黑色建材策略日报：出货良好，库存加速去化，钢价延续反弹

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 中信期货研究|黑色建材策略日报 2018-04-11 出货良好，库存加速去化，钢价延续反弹 重点关注： 钢材观点：出货良好，库存加速去化，钢价延续反弹 逻辑：钢联口径统计的全国建材贸易商，成交量合计达23.2万吨，较9日略有下降，但维持高位水平。大汉物流数据显示，中南地区库存加速去化。钢价延续反弹走势。 展望：震荡 操作策略：区间操作 风险因素：社会库存去化速度放缓 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 /10 一、行情观点 品种 日观点 中线展望 钢材 观点：出货良好，库存加速去化，钢价延续反弹 信息分析： 1）主要城市各钢材现货价格整体上行。上海螺纹涨20至3720元/吨，折合盘面3835元/吨。上海热卷涨40至3920元/吨。唐山钢坯涨50至3460元/吨。 （2）据我的钢铁网统计，全国237家建材贸易商，4月10日成交量合计23.2万吨。 （3）据大汉物流统计，中西南地区建材社会库存加速去化，环比下降7.5%，降幅扩大2.3个百分点。 逻辑：钢联口径统计的全国建材贸易商，成交量合计达23.2万吨，较9日略有下降，但维持高位水平。大汉物流数据显示，中南地区库存加速去化。钢价延续反弹走势。 操作建议：区间操作 风险因素：社会库存去化速度放缓 震荡 铁矿石 观点：跟随钢价反弹，注意上方压力 信息分析： （1）港口现货小幅反弹，青岛港PB粉涨7至447元/湿吨，折合盘面494元/吨。SSFT涨10至429元/湿吨，折合盘面491元/吨。普氏指数涨1.8至65.85美元。 （2）河北邯郸地区部分钢厂焦炭价格再次提降50元/吨，正在与焦企协商中，现准一焦报1610-1720元/吨，二级焦报1540-1660元/吨，均出厂承兑含税价。 （3）4月9日上午，徐州市成立大气污染防治攻坚行动指挥部，同时印发了《徐州市2018年大气污染防治攻坚行动方案》。据Mysteel调研了解，徐州区域钢企日前已陆续收到文件通知，部分企业已着手进行停产整治。 逻辑：跟随钢价继续反弹。但徐州地区钢企传出环保整治停产，需求端可能受短期影响，同时供应高位格局不改，铁矿仍是产业链中最为弱势的品种，需注意上方压力。 操作建议：底部区间操作 风险因素：钢材、焦炭现货大幅下跌 震荡 焦炭 观点：震荡偏强 信息分析： （1）4月10日，山西吕梁准一级焦 1650元/吨（-），山东日照准一级焦 1900 元/吨（-），河北唐山准一级焦 1810 元/吨（-），天津港准一级焦 1875 元/吨（-）。 （2）4月10日，09期货贴水现货（天津准一）130元。 （3）由于库存高企，唐山个别钢厂对焦炭新一轮降价，幅度为30-50元/吨，累降幅度300元。 逻辑：目前焦化厂开工率继续处于高位，产业链库存高企，行业供给仍然处于过剩格局，现货价格继续面临压力。但近期焦化企业濒临亏损，同时钢材需求回暖，这将对钢材价格支撑，进而支撑焦炭期货价格，预计焦炭期货将继续保持震荡偏强的格局。 操作建议：区间操作和回调买入相结合 风险因素：终端钢材需求爆发，焦化环保加大力度（上行风险）；钢厂焦炭库存较高（下行风险） 震荡偏强 焦煤 观点：震荡偏强 信息分析： （1）4月10日，柳林低硫主焦价格 1640 元/吨（-）；柳林高硫主焦价格 1100 元/吨（-），澳洲峰景矿主焦价格 205美元/吨（-）。 （2）4月10日，09期货贴水现货（澳煤中挥发）231元。 （3）焦炭弱势向焦煤端传导，近期焦煤现货普遍走弱，今日安泽低硫主焦下跌50元。 逻辑：焦煤的核心矛盾在于焦炭和钢材，目前终端钢材需求回暖，而钢厂焦煤库存较低，这将使得焦煤面临基本面支撑，短期内继续跟随钢材价格维持震荡偏强态势。 操作建议：区间操作和回调买入相结合 风险因素：终端钢材需求爆发（上行风险）；焦炭利润压缩（下行风险） 震荡偏强 动力煤 观点：库存持续高位 维持弱势格局 信息分析： （1）4月10日，CCI5500指数580元/吨(-4)，CCI进口价格指数79美元/吨(-0.8)。广州港山西优混（Q5500）价格690元/吨（-），上海港动力煤（Q5500）606元/吨（-4）。 震荡偏弱 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 /10 （2）4月10日，秦港库存661万吨(-3.5)，六大电厂库存1395.48万吨(+9.98)，日耗65.83万吨(+2.25),存煤可用天数21.19天(-0.59)。 （3）4月10日，期货贴水现货16.4。 逻辑：日耗保持稳定，但库存高企，动力煤现货价格持续下跌；受大秦线检修影响，北方港口铁路调入量小幅下降。期货方面，郑煤05今日继续弱势，但远月受黑色整体偏强带动反弹，预计短期内近月合约将维持弱势，远月则将底部震荡。 