监测周报：发改委强调做好专项债项目准备，地方债及城投债收益率整体上行

2021年9月6日—2021年9月12日 总第181期2021年第34期 中诚信国际 地方政府债与城投行业 监测周报 www.ccxi.com.cn 联络人 作者 中诚信国际 研究院 闫彦明 010-66428877-266 ymyan01@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年33期】摊余成本法范围收紧城投融资或受限,地方债及城投债净融资额均大幅下降2021-9-8 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年32期】财政 支出进度将加快，城投债净融资 额回升2021-8-31 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年31期】六部委发文再次强调政企分离地方政府债发行规模大幅上升2021-8-24 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第30期】国常会再提跨周期调节用好专项债，地方债城投债发行规模一降一升2021-8-18 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第29期】新增专项债发行或将提速 地方债城投债到期收益率继续下行，2021-8-11 发改委强调做好专项债项目准备 地方债及城投债收益率整体上行 ——地方政府债与城投行业监测周报2021年第34期 本期要点  要闻点评  发改委强调做好专项债券项目准备工作，下半年专项债发行规模将高于去年同期  各地陆续公布2020年财政预算执行审计报告，多省提及地方政府债务问题  本周共2家城投企业发布债券提前兑付本息公告  本周共3只城投债券推迟或取消发行  地方政府债与城投债发行情况  地方债：本周，全国共发行41只地方债，发行规模较前值增加489.87亿元至1097.43亿元，净融资额由负转正、回升898.65亿元至255.76亿元。截至9月12日，存续期内地方债规模合计28.29万亿元。从发行结构看，新增债共35只，规模合计838.12亿元；再融资债共6只，规模合计259.30亿元，均用于偿还到期地方政府债券。发行期限以10年期为主，规模占比达49.74%，通过发行规模占比计算的加权平均发行期限为12.59年。从区域分布看，云南发行规模最大，达400.11亿元。发行成本方面，一般债发行利率均上升，专项债发行利率下降；湖南发行利率最高、达3.31%；一般债发行利差走阔、专项债发行利差收窄，宁夏发行利差最高、达23.44BP  城投债：本周城投债共发行73只，发行规模较前值下降57.65%至474.80亿元，净融资额较前值下降289.30亿元至-116.60亿元；其中，基础设施投融资企业共发行72只债券，发行规模合计470.80亿元。截至9月12日，存续期内城投债规模合计10.86万亿元，其中，基础设施投融资行业存量债券规模达10.40万亿元。从广义口径看，1年期各级别城投债发行利率及发行利差普遍上行，3年期各级别城投债发行利率及发行利差普遍下行，5年期城投债发行利率及发行利差涨跌互现，其中，1年期AAA级城投债发行利率及发行利差上行幅度最大。发行结构以一般私募债为主，占比为37%。发行期限以5年期为主，占比达32%。发行人主体级别以AA级为主，占比达45%。从区域分布看，本周共有19个省份的发行人发行城投债，其中江苏省发行数量仍最多，达29只；云南发行利率、发行利差均最高，分别为7.60%、489.95BP。  地方政府债与城投债交易情况  根据公告信息，本周有1家城投企业债项评级展望调为信用评级观察名单。  根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。  地方债：本周，地方政府债现券交易规模共计1895.69亿元，较前值上升262.98亿元；地方债到期收益率整体上行，平均上行幅度约为3.69BP。  城投债：本周， 城投债现券交易规模为2213.95亿元，较前值下降363.59亿元；城投债到期收益率均上行，平均上行幅度为4.62BP；信用利差方面，1年期、3年期和5年期利差小幅收窄2.80BP、4.08BP、0.77BP。  城投债异常交易：广义口径下，本周共有61个城投主体的73只债券发生99次异常交易（即成交净价偏离度较大），主体数量较前值有所上升。  城投企业重要公告一览 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 2 一、 要闻点评 （一） 发改委强调做好专项债券项目准备工作，下半年专项债发行规模将高于去年同期 9月8日，国家发展改革委举行新闻发布会，介绍稳投资稳外资有关工作情况，并就稳投资举措、地方政府专项债券等问题回答记者提问。发改委指出，将认真做好专项债券项目准备工作，确保专项债券用途合规，推动加快项目建设和资金使用进度，发挥好专项债券带动扩大有效投资的积极作用，下半年发行的地方政府专项债券规模将高于去年同期。 动态点评：自“730政治局会议”、“816国常会”等会议强调适度提速政府债券发行以来，新增专项债发行节奏明显加快，截至9月11日，新增专项债发行完成目前已下达限额的56.01%，剩余额度15253.83亿元。在“跨周期调节”的背景下，此次发改委强调督促各地方认真做好专项债券项目准备等工作，有助于发挥好专项债券带动扩大有效投资的积极作用，稳定基础设施等领域投资增长。