深圳华强跟踪报告：本土电子元器件分销商龙头，三大核心因素驱动成长

深圳华强是本土电子元器件分销商龙头，其分销业务增长主要受供应链自主可控驱使下电子元器件上游国产化加速、本土分销商国产品牌代理优势显著、服务意识和能力领先以及缺货潮下的马太效应等因素驱动。长期看，深圳华强作为最大的本土电子元器件分销商，有望在大陆地区进一步替代传统分销龙头。产业周期变化对分销业务经营表现影响明显，其中在景气转降阶段收入增速、盈利水平在高位存在明显向下压力，毛利率降幅约1-2%，但同时现金流压力则有所缓解。我们预测2021-2023年公司主营业务收入为200.56、244.93和279.89亿元，归母净利润为8.96、10.03和11.33亿元，对应17、15和13x PE，维持公司“买入”评级。

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