“渠道扩张+同店增长”驱动业绩高增长

海伦司（09869.HK）公布1H21财报，实现收入8.7亿元，同比增长303.6%；经调整归母净利润为0.8亿元（去年同期为-0.2亿元），业绩超预期。营收高增主要得益于“渠道扩张+同店增长”驱动。规模效应显现，毛利率提升3.1pcts。盈利能力快速恢复，毛利率同比提升了3.1pcts至68.7%。投资建议：中国酒馆行业高度分散且持续增长，海伦司以极致性价比为矛，以优异的单店模型正成为中低端市场的主要整合者。我们小幅上调盈利预测，2021-2023年经调整净利润分别为2.2/5.7/11.1亿元，维持公司评级为“买入-B”。