东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 深度报告 【行业·证券研究报告】 计算机行业 NFT:用户生态新元素,元宇宙潜在的经济载体 ——区块链系列报告一 2021年是NFT元年:从2021年1月至今,NFT交易额爆发式增长。 2021年8月,NFT主流交易平台OpenSea的NFT交易金额超过10亿美元,占全球NFT交易规模的98.3%。作为对比,OpenSea 2020年全年的交易额不足2000万美元。 核心观点 ⚫ 企业端,NFT可以用以维系用户生态。 (1)NFT具有很好的激励属性,因此NFT可以作为某些特定任务的奖励,帮助企业丰富营销手段;(2)企业可以通过NFT赋予用户以特殊的权限,如投票权、优先选择权或优先获取权等;(3)通过NFT的形式,可以保留部分消耗品的价值,现阶段运用最丰富的场景即为门票。 ⚫ 平台端:国内两大流量平台纷纷抢占NFT先机。阿里巴巴和腾讯推出的NFT产品在可交易性方面缺失且并非去中心化,对于阿里巴巴和腾讯这样的大平台,现阶段NFT产品的布局更多的意义在于方向布局/早期市场占领。(1)在底层技术方面均使用非去中心化的联盟链;(2)在IP授权方面,均采用邀请制,邀请艺术家/创作者创作IP,而没有开放第三方创作权限;(3)在二次交易方面均未开放。 ⚫ 交易场景:规模爆发,交易所一家独大。交易所流量爆发来自来自供给端内容的快速丰富,而 OpenSea的统治地位来自NFT平台简易的入驻方式以及相较竞争对手而言更低的费用。 投资建议与投资标的 ⚫ 现阶段OpenSea几乎垄断了NFT的交易,但OpenSea的概念更偏向于中心化。与其他区块链资产交易的发展路径类似,NFT的交易模式可能也将向去中心化模式倾斜,预计会有更多的NFT存储在AR、Filecoin等存储项目中,降低对于OpenSea服务器的依赖,实现元数据去中心化。 ⚫ 在商业应用方面,已经有大型平台与企业开始试水NFT产品,短期内NFT的作用将更多地存在于维系用户生态方面,应用场景主要仍集中于艺术品、收藏品以及游戏等领域。建议关注推出NFT社区业务的视觉中国(000681,未评级)与推出NFT产品业务的娱乐公司Dolphin娱乐(DLPN.O,未评级)。 风险提示 ⚫ NFT渗透率提升缓慢;NFT合规缓慢;NFT缺少成熟估值体系。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 计算机行业 报告发布日期 2021年09月17日 行业表现 资料来源:WIND、东方证券研究所 证券分析师 张颖 021-63325888*6085 zhangying1@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860514090001 联系人 王婉婷 wangwanting@orientsec.com.cn 相关报告 区块链双周报(09.01-09.15):——元宇宙、NFT概念出圈,基础设施建设持续推进 2021-09-17 金融科技:区块链双周报(08.15-08.30):——交易所加速合规化,NFT概念持续火热 2021-09-01 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 计算机行业深度报告 —— NFT:用户生态新元素,元宇宙潜在的经济载体 2 目 录 一、 从NFT热潮中看NFT的意义和价值................................................. 5 1.1、 什么是NFT?区块链时代的主流资产。 ............................................................. 5 1.2、 NFT应用:一种潜在的元宇宙经济模式 ............................................................. 6 二、 NFT时代的商业机会 ........................................................................ 9 2.1、 企业端:维系用户生态的新元素 ........................................................................ 9 2.2、 平台端:国内两大流量平台抢占NFT先机,游戏平台试水NFT市场 ............. 12 阿里巴巴 12 腾讯 13 Sandbox 14 2.3、 交易场景:2021年可称为NFT交易元年 ........................................................ 16 OpenSea:统治NFT的交易市场 16 以太坊的SFT布局:在NFT与FT间寻找无数可能 18 三、 如何看待NFT的价值 ..................................................................... 19 投资建议与投资标的 .................................................................................... 21 视觉中国(000681,未评级) .............................................................................................. 21 Dolphin Entertainment(DLPN.O,未评级) ....................................................................... 23 风险提示 ...................................................................................................... 25 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 计算机行业深度报告 —— NFT:用户生态新元素,元宇宙潜在的经济载体 3 图表目录 图1:CryptoPunks NFT头像 ....................................................................................................... 6 图2:Bored Ape Yacht Club(BAYC) NFT头像 ....................................................................... 6 图3:NFT销售总额、种类及占比,2018-2020年 ...................................................................... 6 图4:NFT商业模式示意图 .......................................................................................................... 8 图5:构建元宇宙的7层要素 ....................................................................................................... 8 图6:企业端应用NFT的参考步骤............................................................................................. 10 图7:传统NBA球星卡 .............................................................................................................. 10 图8:NBA Top Shot的NFT产品 .............................................................................................. 10 图9:NBA萨克拉门托国王队NFT门票样式 ............................................................................. 11 图10:2020 Chinajoy展会NFT虚拟门票 ................................................................................. 11 图11:必胜客通过NFT模式推出世界第一块非同质化披萨 ....................................................... 12 图12:纸巾品牌Charmin推出NFT产品 .................................................................................. 12 图13:支付宝NFT付款码存证 .................................................................................................. 13 图14:支付宝NFT付款码效果示意........................................................................................... 13 图15:腾讯音乐TME数字藏品 ................................................................................................. 14 图16:腾讯幻核NFT交易页面 .................................................................................................. 14 图17:Sandbox像素化游戏界面 ............................................................................................... 15 图18:NFT在游戏领域的应用场景 ........................................