调味品行业跟踪：销售至暗已过，成本压力待解。2021年9月23日市场传言，海天渠道因各种成本和原材料不断上涨，公司通知将于2021年10月在全国范围内海天全系列产品价格上调。9月26日公司发布澄清公告，近期公司正在评估是否对产品价格进行调整，但调价计划尚未最终确定；如实施调价计划，对公司未来业绩是否增长带来不确定性。前期调味品板块跌幅较大，海天今年回撤50%、中炬回撤62%、千禾回撤62%，板块市场情绪处于历史较低点，负面信息不断挖掘。至暗时刻已经过去，销售增速环比改善。1）二季度调味品行业上市公司集体表现较差，主要原因有：一是社区团购突然爆火，互联网烧钱模式下打乱了传统渠道模式，各家公司均积极研究应对，8月份数据均较7月好转，销售至暗时刻已过；二是疫情反复下，餐饮未恢复；三是疫情后消费力下降今年开始显现；四是成本压力凸显，主要体现在大豆、包材和运费等。2）Q3各家公司销售增速环比改善。根据渠道调研，海天7月销售负增长，8月逐步企稳，9月销售增速转正，预计Q3收入正增长，渠道库存平均2个月；中炬高新7、8月份双位数下滑，9月以来销售同比增长，环比改善明显，渠道库存1个月左右。千禾味业Q3销售和渠道库存均处于正常状态。整体来看，销售至暗时刻已过，边际改善正在发生。提价短期渠道会有一定囤货，中长期影响不确定。1）提价原因：今年海天公司主要原料物料（原材料如大豆、包材如纸箱、pet瓶等）、运费、能源等成本持续大幅上涨，其中大豆价格从19年底开启单边上涨，21年从年初的4442元/吨涨到现在的5247元/吨，涨幅18%，pet价格从20年11月开启单边上涨，21年从年初的5800元/吨上涨到现在的7450元/吨涨幅28%，瓦楞纸从20年5月开始震荡上行，21年从3756元/吨
