教育行业周报：宝宝树赴港上市成功，孵化的在线教育获老股东资本加持

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。  一周表现回顾： 上周上证综指上涨3.09%，深证成指上涨5.41%，中小板指上涨5.02%，创业板指上涨6.08%。同期，教育A股上涨6.30%，教育港股下跌5.52%，教育美股下跌7.37%。上周教育A股，股价涨幅较大的皖新传媒（15.47%）、勤上股份（15.36%）、文化长城（15.18%）、拓维信息（13.40%）、高乐股份（12.04%）；股价下跌的有三垒股份（-9.76%）、威创股份（-1.49%）、立思辰（-0.95%）。上周教育港股，股价上涨的仅有新高教集团（2.74%）；股价跌幅较大的有枫叶教育（-13.64%）、宇华教育（-12.27%）、睿见教育（-10.62%）、中国春来（-10.13%）、21世纪教育（-9.62%）。上周教育美股，股价上涨的仅有正保远程（5.71%）、好未来（4.00%）；股价跌幅较大的有红黄蓝（-52.79%）、瑞思学科英语（-18.17%）、朴新教育（-14.31%）、博实乐（-14.13%）、尚德机构（-6.34%）。  行业最新动态： 1、宝宝树通过港交所上市聆讯，全球发售2.5亿股 2、浙江嘉宏教育在港递招股书，2017年净利润1.9亿元 3、嗨课堂获昂立等老股东数千万元 B 轮融资 4、溢米辅导完成C轮1500万美元融资 5、瑞思2018年Q3财报：营收3.47亿元，净利润3290万元  投资建议： 上周《中共中央国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》对外发布。我们认为：（1）新规对学前教育改革规范的监管力度超预期，短期压制幼教板块，尤其是幼教并购、加盟、连锁经营等模式，民办园证券化路径受阻，新上市民办园几乎无可能，上市公司现有体系的幼儿园资产如何处置仍需等待政策进一步说明。（2）或恐新规将恐慌情绪传导至教育产业链其他环节，尤其是K9阶段。监管从严的大势已定，一定程度上打击投资者信心。（3）政策引导教育回归本位，加大公办和民办普惠的幼教资源供给，高收费的民办园将受到严格监管。（4）幼师培训有望成为幼儿园B端业务的新风口。（5）高等教育政策风险相对较小，职业教育享受市场刚需和政策扶持，早教暂不受影响，托育大有可为。  风险提示： 监管趋严带来的不确定性风险、市场竞争加剧风险、业务拓展不及预期、商誉减值风险等。 增持 ——维持 日期：2018年11月19日 行业：教育 分析师： 周菁 Tel： 021-53686158 E-mail： zhoujing@shzq.com SAC证书编号：S0870518070002 通行 最近6个月行业指数与沪深300指数比较 报告编号： 宝宝树赴港上市成功，孵化的在线教育获老股东资本加持 ——教育行业周报 证券研究报告 /行业研究/行业动态 行业动态 2 2018年11月19日 日 一、上周行业回顾 上周上证综指上涨3.09%，深证成指上涨5.41%，中小板指上涨5.02%，创业板指上涨6.08%。同期，教育A股上涨6.30%，教育港股下跌5.52%，教育美股下跌7.37%。 图 1 上周行业市场表现（%） 数据来源：wind、上海证券研究所 上周教育A股，股价涨幅较大的皖新传媒（15.47%）、勤上股份（15.36%）、文化长城（15.18%）、拓维信息（13.40%）、高乐股份（12.04%）；股价下跌的有三垒股份（-9.76%）、威创股份（-1.49%）、立思辰（-0.95%）。 图 2 教育个股市场表现（%） 数据来源：wind、上海证券研究所 行业动态 3 2018年11月19日 日 上周教育港股，股价上涨的仅有新高教集团（2.74%）；股价跌幅较大的有枫叶教育（-13.64%）、宇华教育（-12.27%）、睿见教育（-10.62%）、中国春来（-10.13%）、21世纪教育（-9.62%）。 表1教育港股涨跌幅一览 股票代码 股票简称 周涨幅 月涨幅 季涨幅 2001.HK 新高教集团 2.74 10.02 -3.85 0839.HK 中教控股 -0.74 18.68 30.12 1569.HK 民生教育 -4.11 7.69 20.69 1765.HK 希望教育 -4.41 21.50 -20.25 2779.HK 中国新华教育 -4.58 9.05 -5.37 1773.HK 天立教育 -5.06 5.63 -17.13 1565.HK 成实外教育 -7.71 -8.87 -4.98 1758.HK 博骏教育 -9.09 -7.77 -12.04 1598.HK 21世纪教育 -9.62 4.44 2.17 1969.HK 中国春来 -10.13 10.94 -18.39 6068.HK 睿见教育 -10.62 13.84 -12.35 6169.HK 宇华教育 -12.27 4.44 1.54 1317.HK 枫叶教育 -13.64 11.76 -3.22 数据来源：Wind、上海证券研究所 上周教育美股，股价上涨的仅有正保远程（5.71%）、好未来（4.00%）；股价跌幅较大的有红黄蓝（-52.79%）、瑞思学科英语（-18.17%）、朴新教育（-14.31%）、博实乐（-14.13%）、尚德机构（-6.34%）。 