农林牧渔行业周报第38期：猪价超跌，产能拐点已现

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 猪价超跌，产能拐点已现 [Table_Title2] 农林牧渔行业周报第38期 [Table_Summary] 本周观点: 种植产业链：中央农办主任、农业农村部党组书记/部长唐仁健发表《全力以赴推进种业振兴》的署名文章，表明中央即将下发《行动方案》，这是继1962年出台《关于加强种子工作的决定》后，再次对种业发展作出重要部署，是我国种业发展史上具有里程碑意义的一件大事。《行动方案》明确了实现种业科技自立自强、种源自主可控的总目标，提出了种业振兴的指导思想、基本原则、重点任务和保障措施等一揽子安排，为打好种业翻身仗、推动我国由种业大国向种业强国迈进提供了路线图、任务书。此次中央即将下发《行动方案》，进一步表明国家做大做强种业的决心，相关资源以及扶持政策将陆续出台，头部种企迎来做大做强的历史性机遇。具体标的选择方面，我们依次推荐隆平高科、荃银高科、登海种业、万向德农、农发种业、大北农等。 甘蔗的宿根在国内是3年，但在巴西和澳洲是5到7年，这就是过去糖整体供给较为充足，压制糖价多年未涨的原因，但是周期只会迟到不会缺席。2021年距离上一轮周期高点已经整整五年，叠加石油价格超预期上涨和全球货币大放水，以及今年由于太阳黑子运动导致的全球极端气候频发，糖的新一轮上行周期已经开始，预计将持续到明年下半年。标的选择方面，稳健标的重点推荐国内糖业龙头中粮糖业，弹性标的南宁糖业有望充分受益。 此外，持续推荐估值仅10倍的化工股梅花生物。明年的业绩弹性来源于年底30万吨赖氨酸新增产能投产，玉米价格下行带来的成本改善（500万吨年用量，单吨下降200元，12亿元的利润增量）。长期来看味精和氨基酸行业受制于碳中和背景下的新增产能受限，估值中枢有望抬升。 生猪养殖：本周（2021年9月20日-2021年9月24日）全国猪价继续回落。根据猪易通数据，本周全国生猪均价12.28/公斤，周环比下跌2.57%。农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（暂行）》，是在《关于促进生猪产业持续健康发展的意见》基础上，将相关调控政策措施进一步具体化的操作性文件。方案从生产环节入手，以能繁母猪存栏量变化率为生猪产能核心调控指标，分级建立生猪产能调控基地，构建上下联动、响应及时的生猪生产逆周期调控机制，确保全国能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低保有量不低于3700万头。我们认为，即使经历过非瘟疫情的洗礼，我国生猪养殖行业仍以散养户为主，行业集中度偏低，《方案》实行的难度或将加大。生猪养殖业处于深度亏损，去产能速度加快，预计明 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：周莎 邮箱：zhousha@hx168.com.cn SAC NO：S1120519110005 联系电话：0755-23947349 -24%-14%-4%6%15%25%2020/092020/122021/032021/062021/09农林牧渔沪深300仅供机构投资者使用 证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2021年09月26日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p185268 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 年春节前后会出现一轮较强且持续时间较长的反弹行情，今年四季度是左侧布局的最佳时间窗口。依次推荐：温氏股份、正邦科技、京基智农，此外，新希望、天邦股份、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰、金新农等有望充分受益。 风险提示 生猪产能恢复进程不及预期，产品销售不及预期，转基因商业化进程不及预期。 盈利预测与估值： [Table_KeyCompany] [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 600737.SH 中粮糖业 9.76 买入 0.25 0.59 0.80 39.04 16.54 12.20 11.09 002726.SZ 龙大肉食 10.21 买入 0.91 1.16 1.46 11.22 8.80 6.99 5.77 601952.SH 苏垦农发 10.60 买入 0.49 0.67 0.82 - 21.63 15.82 12.93 - 002041.SZ 登海种业 21.42 买入 0.12 0.22 0.36 0.48 178.50 97.36 59.50 44.63 600313.SH 农发种业 5.00 买入 0.03 0.09 0.13 - 166.67 55.56 38.46 - 300087.SZ 荃银高科 29.21 买入 0.31 0.46 0.62 - 94.23 63.50 47.11 - 600371.SH 万向德农 11.00 买入 0.19 0.30 0.39 - 57.89 36.67 28.21 - 000998.SZ 隆平高科 21.15 买入 0.09 0.59 - - 235.00 35.85 - - 002385.SZ 大北农 7.37 买入 0.47 0.66 0.78 - 15.68 11.17 9.45 - 600195.SH 中牧股份 11.40 买入 0.41 0.56 0.71 0.86 27.80 20.36 16.06 13.26 002688.SZ 金河生物 5.97 买入 0.18 0.43 0.74 0.92 33.17 13.88 8.07 6.49 600873.SH 梅花生物 7.13 买入 0.32 0.56 0.76 0.96 22.28 12.73 9.38 7.43 300498.SZ 温氏股份 13.79 买入 1.17 1.44 1.83 1.50 11.79 9.58 7.54 9.19 [Table_KeyCompany] 资料来源：Wind，华西证券研究所；股价截至2021年9月24日收盘价（注：龙大肉食为华西农业 & 食品饮料联合覆盖标的） 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 本周观点.......................................................................................................................................................................................................5 2. 行情回顾.......................................................................................................................................................................................................6 3. 重点农产品数据跟踪 ................................................................................................................................................................................8 3.1. 玉米 ...........................................................................................................................................................................................................8 3.2. 小麦 ...........................................................................................................................................................................................................8 3.3. 水稻 ...........................................................................................................................................................................................................9 3.4. 大豆 ........................................................................................................................................................................................................ 10 3.5. 棉花 ........................................................................................................................................................................................................ 11 3.6. 饲料、维生素价格 ............................................................................................................................................................................. 12 3.7. 生猪养殖 .....................................................................................................................................................................