这篇研报是关于腾讯控股的公司报告。腾讯在2021年第二季度的非国际财务报告股东净利润同比增长12.9%，环比增长2.8%，主要由于毛利润增长。总收入为1382.59亿元，同比增长20.3%，环比增长2.2%。我们预计2021-2022年的增值服务收入将分别下降2.8%和1.9%。虽然腾讯的旗舰游戏保持了强劲的表现，但由于国内市场的监管收紧和激烈竞争，我们预计在线游戏的增长将放缓。我们预计2021年的在线广告收入将下降5.0%，但预计2021年的金融科技和业务服务收入将增长2.3%。一方面，由于教育行业的逆风，相对广告的数量在2021年第二季度可能会显著下降，这将导致广告业务的恢复放缓。另一方面，由于云和金融科技服务的扩张速度超过预期，我们相信腾讯的金融科技和业务服务将在公司的收入增长和利润率稳定中发挥更重要的作用。我们的投资评级为“买入”，目标价格为HK。
