煤炭开采行业周报：四季度保供压力不减，煤炭股行情有望持续

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煤炭开采行业周报：四季度保供压力不减，煤炭股行情有望持续。国庆节前动力煤行情持续火热，港口价突破1600元/吨，再度刷新前高。9月整体来看，在“供给不强、需求不弱”背景下，煤价并未如期回调，反而持续超预期上涨，供给缺乏弹性是根本原因，全社会低库存加剧了短期弹性释放。后期展望，我们认为紧供给仍较难扭转，保供压力仍然不减。需求方面，进入十月份能耗双控或促使电厂日耗进一步回落，但强于往年同期的需求韧性不容忽视，冬储采购及非电用煤提供支撑。同时十月份作为冬储的关键窗口期，下游补库受到大秦线秋检以及港口低库存影响，提库存压力较大。供给方面，国庆期间保供相关政策频出：发改委要求各地迅速排查不合理的行政性限产措施，对煤管票、事故等引发的不合理停产进行纠偏，同时要求煤炭进口同比持平，从更加具体务实的角度落实保供；在补充通知中规范了补签长协的定价机制，并对履约率提出要求，进一步完善长协全覆盖相关工作；四季度蒙东保供煤矿按照不低于煤矿产量的50%保供东北。保供政策力度持续加大，叠加此前持续推进的产能核增，四季度供给紧缺或将有所缓解。整体来看，供需错配矛盾有边际缓解趋势，但供给紧缺底色不变，在海外能源价格大涨背景下，国内抑价很难有理想成效，神华10月年度长协价环比大涨77元至754元，创下历史新高，预计动力煤价格短期内仍将高位运行，即使在政策压力下也较难下破千元。看好下半年业绩进一步改善，Q3/Q4业绩有望环比超预期表现。