商业银行业8月金融数据点评：需求不足延续，预期底大概率已经形成

根据报告正文，2021年8月的金融数据显示需求不足的情况在延续，融资期限短期化、银行信贷投放被动化的特征进一步明确。财政政策已开始发力并得到市场认可，对宏观经济和社融的预期大概率到达底部。8月社融同比少增6295亿元，但相较2019年同比多增7644亿元。8月社融增量结构与7月类似，其中政府债券同比少增4050亿元，成为拖累社融增量的最重要因素，核心原因在于2020年同期财政政策发力对冲疫情、形成政府债券高基数。此外，银行贷款和未贴票同比分别少增1501亿元和1314亿元，主要原因仍是信贷需求边际回落。值得注意的是，企业债券融资已连续3个月同比小幅多增，可能意味着大中型企业的信用风险边际下降、融资条件有所改善。