操作建议：区间操作 风险因素：库存高企（下行风险）；宏观需求回暖（上行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 /10 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种盘面指标日度监测 1-5月-370-8上海-主力416415-10月2509北京-主力5373010-1月120-1广州-主力741191-5月-408-26上海-主力349-155-10月28216北京-主力479-510-1月12610广州-主力33951-5月40青岛港-主力4215-9月-10-29-1月621-5月1965-9月-6-79-1月-1311-5月-148195-9月115-169-1月33-31-5月-131165-9月89-159-1月43-11-5月-945沙河-主力177425-9月43-5湖北-主力31759-1月5151山东-主力31041-5月-20105-9月14-49-1月6-61-5月-622445-9月470-589-1月152143.2秦皇岛-主力玻璃跨期价差0.5165.28.1焦煤跨期价差焦煤基差焦炭跨期价差澳洲二线-主力焦炭基差天津港准一级-主力玻璃基差月间价差最新值螺纹跨期价差-1.5动力煤跨期价差动力煤基差20.4硅铁跨期价差硅锰跨期价差环比变动基差最新值螺纹基差热轧基差铁矿基差普氏指数-主力667热轧跨期价差环比变动铁矿跨期价差硅铁基差鄂尔多斯-主力-84-48 硅锰基差内蒙-主力420-122 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 5 /10 图1: 螺纹钢跨期价差 图2: 螺纹钢基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 铁矿石跨期价差 图4: 铁矿石基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: 焦煤跨期价差 图6: 焦煤基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -1500-1000-500050010002017/01/012017/02/012017/03/012017/04/012017/05/012017/06/012017/07/012017/08/012017/09/012017/10/012017/11/012017/12/012018/01/012018/02/012018/03/012018/04/01RB01-05RB05-10RB10-01-20002004006008001000120014002017/01/012017/02/012017/03/012017/04/012017/05/012017/06/012017/07/012017/08/012017/09/012017/10/012017/11/012017/12/012018/01/012018/02/012018/03/012018/04/01上海-螺纹主力 北京-螺纹主力 -200-150-100-500501001502017/01/012017/02/012017/03/012017/04/012017/05/012017/06/012017/07/012017/08/012017/09/012017/10/012017/11/012017/12/012018/01/012018/02/012018/03/012018/04/01I01-05I05-09I09-010204060801001201401602017/01/022017/01/162017/01/302017/02/132017/02/272017/03/132017/03/272017/04/102017/04/242017/05/082017/05/222017/06/052017/06/192017/07/032017/07/172017/07/312017/08/142017/08/28青岛港PB-铁矿主力 普氏-铁矿主力 -800-600-400-20002004006002017/01/012017/02/012017/03/012017/04/012017/05/012017/06/012017/07/012017/08/012017/09/012017/10/012017/11/012017/12/012018/01/012018/02/012018/03/012018/04/01JM01-05JM05-09JM09-01-2000200400600800100012002016/07/132016/08/132016/09/132016/10/132016/11/132016/12/132017/01/132017/02/132017/03/132017/04/132017/05/132017/06/132017/07/132017/08/132017/09/132017/