表2教育美股涨跌幅一览 股票代码 股票简称 周涨幅 月涨幅 季涨幅 DL.N 正保远程 5.71 -0.38 -7.94 TAL 好未来 4.00 19.86 -8.87 HLG 海亮教育 -0.17 -0.25 -11.98 ONE 精锐教育 -1.26 -0.21 -0.14 FEDU 四季教育 -1.87 -2.97 -9.66 EDU 新东方 -3.00 -11.91 -33.21 COE.N 无忧英语 -5.82 -11.47 -12.68 TEDU 达内科技 -6.04 2.27 -3.72 STG.N 尚德机构 -6.34 -21.95 -25.15 BEDU 博实乐 -14.13 -3.05 -10.06 NEW.N 朴新教育 -14.31 -28.94 -57.67 REDU 瑞思学科英语 -18.17 -17.19 -18.31 RYB 红黄蓝 -52.79 -59.38 -60.21 数据来源：Wind、上海证券研究所 行业动态 4 2018年11月19日 日 二、近期公司动态 表 3 教育相关上市公司公告 类型 公司名 代码 事件 内容 公司公告 世纪鼎利 300050 设立公司 公司全资子公司上海智翔以自有资金投资设立上海鼎利教育，作为世纪鼎利职业教育业务板块的运营平台，注册资本1亿元。 开元股份 300338 减持 公司5%以上股东、副董事长江勇减持间接持有的281.25万股，减持均价9.13元/股，减持比例0.81%。 昂立教育 600661 增持 中金系计划未来6个月内增持不低于0.5%、不超过5%的公司股份。目前中金系持股21.18%，第一大股东交大产业集团持股22.65%。 三垒股份 002621 增持 公司控股股东珠海融诚2018/7/10-11/16，累计增持336.99万股，占比0.97%，前次增持计划已完成。珠海融诚本次拟增持不超过302.93万股，占比0.87%。 开元股份 300338 管理层变更&增资 1、罗建文因年龄及身体原因，辞去公司董事长、法人职务，由罗旭东担任公司新的董事长职务；现任董事、副董事长江勇担任总经理；由现任董事、副总经理赵君担任副董事长。2、恒企教育拟以对其控股子公司广州牵引力的8100万元债权作为出资，对其进行增资，完成后广州牵引力的注册资本由100万元变更为1000万元，恒企教育持股90%。 昂立教育 600661 情况说明 2018年，昂洋科技在重庆和上海分别新设“昂立润萌”和“绿杉谷”两个高端托育早教中心品牌，在建1所直营幼儿园（山东济南地区），3所托育早教中心（上海和重庆地区），均是举办营利性幼儿园和早教中心。 数据来源：Wind、上海证券研究所 三、行业近期热点信息 嗨课堂获昂立等老股东数千万元 B 轮融资 嗨课堂近日完成数千万元 B 轮融资，由昂立教育集团领投，老股东头头是道、基因资本、创新工场、亦联资本、桃李资本跟投。在课程体验和学习效果的把控上，嗨课堂着重布局的有两点：一是保证充足的师资端供给；二是重点研发教研体系。目前嗨课堂的全职老师在 300 多人，兼职老师数千。目前嗨课堂的策略是，在高校密集的二三线城市自建师资培训基地，招聘师范毕业生统一培训，同时降低师资成本；兼职老师的选择则会要求更高的学历门槛和能力水平，首要标准是责任心够强。 溢米辅导完成C轮1500万美元融资，将用于教研、产品以及技术三大领域 中小学在线辅导品牌溢米辅导正式宣布完成1500万美元C轮融资，老股东精锐教育、德晖资本、蓝湖资本均加码注资。此轮融资将用于教研、产品以及技术三大领域，进一步加强教学服务方面的优势，在全职专业名师、教学质量管理体系上持续投入，并在“教育+AI”人工 行业动态 5 2018年11月19日 日 智能系统、ECS高端专属定制服务方面加大投入。截至目前，溢米辅导已覆盖全国一二三四五线城市和区域，注册学员人数过百万；全职专业老师团队达数千人。 橘郡美高获千万级A轮融资，将深耕个性化创新教育 国内K12教育企业橘郡美高宣布获得千万级A轮融资，此轮融资由深圳嘉道方直教育产业基金主投。橘郡美高是一家K12教育企业，作为诺加国际教育集团旗下主营国际化教育的品牌，已与美国加州橘郡国际教育发展署（OCIED）及下属学区学校进行全面体系化合作。通过引进橘郡安纳海姆学区蓝带高中课程体系、STEAM特色课程、美国大学理事会AP课程、英语国学课程，实现学生与美国蓝带高中同步，帮助学生完成高中教育与海外大学升学的衔接。橘郡美高目前在全国有五个合作校区，分别是北京外国语学校橘郡美高、北京八一学校国际部、呼和浩特市第二中学国际部、山西大学附属中学国际部和深圳大学橘郡美国高中。 浙江嘉宏教育在港递招股书，2017年净利润1.9亿元 浙江嘉宏教育科技有限公司12日向港交所递交招股书，独家保荐人为麦格理。截至2017年12月31日，嘉宏教育为浙江省规模最大的民办大专教育机构，以及第四大民办正规高等教育机构。除提供高等教育服务外，其亦向浙江省高中学生提供中等教育服务。其2017/2018学年，共有1.19万名在校生。其中长征学院1.08万名学生，精益中学1048名学生。此外，其合营一所提供本专科教育的学校：信息商务学院。于2017╱2018学年，信息商务学院有2.03万名在校学生(在河南民办高校中排名第七)。其2015年—2017年营收为1.57亿元、1.62亿元、1.72亿元，净利润分别为1.53亿、1.37亿元、1.90亿元。 宝宝树通过港交所上市聆讯，全球发售2.5亿股 11月15日，宝宝树宣布将于11月27日正式登陆港交所，以每股最高8.8港元的价格发售2.503亿股，预期上市后总市值将超过40亿港元。母婴市场需求群体呈现增长快、存量大的特点，为众多母婴企业提供了契机。 常青藤爸爸完成5000万元