双周报第15期：疫情扰动板块分化，商务部出台促消费举措

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 b 证券研究报告—动态报告 社会服务 [Table_IndustryInfo] 双周报第15期 超配 （维持评级） 2021年09月22日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 疫情扰动板块分化，商务部出台促消费举措  行情回顾：疫情扰动再起板块表现分化，跑赢大盘0.7pct 09.06-09.17，申万休闲服务板块跑赢沪深300指数0.72pct。国信社服板块涨幅居前股票为学大教育（10%）、长白山（7%）、国旅联合（6%）、中国中免（6%）、华天酒店（4%）；板块跌幅居前的股票为锦江酒店、西安旅游、百胜中国-S、九毛九、豆神教育、宋城演艺、中青旅、天目湖、首旅酒店、丽江股份，福建疫情自9月10日以来累计报告本土确诊病例405例（截至20日24时），另黑龙江新增一例本土确诊，多地提倡本地过节，酒店/演艺/景区/餐饮板块回调，免税板块表现则相对强韧。  行业动态：8月份社零总额增长2.5％，首旅如家推全球购平台 2021年8月份社会消费品零售总额增长2.5％，低于前值8.5％和预期值7.0％，主要系极端天气以及疫情等因素影响；商务部发布《进一步做好当前商务领域促消费重点工作的通知》，提及“提振餐饮消费”、“落实好海南离岛旅客免税购物政策”等；发改委将有序取消一些行政性限制消费购买的规定；首旅如家：推出如LIFE俱乐部与首免全球购平台。  沪深港通：免税/酒店/演艺获边际增持，港股除呷哺外遭边际减持 A股核心标的：免税/酒店/演艺获边际增持，中公遭减持。报告期内（09.06-09.17），其中中 国 中 免9.67%/+0.1pct， 首 旅 酒 店6.25%/+0.2pct，宋城演艺10.83%/+0.2pct，锦江酒店6.97%/+0.01cpt，中公教育2.91%/-1.1pct。港股核心标的：仅呷哺获增持。海底捞持股占比降1.1pct至18.15%，九毛九持股比例降0.2pct至26.71%，呷哺呷哺持股比例增0.5pct至16.23%，颐海国际持股比下滑0.2pct至24.80%。  风险提示：自然灾害、疫情等系统风险；政策风险；收购低于预期等。  投资建议: 子赛道复苏差异大,优选业绩确定性强且估值合理标的 维持板块“超配”评级。随着疫情逐渐企稳，市场对“十一”黄金周旅游需求释放具有一定期待。特别是K12课外辅导新政在开学后也将带来亲子游的更多需求。加之北京环球影城开业带来市场对于国家有关部门通过旅游提振内需的路线的信心。短期综合赛道景气度、事件驱动等因素，重点推荐中国中免、首旅酒店、锦江酒店、宋城演艺、广州酒家、中青旅、三特索道、天目湖、科锐国际、中公教育、九毛九、海底捞、华住集团-S、百胜中国-S等；中长期继续从“赛道+格局+治理”角度推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、中公教育、海底捞、九毛九、华住集团-S、百胜中国-S、奈雪的茶、呷哺呷哺等龙头。 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2021E 2022E 2021E 2022E 601888 中国中免 买入 249.50 487,143 5.28 6.96 47.29 35.85 600258 首旅酒店 买入 23.69 23,383 0.34 1.00 69.39 23.67 600754 锦江酒店 买入 42.61 40,832 0.37 1.27 115.14 33.67 300144 宋城演艺 买入 14.45 37,782 0.22 0.46 66.52 31.28 603043 广州酒家 买入 21.36 12,081 0.96 1.20 22.17 17.87   资料来源：国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《社会服务行业中报总结：中报改善明显，子行业分化加剧》 ——2021-09-10 《双周报第14期：疫情退散板块普涨，环球影城增添长假信心》 ——2021-09-06 《2021年9月投资策略：板块短期情绪转好，红九月行情可期》 ——2021-09-06 《海外教育行业9月投资策略：“双减”逐步落实，教培转型开启》 ——2021-09-01 《社服双周报第13期：暑期行情姗姗来迟，北上资金边际偏好分化》 ——2021-08-23 证券分析师：曾光 电话： 0755-82150809 E-MAIL： zengguang@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 证券分析师：钟潇 电话： 0755-82132098 E-MAIL： zhongxiao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003 证券分析师：姜甜 电话： 0755-81981367 E-MAIL： jiangtian@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080005 联系人：张鲁 电话： 010-88005377 E-MAIL： zhanglu5@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 行情复盘：疫情扰动板块表现分化，跑赢大盘0.7pct 申万休闲服务板块报告期内微涨0.99%，跑赢沪深300指数0.72pct。2021年9月06日至2021年9月17日期间，申万休闲服务板块微涨0.99%，位列所有行业指数中第8位（共28个行业指数），同期沪深300指数上涨0.27%，休闲服务板块跑赢大盘0.72pct。 