黑色建材组日报：库存快速去化，钢价震荡反弹

1001502002503003501051251451651852052020/ 092020/ 112021/ 012021/ 032021/ 05中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2021-09-16 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-80401753 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-80401749 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-80401748 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 姜秀铭 021-80401752 从业资格号F3062206 投询资格号Z0016472 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 库存快速去化，钢价震荡反弹 综合来看，虽然需求偏弱，但供给减产的幅度更大，库存延续超季节性的快速去库，提振钢价。展望后市，随着短期需求扰动的退散，在旺季期间，钢材将面临阶段性的供需错配，钢价有望走强。 报告要点 钢材：库存快速去化，钢价震荡反弹 逻辑：杭州螺纹价格5550元/吨（-40），建材成交20.66万吨，10合约基差76元（-80），01合约基差36元（-85）。找钢与钢谷数据显示建材产量大幅减少，9月以来多地限产加码的影响开始显现，供给端收缩力度较强。需求方面，由于近期台风天气影响华东市场，叠加福建疫情较为严重，钢材需求受到短期扰动，建材成交降温。综合来看，虽然需求偏弱，但供给减产的幅度更大，库存延续超季节性的快速去库，提振钢价。展望后市，随着短期需求扰动的退散，在旺季期间，钢材将面临阶段性的供需错配，钢价有望走强。上海热卷价格5730元/吨（-80），10合约基差-42元（-91），01合约基差36元（-85）。找钢与钢谷数据均显示热卷产量小幅减少，库存微降，基本面表现不及建材，价格跟随螺纹震荡偏强运行。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：压减粗钢产量等相关政策力度不及预期，新冠疫情反复（下行风险） 中线展望：震荡偏强 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 15 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：库存快速去化，钢价震荡反弹 逻辑：杭州螺纹价格5550元/吨（-40），建材成交20.66万吨，10合约基差76元（-80），01合约基差36元（-85）。找钢与钢谷数据显示建材产量大幅减少，9月以来多地限产加码的影响开始显现，供给端收缩力度较强。需求方面，由于近期台风天气影响华东市场，叠加福建疫情较为严重，钢材需求受到短期扰动，建材成交降温。综合来看，虽然需求偏弱，但供给减产的幅度更大，库存延续超季节性的快速去库，提振钢价。展望后市，随着短期需求扰动的退散，在旺季期间，钢材将面临阶段性的供需错配，钢价有望走强。上海热卷价格5730元/吨（-80），10合约基差-42元（-91），01合约基差36元（-85）。找钢与钢谷数据均显示热卷产量小幅减少，库存微降，基本面表现不及建材，价格跟随螺纹震荡偏强运行。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：压减粗钢产量等相关政策力度不及预期，新冠疫情反复（下行风险） 震荡偏强 铁矿石 铁矿：减产持续推进，矿价偏弱运行 逻辑：港口成交73.9(-5.7)万吨。普氏113. 4(-6.9)美元/吨，PB粉87 5(-37)元/吨，超特粉5 65(-30)元/吨，折盘面776元/吨。超特粉09基差152.3元/吨，01基差83.3元/吨，05基差12 0.8元/吨。卡粉-PB价差28 5(-28)元/吨，PB-超特粉价差31 0(-7)元/吨。供给端，澳巴发中国铁矿量小幅回落；需求端，近期多地粗钢减产政策再度加码，钢厂观望情绪较重，采购意愿偏弱；贸易商心态同样偏弱，降价出货的意愿较强，铁矿市场整体成交继续转弱。展望后市，尽管PB粉当前需求尚好，溢价短期或保有韧性，且国庆前仍存少量补库需求；但中长期来看，减产趋严背景下预计宽松格局将延续，港口库存持续累积，将持续施压矿价。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险） 震荡偏弱 废钢 废钢：钢厂限产趋严，废钢价格承压 逻辑：华东破碎料不含税均价3430（-1）元/吨，华东螺废价差2079（-29）元/吨。供给端随着淡季结束废钢供给开始回升，钢厂到货量增加；尽管前期因为部分钢厂复产使得废钢需求有所增加，且节前钢厂或将小幅补库支撑废钢价格，但当前江苏等地限产政策不断加码，钢材产量持续下行，叠加福建疫情干扰，废钢需求受到压制，且钢厂有意控制废钢库存，下调废钢采购价格，供货商情绪较为悲观，价格持续承压。 风险因素：源头供给明显收缩（上行风险），终端需求持续弱势（下行风险） 震荡偏弱 焦炭 焦炭：11轮提涨落地，期现分化加大 逻辑：昨日，焦炭现货市场稳中偏强运行，港口准一40 50元/吨（-），01合约基差9 30元/吨。焦化厂第11提涨落地，累计涨幅1560元/吨，受去库放缓、需求减弱影响，昨日焦炭期价震荡运行。从供需来看，能耗双控下，山东、江苏限产扰动不断，而下游粗钢压产，铁水产量下降。