机械行业深度研究报告：轨交装备迎十三五采招高峰，基建加码聚焦轨交建设

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 机械行业深度研究报告 推荐（维持） 轨交装备迎十三五采招高峰，基建加码聚焦轨交建设 核心观点  基本面决定向上方向：轨交设备采招进入十三五爆发期 1. 2019-2020年是“十三五”期间在建国家铁路骨干网以及城市轨道交通项目的通车高峰，届时动车组及地铁采招需求有望大幅提升，设备公司有望深度受益。 2. 《货运增量三年行动计划》明确指出，到2020年铁路货运量要达到47.9亿吨，运能增长30%，未来三年共需新增货车20万辆、机车4000台。 3. 新型动车组CR200J推出，存量客车的更新需求也望在未来持续释放。  投资抬升产业前景预期：基建投资企稳回升，铁路有望先行；回溯历史，每轮投资上马皆是轨交产业链投资“黄金”时点 纵观过去10年历史，基建投资总在特定的历史时期起到其“稳经济”的宏观调控作用。2018年对外面临贸易战，对内经历去杠杆，我国经济面临较大压力，基建作为稳经济抓手有望再一次发挥关键作用。2018年前三季度基建增速又一次经历了大幅下滑，同比增速仅0.26%（含电力）；723国常会强调存量项目保证推进，731政治局会议提基建补短板，预计2019基建增速有望企稳回升。基建相关板块包含建筑、机械设备、水泥和钢材，机械设备中又分工程机械和轨交装备。从相对沪深300指数来看，机械设备在前两轮基建复苏期两个子行业分别涨幅弹性最大。  投资建议：随着下一轮通车高峰来临，设备采招高峰期即将到来。设备交付期站后机电工程以及车辆购置的弹性巨大。重点推荐标的包括中国中车、新筑股份、华铁股份、永贵电器等，建议关注中车时代电气（H股）、中国通号（H股）、思维列控、晋西车轴等。  风险提示：基建投资不及预期，公转铁政策落实不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E PB 评级 中国中车 8.74 0.39 0.5 0.6 22.41 17.48 14.57 2.06 推荐 华铁股份 4.51 0.34 0.45 0.62 13.26 10.02 7.27 1.76 推荐 新筑股份 5.13 0.24 0.47 - 21.38 10.91 - 1.44 强推 永贵电器 9.44 0.67 0.89 - 14.09 10.61 - 1.29 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2018年11月21日收盘价 证券分析师：李佳 电话：021-20572564 邮箱：lijia@hcyjs.com 执业编号：S0360514110001 证券分析师：鲁佩 电话：021-20572564 邮箱：lupei@hcyjs.com 执业编号：S0360516080001 证券分析师：赵志铭 电话：021-20572557 邮箱：zhaozhiming@hcyjs.com 执业编号：S0360517110004 证券分析师：娄湘虹 电话：021-20572552 邮箱：louxianghong@hcyjs.com 执业编号：S0360518050003 联系人：吴纬烨 电话：021-20572567 邮箱：wuweiye@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 319 8.96 总市值(亿元) 17,111.12 3.29 流通市值(亿元) 12,529.29 3.37 % 1M 6M 12M 绝对表现 9.96 -23.14 -30.68 相对表现 7.3 -5.6 -8.35 《机械设备行业重大事项点评：美国出口管制趋严，倒逼国货当自强》 2018-11-20 -41%-26%-11%4%17/1118/0118/0318/0518/0718/092017-11-22～2018-11-20 沪深300 机械设备 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 机械设备 2018年11月21日 机械行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、从投资结构来看，未来2年轨交设备端投资增长确定性较大 ...........................................................................4 （一）按照轨交建设节奏，明后两年高铁和地铁均迎来通车高峰期，设备公司有望深度受益 ..........................4 1、未来两年地铁、高铁领域均迎来通车高峰期 ...........................................................................................4 2、通车高峰期来临，设备公司有望深度受益，业绩增长确定性较大............................................................5 3、站后机电设备端订单已显著增长，印证通车高峰期来临..........................................................................6 （二）公转铁政策影响，货运车辆需求也在同时期释放 ..................................................................................7 （三）新车型推出，存量客车的更新需求逐步释放 .........................................................................................7 二、预计19年轨交投资继续上调，有助于板块估值提升 .......................................................................................9 （一）预计2019年基建投资企稳回升是大概率事件........................................................................................9 （二）每一轮基建投资的优先方向又有所不同，此轮我们判断轨交先行 ..........................................................9 （三）基建投资回升设备企业弹性大 ............................................................................................................ 11 三、投资建议 ...................................................................................................................................................... 12 四、风险提示 ...................................................................................................................................................... 12 机械行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表1. 12-13年铁路投资增速快速回升，之后投资额保持高位 ...............................................................................4 图表2. 2019-2020年高铁迎来通车高峰（公里）.....................................................................................................4 图表3. 2020年地铁迎来通车高峰（公里）.............................................................................................................4 图表4. 投资+施工进度决定产业链各板块业绩弹性 ................................................................................................5 图表5. 通车高峰来临，站后机电设备及车辆设备弹性大........................................................................................6 图表6. 中国通号今年铁路及城轨订单大幅增长（亿元）........................................................................................6 图表7. 2018-2020年铁路货车采购量预测 ...............................................................................................................7 图表8. 2018-2020年铁路机车采购量预测 ...............................................................................................................7 图表9. “复兴号”系列动车组 ................................................................................................................................7 图表10. 历史上基建投资增速在2008-2009及2012-2013年两次大幅回升 ..............................................................9 图表11. 基建投资细分板块弹性 .......................................................................................................................... 10 图表12. 2018年底-2019年开工高峰即将到来 ...................................................................................................... 10 图表13. 基建相关各个板块相对（沪深300）涨幅 ........................................................................