从发行节奏看，发改委将指导督促各地方对今年后几个月拟发行专项债券的项目，抓紧完成开工前的各项准备工作，推动专项债券发行后尽快投入项目建设；同时，高质量做好明年专项债券项目准备，加快推进项目前期工作，争取明年专项债券早发行、早使用、及早形成实物工作量。在“跨周期调节”的导向下，专项债发行节奏将加快且将平滑至年底，下半年发行规模或将明显高于去年同期。从募投领域看，按照国家重点部署，目前新增专项债重点投向了“两新一重”、市政产业园区、民生等领域，但其中用于支持新型基础设施建设的项目仍较少，根据中诚信国际统计，截至8月24日，2021年新增专项债投向新基建领域项目额度占已发行专项债额度比重不足一成，专项债支持新基建仍有较大发展空间。结合近期国务院副总理刘鹤在9月6日召开的中国国际数字经济博览会开幕式上提出的“适度超前进行基础设施建设”，后续专项债将继续聚焦“两新一重”领域尤其是“新型基础设施建设”，更多投向于信息网络、5G基建等数字经济基础设施领域，助力经济增长与构建新发展格局。此外，发改委强调要确保专项债券用途合规，切实防范地方政府债务风险。发改委将对地方报送的项目需求认真进行审核把关，坚持尽力而为、量力而行，切实防范地方政府债务风险。根据近期各地陆续披露的2020年财政预算执行的审计报告，部分专项债项目前期论证不充分、规划设计和方案制定不合理，存在项目收益率低、债券资金使用不规范、资金闲置等问题。今年以来，专项债项目审核趋严，此前便有省份因项目投向领域不符合要求等原因，约60%项目未通过审核。后续看， 在防范政府债务风险的基调下，专项债项目审核仍不会放松，并将按照《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》相关要求，强化事前绩效评估，重点论证，严格审核，以确保专项债用途合规，切实防范地方政府债务风险。 （二） 各地陆续公布2020年财政预算执行审计报告，多省提及地方政府债务问题 近期，各地陆续公布了《关于2020年度省级预算执行和其他财政收支的审计工作报告》，诸多省份报告提及地方政府债务问题，如专项债资金使用绩效不高、使用不规范，隐性债务数据不准确、违规挪用资金化债等。地方债方面，一是部分地区法定政府债务率过高，还本付息资金超过当年可 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 3 支配财力。青海省披露，截至2020 年底该省地方政府法定债务余额2454.3亿，债务率114%。二是专项债资金使用绩效不高。山西省财政累计投入3.03亿元用于山西清洁能源研究院运行管理及科研条件保障，实际支出1.65亿元(占54.46%)，未实现专项资金政策目标。三是资金管理使用不规范。广东省有5个市和1个县未及时清理盘活各部门实有账户的存量资金149.44亿元，其中1笔103.01万元的水污染防治工程剩余资金闲置长达7年， 有3个市未及时分配上级专项资金29.89亿元。四是违规用于支付工资、涉企补贴、差旅费、办公经费及购买理财。山东省4市20县将29.04亿元债券资金出借给乡镇、企业等周转使用，有的用于购买理财产品或其他项目建设等。隐性债务方面，一是一些地方对隐性债务口径把握不准或者监测平台给出的数据不够精准，导致多计或少计隐性债务，数据不准。河南省安阳等3个市本级和清丰等8个县隐性债务监测平台数据不精准，主要是在填报过程中交叉重复填报事项，错误录入金额或未及时更新偿还信息，涉及26笔、金额2.99亿元。二是隐性债务未制定化解方案或制定的方案不科学缺乏可行性，导致债务化解难以落实。山西省临县、小店2个县23.03 亿元的当年政府隐性债务化解任务未完成。三是部分地方融资平台负债率高、资产收益率较低。陕西省对25家融资平台和金融公司的2020年度资产负债损益情况开展了专项审计调查，发现部分公司资产负债率偏高，19家公司未按合同约定用途使用融资资金等。四是违规挪用资金化债。天津市某区挪用市财政专项资金3亿元，用于化解企业债务。 其他相关政策及热点事件概况 日期 热点事件 涉及区域 2021/09/10 各地陆续公布2020年度财政预算执行审计报告，诸多省份提及地方政府债务问题 全国 （三） 本周有2家城投企业发布债券提前兑付本息公告 本周，内蒙古包头市科教实业发展有限公司、江苏省泗阳县民康农村经济发展有限公司发布债券提前兑付本息公告，分别提前兑付0.70亿元和7.27亿元，本周债券提前兑付总额较上周上升7.97亿元。截至9月12日，2021年共有93只城投债券提前兑付，提前兑付本息共计557.88亿元。具体情况详见附表。 （四） 本周共3只城投债券推迟或取消发行 本周，因市场波动较大等因素，共有3只城投债取消发行，规模共计18.81亿元，具体情况见附表。 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 4 二、 地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债：本周，全国共发行41只地方债，发行规模较前值增加489.87亿元至1097.43亿元，净融资额由负转正、回升898.65亿元至255.76亿元。截至9月12日，存续期内地方债规模合计28.29万亿元。从发行结构看，新增债共35只，规模合计838.12亿元，其中，新增一般债2只，规模合计 117.11亿元，新增专项债33只，规模合计721.01亿元，主要投向棚改、基础设施建设、乡村振兴、交通等领域；再融资债共6只，规模合计259.30亿元，均用于偿还到期地方政府债券。截至9月12日，今年新增债合计发行25872.58亿元，其中新增一般债6450.41亿元、完成目前已下达限额（8000亿元）的80.63%，新增专项债19422.17亿元、完成目前已下达限额（34676亿元）的56.01%；再融资债合计发行244