秋季发布会：iPhone售价区间突破历史上限，iPad mini升级明显

请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 苹果(AAPL.O) 秋季发布会：iPhone售价区间突破历史上限，iPad mini升级明显 公司动态 ⚫ 核心观点 1) 全球消费电子龙头苹果召开2021年秋季新品发布会，发布新款iPhone13系列、Apple Watch7、以及iPad/iPad mini等产品。 2) 复 盘 历 史 ，苹果历次秋 季 发 布 会 都会带 动 消 费 电 子 产 业 链景 气 度 上 升。 iPhone13Pro系列可变刷新率等功能或将引发一波换机潮。iPad mini新品性能提升幅度超历代，在全球疫情背景下，教育平板的需求爆发仍在延续，有望带动iPad业务营收维持高增长。 ⚫ 秋季发布会新品总结 iPhone 13系列：更新iPhone13mini/13/13Pro/13ProMax四款机型，国行售价分别是5199/5999/7999/8999元起。1）外观整体与上代没有太大变化，刘海面积有所缩小。颜色新增粉色与远峰蓝。2）屏幕Pro/ProMax机型支持10-120Hz自适应刷新率ProMotion 技术。XDR屏幕亮度较上代提升25%，峰值亮度1000nits。3）处理器四款机型均搭载台积电5nm A15处理器，但苹果首次将入门款机型（13/13mini）阉割1个GPU核心，或出于成本考虑。4）镜头全系标配12ProMax的位移式光学防抖，Pro/ProMax机型支持3倍光学变焦，支持智能HDR4、电影效果模式等功能。5）续航四款机型分别较上代提升1.5/2.5/1.5/2.5小时，电池容量暂未知。6）售价由于Pro/ProMax机型顶配首次支持1TB存 储 空 间 ，iPhone13系列整体售价区间抬高至5199-12999元，上代4499-11899元。目前iPhone最新季度营收395.7亿美元，同比增长50%，连续3个季度同比增长，占苹果总营收48.6%。 可穿戴系列：更新Apple Watch 7，预计秋末发售。主要升级点在外观屏幕面积增大近20%，屏幕亮度提升70%，充电速度最多快33%。而备受期待的AirPods 3并未发布。目前可穿戴等业务的最新季度营收87.75亿美元，同比增长36%，连续9个季度同比增长，占苹果总营收10.8%。 iPad系列：更新iPad/iPad mini，国行售价分别是2499/3799元起。其中iPad整体没有变化，更新超广角前置镜头，处理器升级为iPhone 11系列同款7nm A13芯片。而iPad mini则进行了历代最大幅度升级：1）外观采用类似iPad Air全面屏设计。2）处理器升级为iPhone13Pro/ProMax同款5nm A15芯片，上代是7nm A12芯片。目前iPad最新季度营收73.68亿美元，同比增长12%，连续5个季度同比增长，占苹果总营收9%。 ⚫ 投资建议 建议关注苹果产业链以及与消费电子相关的Fabless半导体公司。 ⚫ 风险提示 产能不及预期；需求不及预期 孙啸天 分析师 SFC CE Ref: BPL997 deansun@futuhk.com 陈思 联系人 chancychen@futunn.com 崔彤 联系人 ericcui@futuhk.com 数据来源：Wind，富途证券 注：以上产品信息来源为苹果官网，季度营收及增长等数据来源为苹果历史财务报表 证券研究报告 2021年9月16日 请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 图1：苹果秋季发布会概况 资料来源：苹果官方微博，富途证券 图2：苹果iPhone13系列整体售价区间突破历史上限 资料来源：苹果官网美区售价，富途证券整理 请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 图3：苹果分部门季度营收一览 资料来源：公司公告，富途证券 图4：苹果分部门季度营收同比增速一览 资料来源：公司公告，富途证券 020,00040,00060,00080,000100,000120,000iPhoneMaciPad可穿戴等Services百万美元-40%-20%0%20%40%60%80%100%Jun-18Sep-18Dec-18Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21iPhone YoYMac YoYiPad YoY可穿戴等YoYServices YoYiPhone12系列发布iPhone11系列发布iPhone8/X系列发布iPhone SE2发布 请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 图5：IDC预测苹果iPhone Q4销量超过8250万台，接近去年同期 资料来源：IDC，Bloomberg，富途证券 图6：苹果可穿戴等业务营收当前占比超10% 资料来源：公司公告，富途证券 5.1%5.4%6.0%6.1%6.2%8.7%7.0%6.7%8.7%8.8%10.3%10.2%10.9%10.8%10.8%12.2%11.6%8.7%10.8%0%2%4%6%8%10%12%14%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000可穿戴等营收可穿戴等占比百万美元AppleWatch6发布AirPods Pro发布AppleWatch5发布AirPods 2发布AppleWatch4发布AppleWatch3发布AirPods 发布 请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 图7：苹果iPhone同比增速反超可穿戴等业务 资料来源：公司公告，富途证券 图8：教育平板需求激增，苹果iPad业务进入高速增长通道 资料来源：维基百科，公司公告，富途证券 -40%-20%0%20%40%60%80%100%Dec-17Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21iPhone