存日统计 - 铅5表10：LME库存日统计 - 锌6表11：LME库存日统计 - 锡6表12：LME库存日统计 - 镍72. 国内期货市场数据8表11：上海期货交易所库存8表12：上期所主力合约机构持仓排名83. 国内现货市场数据9表13：现货价格9表14：相关产品报价9表15：内外比价及进口盈亏9三、指标说明10四、免责声明11目录基本金属日报2021年10月8日请务必阅读正文之后的免责条款部分2 表3：LME期货持仓品种持仓量日变化铜250545-0.22%铝#N/A N/A#VALUE!铅105841-1.05%锌2633890.48%锡13108-0.34%镍217846-0.03%数据来源：彭博，金瑞期货研究所表5：CFTC持仓分析 -- COMEX 铜多头空头套期多头空头多头空头多头空头9月28日78291597141721973815955351693251724681566312520数据来源：CFTC网站，金瑞期货研究所表6：国内现货铜升贴水长江有色升贴水上海有色升贴水上海物贸升贴水最小最大最小最大最低最高最低最高最低最高平均价2021/9/30360380250350105123105125115135#N/A2021/9/292502701202001051231051251151351352021/9/283303501202501051231001201101301952021/9/27430450330420105123901101001204002021/9/245005403405001051238510595115415注：数据来源为wind，上海保税库为外高桥市场数据 -- 铜、铝、铅、锌、锡、镍基本金属日报1. 国外市场数据 -- 铜、铝、铅、锌、锡、镍2021年10月8日日期报告持仓非商业商业总计洋山铜溢价上海电解铜CIF(提单）溢价上海保税库溢价请务必阅读正文之后的免责条款部分3非报告持仓 表7：LME库存日统计 - 铜地区地点期始库存入库出库期末库存库存变化注册仓单注销仓单新注销注销占比迪拜000000000仁川000000000光阳000000000釜山13375067512700-675 012700-3025 100柔佛25002500250100巴生港15001500-150 00-1000 0新加坡94500094500094500100台湾630005005800-500 505750-175 99亚洲共计293000132527975-1325 5027925-4200 100安特卫普000000000汉堡50800150023505230015001372538575695074巴塞罗那000000000毕尔巴鄂700007000700000赫尔000000000利物浦000000000来亨000000000的里雅斯特000000000鹿特丹12167510003100119575-2100 6837551200307543弗利辛恩000000000赫尔辛堡000000000欧洲共计17317525005450172575-600 82800897751002552巴尔的摩000000000芝加哥000000000莫比尔000000000新奥尔良25010025-100 02525100圣路易斯000000000美国共计25010025-100 0252510010月7日20250025006875200575-2025 82850117725585059数据来源：彭博，金瑞期货研究所表8：LME库存日统计 - 铝地区地点期初库存入库出库期末库存库存变化注册仓单注销仓单新注销注销占比名古屋000000000横滨000000000釜山3300003300032752501光阳72525007252503582536700051仁川000000000柔佛70400290017506865002352545125-1350 66巴生港790875044007864750419600366875-10475 47新加坡13852501900136625010332533300-3350 24台湾215250800207250156005125-1375 25亚洲共计10971502900885010883000601150487150-16550 45安特卫普000000000不莱梅000000000汉堡23750252350002350-25 100巴塞罗那000000000毕尔巴鄂87500875008750100赫尔000000000利物浦000000000泰恩-威尔000000000接下一页..................请务必阅读正文之后的免责条款部分4亚洲欧洲美国合计亚洲欧洲2021年10月8日请务必阅读正文之后的免责条款部分基本金属日报 ..................接上一页热那亚000000000来亨000000000的里雅斯特112500112501125000鹿特丹413500504130001140029900310072弗利辛恩234500675227750022775-2775 100赫尔辛堡000000000欧洲共计691750750684250125255590030082巴尔的摩223500200221500163755775-775 26芝加哥000000000底特律97500509700083751325-250 14洛杉矶000000000莫比尔000000000新奥尔良000000000圣路易斯000000000托莱多000000000美国共计321000250318500247507100-1025 2210月7日11984252900985011885750638425550150-17275 46数据来源：彭博，金瑞期货研究所表9：LME库存日统计 - 铅地区地点期初库存入库出库期末库存库存变化注册仓单注销仓单新注销注销占比迪拜49500100495004325625013柔佛000000000巴生港25002500250100新加坡367500367502753400093台湾214000021400021400000亚洲共计300500100300500260004050013安特卫普297505029250502875-100 98不莱梅000000000汉堡67505067500675-50 100巴塞罗那20500100195009001050-200 54毕尔巴鄂177502517500950800-25 46赫尔000000000利物浦000000000泰恩-威尔000000000热那亚000000000来亨7000757000100600086的里雅斯特6150010060500625542540090鹿特丹24500024500975147575060弗利辛恩47501504750300175037穆尔代克85000850075775091赫尔辛堡000000000欧洲共计18100055017825039751385077578巴尔的摩000000000芝加哥000000000底特律000000000洛杉矶000000000莫比尔000000000新奥尔良000000000接下一页..................请务必阅读正文之后的免责条款部分5基本金属日报欧洲美国合计亚洲欧洲美国2