图1：各行业板块指数涨跌幅（2021.09.06-2021.09.17） 资料来源:wind，国信证券经济研究所整理 注：板块指数采用申万一级行业指数 报告期内（09.06-09.17），国信社服板块涨幅居前的股票为学大教育（9.91%）、长白山（7.04%）、国旅联合（5.81%）、中国中免（5.54%）、华天酒店（4.12%）；国信社服板块跌幅居前的股票为锦江酒店（-15.09%）、西安旅游（-13.36%）、百胜中国-S（-13.24%）、九毛九（-10.94%）、豆神教育（-10.66%）、宋城演艺（-10.08%）、中青旅（-8.86%）、天目湖（-8.13%）、首旅酒店（-8.07%）、丽江股份（-7.88%），本轮福建疫情持续发酵，自9月10日以来累计报告本土确诊病例405例（福建卫健委通报），另黑龙江新增一例本土确诊，为防范疫情扩散多地提倡本地过节，酒店、演艺、餐饮等板块均有不同程度回调，免税板块表现则相对强韧。 表1：休闲服务板块个股涨跌幅（2021.09.06-2021.09.17） 本周涨幅前十 本周跌幅前十 公司简称 涨跌幅 公司简称 涨跌幅 学大教育 9.91% 锦江酒店 -15.09% 长白山 7.04% 西安旅游 -13.36% 国旅联合 5.81% 百胜中国-S -13.24% 中国中免 5.54% 九毛九 -10.94% 华天酒店 4.12% 豆神教育 -10.66% 宋城演艺 -10.08% 中青旅 -8.86% 天目湖 -8.13% 首旅酒店 -8.07% 丽江股份 -7.88% 资料来源:wind，国信证券股份有限公司 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 行业与公司动态 一、行业资讯 【8月份社会消费品零售总额增长2.5％】2021年8月份社会消费品零售总额增长2.5％，低于前值8.5％和预期值7.0％，其中餐饮收入8月份同比下降4.5％，上月增长14.3％，据发布会主要系极端天气冲击以及疫情散点爆发等因素影响。 【北京连夜官宣恢复跨省团队游】北京市文旅局下发《关于严格旅行社疫情防控措施恢复跨省旅游相关工作的通知》，在落实严格疫情防控措施的前提下，可自2021年9月10日起恢复经营本市跨省团队旅游及“机票+酒店”业务，并遵照执行。 【商务部：进一步做好当前商务领域促消费重点工作】香港万得通讯社报道，商务部发布《进一步做好当前商务领域促消费重点工作的通知》，其中提及“提振餐饮消费”、“落实好海南离岛旅客免税购物政策”等元素。 【发改委：将有序取消一些行政性限制消费购买的规定】中国网报道，国家发展改革委定于2021年9月16日召开国家发展改革委9月份新闻发布会，会中提及“由于疫情影响，传统消费受到抑制，但各种新型消费业态加快扩容，线上消费逆势增长，这保障了居民日常生活需要、促进了经济企稳回升。在这样的背景下，前期一系列政策措施陆续出台，对新型消费的发展起到了重要推动作用”。 【首旅如家：推出如LIFE俱乐部与首免全球购平台】2021年9月16日，首旅如家酒店集团正式发布其成立以来的首个会员俱乐部——如LIFE俱乐部，并同时推出会员专享的“全球正品、零关税到家”的首免全球购平台。 二、社服上市公司公告 【天目湖】截止2021年9月8日，减持时间区间届满，史耀锋尚未减持其持有的公司股份（持股占比总股本的3.98%）。 【天目湖】本公司控股股东孟广才拟向溧阳城发转让其持有的2163万股，占公司总股本的11.61%，本次股份转让不涉及要约收购，本次权益变动完成后，孟广才先生持股比例降为34.84%，仍为上市公司控股股东、实际控制人。 【中青旅】公司董事、副董事长张立军辞职。辞职后，张立军将不在公司担任任何职务。。 【广州酒家】公司参与投资设立广州老字号振兴基金，其中公司认缴出资总额为人民币5000万元，占合伙企业12.3762%份额，其余认购方分别为科创国发、广州国发、白云山、越秀资本、广州商控、岭南集团、轻工资产、珠江钢琴、食尚国味、枫盛投资。 【美吉姆】公司股东俞建模拟减持不超过2460万股，不超过公司总股本比例的2.98%，减持价格参照市场价格且不低于公司首次公开发行股票发行价格。 【学大教育】公司本次限售股上市流通数量为1557万股, 占解除限售前公司无限售条件股份的16.19%，占公司股本总额的13.22%。 【学大教育】公司全资子公司学大信息拟与物灵科技签署《合资协议》，双方将共同出资设立合资公司，作为双方在绘本馆领域的业务经营和综合管理平台，学大信息以现金出资人民币700万元，占标的公司股权比例的70%，标的公司拟开展面向儿童和青少年的智能中英文双语阅读馆，开展图书借阅、图书及相关智能硬件和文创产品零售、阅读指导服务、阅读活动组织以及基于绘本的手工、绘画、游戏、表演、演讲等内容输出。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 三、 近期股东大会整理 表2：近期休闲服务板块近期股东大会信息整理 代码 名称 会议日期 会议类型 召开地点 300010.SZ 豆神教育 2021/10/15 临时股东大会 北京市海淀区东北旺西路8号院25号楼立思辰大厦一层会议室 002599.SZ 盛通股份 2021/10/11 临时股东大会 北京市北京经济技术开发区经海三路18号北京盛通印刷股份有限公司五楼会议室 000721.SZ 西安饮食 2021/9/27 临时股东大会 公司会议室(西安市曲江新区西影路508号西影大厦7层) 600258.SH 首旅酒店 2021/9/24 临时股东大会 北京市西城区复兴门内大街51号民族饭店301会议室 资料来源: wind，国信证券经济研究所整理 沪深港通：免税、酒店、演艺均获资金增持 A股核心标的：中国中免、锦江酒店、首旅酒店、宋城演艺均获增持，中公教育持续遭减持。报告期内（09.06-09.17），宋城演艺期内持股比增0.17pct至10