洞藏放量超预期，中长期空间打开

迎驾贡酒发布2021年半年报，实现营收33.62亿元，同比增长27.34%；实现归母净利润7.87亿元，同比增长45.92%。公司作为徽酒龙头，迎驾贡酒洞藏系列在2021年H1实现收入20.23亿元，同比增长56.2%，收入占比达到60%，成为公司主要增长点。公司洞藏系列聚焦培育，2019年起展露锋芒，2020年疫情冲击下增速40%左右，21H1上半年超预期放量，占比提升至30%以上，产品结构加速升级。短期来看，受益于22年春节提前和洞藏爆发式增长，预计21H2利润增速30%以上，业绩爆发力十足；中长期来看，洞藏内部结构升级链条足够长，重点培育的洞16、洞20有望接棒发力，受益于大单品的成功培育，公司增长速度、质量和可持续性实质提升，中长期空间打开。

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