YoY可穿戴等YoY4%3%-17%-10%17%22%8%17%-11%-10%31%46%41%79%12%-40%-20%0%20%40%60%80%100%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000iPad营收iPad营收YoY百万美元iPad Pro换代iPad Pro换代iPad Air/mini换代iPad换代iPad换代iPad换代iPad换代iPad Pro换代iPad Pro换代iPad Air换代 请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 图9：苹果软硬件营收占比一览 资料来源：公司公告，富途证券 图10：苹果软硬件毛利率一览 资料来源：公司公告，富途证券 69.4%62.9%54.7%51.1%69.2%59.9%55.3%58.4%61.7%53.5%48.3%52.1%60.9%49.7%44.3%40.9%58.9%53.5%48.6%9.2%13.3%16.0%21.3%10.3%15.7%19.1%16.9%12.9%19.7%21.3%19.5%13.8%22.9%22.0%22.5%14.1%18.9%21.5%0%10%20%30%40%50%60%70%80%iPhone占比Mac占比iPad占比可穿戴等占比Services占比10%15%20%25%30%35%40%45%50%55%60%65%70%75%Dec-18Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Services毛利率Product毛利率 请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 研究报告免责声明 一般声明 本报告由富途证券国际(香港)有限公司（“富途证券”）编制。本报告之持有者透过接收及/或观看本报告（包含任何有关的附件），表示并保证其根据下述的条件下有权获得本报告，并且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成违反有关法律。 未经富途证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式（i）复制，复印或储存，或者（ii）直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。富途证券对因使用本报告中包含的材料而导致的任何直接或间接损失概不负责。 本报告内的资料来自富途证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告并非旨在包含投资者所需要的所有信息，并可能受送递延误，阻碍或拦截等因素所影响。富途证券不明示或暗示地保证或表示任何该等资料或意见的足够性，准确性，完整性，可靠性或公平性。因此，富途证券及其关连公司（统称“富途集团”）均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失（包括但不限于任何直接的，间接的，随之而发生的损失）而负上任何责任。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映富途证券或其关连公司的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，富途证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。 本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供富途证券之客户作一般阅览之用，而非考虑任何某特定收取者的特定投资目标，财务状况或任何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为富途集团的任何成员作出提议，建议或征求购入或出售任何证券，有关投资或其它金融证券。本报告所提及之产品未必适合所有投资者，阅览本报告的人士应在作出任何投资决策时须充分考虑相关因素并寻求专业建议。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、 机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 本报告由受香港证券和期货委员会监管的富途证券于香港提供。香港的投资者若有任何关于富途证券研究报告的问题请直接联系富途证券。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告中的任何内容均不得解释为购买或出售证券的要约或邀请。任何决定购买本研究报告中所提及的证券都应考虑到现有的公开信息，包括任何有关此类证券的招股说明书等。 分析员保证主要负责撰写本报告的分析员确认 (i) 本报告所表达的意见都准确地反映他/她对本研究报告所评论的上市法团的个人观点; 及 (ii) 他/她过往，现在或将来，直接或间接，所收取之报酬没有任何部份是与他/她在本报告所表达之特别推荐或观点有关连的。 分析员确认分析员本人及其有联系者均没有在研究报告发出前30 日内及在研究报告发出后3个营业日内交易报告内所述的上市法团及其相关证券。 利益披露声明 报告作者为香港证监会持牌人士，分析员本人或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团高级管理人员，也未持有其任何财务权益。 本报告中，富途证券并无持有该上市公司市值的1％或以上的任何财务权益，在过去12个月内与该公司并无投资银行关系。本公司员工均非该上市公司的雇员。 可用性 对部分的司法管辖区或国家而言，分发，发行或使用本报告会抵触当地法律，法则，规定，或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。 此处包含的信息是基于富途证券认为之准确的来源。富途证券（或其附属公司或员工）可能在相关投资产品中拥有头寸及交易。 富途集团及/或相关人士对投资者因使用本报告或依赖其所载资讯而引起的一切可能损失，概不承担任何法律责任。 有关不同产品风险的详细信息，请访问http://www.futuhk.com上的风险披露声明。