五新隧装专注于隧道施工智能装备的研发和生产，产品包括台车、混凝土湿喷机等，主要应用于国内铁路、公路隧道建设。受益于国内隧道建设的加速，公司2021年上半年实现收入3.66亿元，同比增长142.7%，创历史新高。预计2021-2023年公司实现收入6.77、7.88、9.0亿元，增长50.3%、16.4%、14.2%，归母净利润为1.02、1.21、1.38亿元，增长47%、18.6%、14%。基于PE、PB估值均值，给予公司目标价34.88元，对应2021年30.87倍PE，对应市值31.39亿元，首次覆盖，给予中性评级。
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