目前钢厂积极采购、库存偏低，但钢厂严格限产下，铁水还有下降空间，焦炭将阶段性调整。期价大幅贴水下，调整后将有支撑，后期变量在于煤炭复产及钢焦限产政策变化。 操作建议：区间操作 风险因素：需求不及预期、疫情扩大（下行风险）；限产放松、焦煤紧缺（上行风险） 震荡 焦煤 焦煤: 供需紧平衡，焦煤震荡运行 逻辑：昨日，焦煤现货稳中偏强运行，安泽低硫主焦涨至4600元/吨。受煤矿伤亡事故，供应恢复缓慢，昨日焦煤期价震荡运行，主要是受粗钢压产趋严的影响。从供需来看，国内产量受制于安全，蒙方疫情不断，通关难以至高位；中澳关系紧张下，澳煤通关难度较大，非澳洲海运煤增量难以弥补供应紧张。而需求方面，下游焦化厂、钢厂限产范围扩大，部分超涨煤种有回调压力，期价短期也将延续调整。鉴于国内供应偏紧、进口长期受限，预计焦煤调整后有支撑，政策风险加大。 操作建议：区间操作 震荡 动力煤 动力煤：供需预期改善，煤价震荡运行 逻辑：截止9月14日，鄂尔多斯地区煤矿开工率为69.3%，周环比持平，煤炭供给整体稳定，短期因全运会影响陕西榆林部分区域煤矿停产，边际略收紧，高煤价下电厂采购情绪存在观望，终端库存低位继续下行，但煤矿销售仍呈供不应求状态，短期来看供应紧张局面持续，煤价仍有支撑，但随着产能释放逐渐落地，需求拐点逐步兑现，煤炭供需矛盾预期改善，叠加能源督察对市场的影响，预期煤价或将处于宽幅震荡格局。 操作建议：区间操作 风险因素： 产能释放不及预期（上行风险）；能源督察不及预期（下行风险） 震荡偏强 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 15 玻璃 玻璃：库存持续累积，现货小幅下行 逻辑：华北主流大板价格3061元/吨（-），华中3076元/吨（-18），全国均价3 063元/吨（-3），主力合约FG2 201基差710（+26）。施工旺季到来之际，下游采购积极性仍然较弱，企业外发货源减少，市场成交略有降低，抬价情绪有所缓解。但后期建筑施工保持旺盛，后端竣工环节在交付兑现的推动下不断提升，深加工企业原片刚需采购较强，原片企业利润高位维持。综合来看，地产需求预期依旧较强，短期市场继续呈现震荡走势。 操作建议：区间操作 风险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（上行风险） 震荡 纯碱 纯碱：市场运行平稳，价格高位波动 逻辑：华北地区重质纯碱价格2750元/吨（-），主力合约SA2201基差-138（-6）。纯碱企业装置运行相对稳定，现货利润较为突出，随着检修生产线逐步结束，开工率逐步回升；下游需求订单稳定，刚需采购维持，市场情绪依旧良好，刚需采购以及贸易环节采购支撑市场表需的高位，企业库存处于低位状态。重质纯碱下游环节浮法工艺受政策管制，产能增量有限，但光伏背景下的压延工艺产能扩张不受置换要求，后期仍需继续跟踪光伏压延生产线的点火进程。 操作建议：区间操作 风险因素：产能投放加速（下行风险）；光伏点火超预期（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 15 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月308-18杭州（三线）413491075370-305-10月-2429天津1314391975370-2010-1月-669广州3256333915820-201-5月247-18上海43290-305730-805-10月-32012天津2535001805850-4010-1月736广州-7240-805680-501-5月373青岛港PB粉267304331874-365-9月27233普氏指数160197224113.40-6.99-1月-64-235超特粉99136163585-251-5月143135-9月40-49-1月-183-91-5月44295蒙煤(沙河驿)103714791658378005-9月1808759-1月-622-969澳煤(峰景)905327112833.03.71-5月441117日照准一平仓411005-9月1821031日照准一出库98214231400405009-1月-623-1147吕梁准一出厂94813891380386001-5月1716266宁夏-58411321532109505005-9月40018849-1月-2116-21501-5月6902725-9月2224509-1月-912-722电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东50533螺纹1663159319606381华北5275-23热卷170216942138797-26电炉利润华东407-33焦炭-322-157-11925504797-31废钢价格二级破碎料34500铁水成本（含税）3982-32废钢均价33600（张家港）三级破碎料34000钢坯成本（含税）4481-34废钢-铁水价差201中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测长流程螺纹成本（含税）螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅锰秦皇岛鄂尔多斯内蒙-73.4-784-73569.4932-450.0400150109.41332177942108008675 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 5 / 15 重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格