1001201401601802002202401031051071091111131151172020-11-132020-11-272020-12-112020-12-252021-01-082021-01-222021-02-052021-02-192021-03-052021-03-192021-04-022021-04-162021-04-302021-05-142021-05-282021-06-112021-06-252021-07-092021-07-232021-08-062021-08-202021-09-03中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数 2021-09-09 重要提示:本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 金融衍生品团队 研究员: 张革 021-60812988 从业资格号F3004355 投资咨询号Z0010982 姜沁 021-60812986 从业资格号F3005640 投资咨询号Z0012407 张菁 021-60812987 从业资格号 F3022617 投资咨询号 Z0013604 肖璋瑜 0755-82723054 从业资格号 F3034888 投资咨询号 Z0014561 姜婧 021-60812990 从业资格号 F3018552 投资咨询号 Z0013315 中信期货研究|金融衍生品策略日报 股市情绪企稳,债市情绪延续偏弱 摘要: 股指期货:指数回落,但赚钱效应仍在。昨日宽基指数尽管下跌居多,但一些迹象显示赚钱效应仍在,一是上涨个股家数远多于下跌个股家数,二是两市仍有100余只个股涨停,三是涨价链仍在爬升过程中,主线未见退潮,故尽管大盘股短期可能重回弱势,但中盘强势的逻辑并未改变,故仍建议持有IC多单。 股指期权:情绪回复稳定,关注日内交易机会。昨日市场整体表现与我们前一日预期的较一致,短期市场情绪明显回落,A股整体回稳运行,两市成交持续维持万亿以上水平,现货市场整体交易热度延续,北上资金在连续12个交易日净买入后,昨日转为卖出状态,消费、医药的颓势表现影响大盘股指数走势,各期权标的均有所回落。 国债期货:空头力量增强,债市情绪继续弱化。从基本面方面看,前一日央行方面的表态可能也不利于多头情绪,央行货币政策司司长表示7月降准后金融机构流动性需求得到充分满足,并且表示今后几个月流动性供求将保持基本平衡,这可能会降低短期进一步降准的概率,而这也会形成一定的预期差,债市情绪也可能受此影响有所弱化。 风险因子: 1)美联储收紧;2)市场交易快速回冷;3)短期情绪再度转向;4)疫情反复后疫苗有效性下降;5)宽松预期落空 股指期货:指数回落,但赚钱效应仍在。国债期货:空头力量增强,债市情绪继续弱化。股指期权:情绪回复稳定,关注日内交易机会。 报告要点 中信期货金融衍生品日报 2 / 14 一、行情观点 品种 观点 展望 股指期货 股指:指数回落,但赚钱效应仍在 (1)IF、IH、IC当月基差收于-11.13点、-2.46点、-61.64点,较上一交易日变化-2.70点、-1.80点、-7.52点; (2)IF、IH、IC跨期价差(当月-次月)收于21.0点、3.0点、78.6点,较上一交易日变化-0.2点、1.8点、0.4点; (3)IF、IH、IC持仓分别变化-4642手、-2812手、-6972手; (4)昨日沪股通净流出28.84亿,深股通净流入12.66亿 逻辑:昨日宽基指数尽管下跌居多,但一些迹象显示赚钱效应仍在,一是上涨个股家数远多于下跌个股家数,二是两市仍有100余只个股涨停,三是涨价链仍在爬升过程中,主线未见退潮,故尽管大盘股短期可能重回弱势,但中盘强势的逻辑并未改变,故仍建议持有IC多单。此外,逆周期链条也可能是市场另一条主线,在宽货币效用有限的背景下,预计后续政策转向宽财政,8月建筑相关行业发债数量增加暗示政策已然开始发力,在此氛围下,低位基建链也存在补涨可能性。 操作建议:IC多单 风险因子:1)美联储收紧 震荡 股指期权 观点:情绪回复稳定,关注日内交易机会 逻辑:昨日市场整体表现与我们前一日预期的较一致,短期市场情绪明显回落,A股整体回稳运行,两市成交持续维持万亿以上水平,现货市场整体交易热度延续,北上资金在连续12个交易日净买入后,昨日转为卖出状态,消费、医药的颓势表现影响大盘股指数走势,各期权标的均有所回落。从目前的情况看,期权集中成交价差值率持续高位运行,市场多空分歧仍较大,但期权市场成交重心回升至偏中性水平,同时成交额PCR/成交量PCR指标小幅回升,短期标的情绪回复至偏稳态势,建议防御型多头策略续持,同时关注日内波动的交易机会。波动率方面,在标的整体回落调整后,各期权加权隐含波动率小幅走高。在目前波动率水平下,整体交易机会相对偏少,建议波动率多买少卖为主,或以多近月空远月的波动率期限结构参与。 操作建议:短期防御型多头参与 风险因子:1)市场交易快速回冷;2)短期情绪再度转向 谨慎 国债期货 观点:空头力量增强,债市情绪继续弱化 (1)成交持仓:T、TF、TS次季成交量分别为66031手、24893手、8635手,1日变动4596手、2498手、2332手,持仓量分别为150324手、63199手、25102手,1日变动4126手、2150手、384手; (2)跨期价差:T、TF、TS当季-次季价差分别为0.210元、0.350元、0.090震荡 中信期货金融衍生品日报 3 / 14 元,1日变动-0.190元、0.005元、0.015元; (3)跨品种价差:TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T次季价差分别为102.130元、100.405元、302.940元,1日变动-0.010元、-0.005元、-0.020元; (4)基差:T、TF、TS次季基差分别为0.179元、0.300元、0.030元,1日变动-0.028元、-0.048元、-0.012元。 (5)昨日央行开展100亿元7日逆回购,当日有100亿元逆回购到期。 逻辑:昨日,国债期货全线收跌。截至收盘,T、TF、TS主力合约分别下跌0.07%、0.06%、0.02%。昨日国债期货进一步延续了前几日的下跌态势,上午低开后震荡走强,但是午后即开始走弱,特别是尾盘出现一波快速下行。近几日国债期货经常出现尾盘突然走弱的现象,也可能说明在上涨阻力较大的情况下多头情绪不如之前那么坚定,空头力量则有所增强。从基本面方面看,前一日央行方面的表态可能也不利于多头情绪,央行货币政策司司长表示7月降准后金融机构流动性需求得到充分满足,并且表示今后几个月流动性供求将保持基本平衡,这可能会降低短期进一步降准的概率,而这也会形成一定的预期差,债市情绪也可能受此影响有所弱化。目前在这样的结构下,多头情绪若缺乏进一步支撑,情绪转弱后止盈动力会比较明显,因此整体操作上单边建议维持中性操作。继续关注做平 10Y-5Y、做陡 5Y-2Y 的曲线结构修复机会。另外,当前 T2112CTD券 200006 的基差已经处于相对低位,同时,2%的 IRR 水平也有一定的保护垫,若后期市场情绪转弱叠加 CTD 可能向更长久期券上切换,可适当关注基差做阔的机会。 操作建议:交易性需求建议以谨慎的思路为主。关注曲线结构修复的机会。关注基差做阔机会。 风险因子:1)疫情反复后疫苗有效性下降;2)宽松预期落空 中信期货金融衍生品日报 4 / 14 二、经济日历 图表 1: 当周经济日历 日期 国家/地区 指标名称 前值 预期 今值 2021-09-06 欧洲 欧元区9月Sentix投资者信心指数 22.2 19.7 19.7 2021-09-07 中国 中国8月出口年率-人民币计价(%) 8.1 8.4 15.7 中国8月进口年率-人民币计价(%) 16.1 18.5 23.1 2021-09-08 日本 日本第二季度季调后实际GDP季率终值(%) 0.3 0.4 0.5 日本第二季度季调后名义GDP季率终值(%) 0.1 0.1 -0.1 2021-09-09 中国 中国8月PPI年率(%) 9 9 - 中国8月CPI年率(%) 1 1 - 2021-09-10 美国 美国8月PPI年率(%) 7.8 8.2 - 美国8月核心PPI年率(%) 6.2 6.6 - 资料来源:Wind 中信期货研究部 三、重要信息资讯跟踪 1.发改委:国家发展改革委外资司司长刘小南在新闻发布会上指出,总体看,外资企业看好中国经济发展前景,认可中国营商环境,对在中国投资有信心,对中国市场“不离不弃”,并将与中国经济共成长。 2.国常会:国务院总理李克强9月8日主持召开国务院常务会议,部署在部分城市开展营商环境创新试点,支持地方深化改革先行先试、更大力度利企便民;通过《证券期货行政执法当事人承诺制度实施办法(草案)》。 3.央行:9月8日,央行今日开展100亿元7天期逆回购操作,因今日有100亿元逆回购到期,实现零回笼。 4.发改委:今年1—7月,投资同比增长10.3%,比上半年回落2.3个百分点。8月份的数据还没有出来,我们总体分析认为,今年以来,受到基数效应影响,投资增速“前高后低”,总体上保持恢复增长的态势。同时,近期汛情、疫情等因素对投资增长造成了一定影响。但总的来看,投资仍然具备保持稳定增长的条件。 中信期货金融衍生品日报 5 / 14 四、衍生品市场监测 (一)流动性观察 图表 2: Shibor利率 图表 3: 公开市场操作 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 (二)股指期货数据 图表 4: 股指期货价差日度监测 一级指标 二级指标 最新值 1日变化 5日变化 基差 IF IF当月 -11.13 -2.70 1.93 IC IC当月 -61.64 -7.52 12.46 IH IH当月 -2.46 -1.80 -6.62 跨期价差 IF IF01-IF00 -21.00 0.20 -6.6 IF02-IF01 -40.80 -4.60 7.8 IF03-IF02 -33.60 0.80 -4 IC IC01-IC00 -78.60 -0.40 -23.4 IC02-IC01 -157.20 -7.60 -23.60 IC03-IC02 -186.40 -3.60 -18.60 IH IH01-IH00 -3.00 -1.80 -0.80 IH02-IH01 -8.40 1.00 5.40 IH03-IH02 -12.00 -0.60 -4.80 资料来源:Wind 中信期货研究部 00.511.522.533.542020/11/192021/01/192021/03/192021/05/192021/07/19Shibor利率水平隔夜1W2W1M050010001500200025003000350040002020/08/032020/12/032021/04/032021/08/03投放量到期量 中信期货金融衍生品日报