宏观大类周报：欧央行放缓PEPP 美元指数进入下行阶段

上周全球再度迎来一定的鹰派信号，其中澳洲联储将将购债规模从每周50亿澳元缩减至每周40亿澳元；而俄罗斯央行更是迎来了年内第五次加息，目前已经有韩国、巴西、俄罗斯等9个加息的国家。对于大类资产来讲，更重要的莫过于欧洲央行表示将于四季度放缓PEPP的购买，美-欧利差的回落将带动美元指数回落，进而对全球大宗商品构成一定支撑。 后续需要关注三大节点：一是9月到10月美国疫情的进展，考虑到美国推进加强针的注射，以及9月中旬气温开始下降，该阶段是疫情是否会再度攀升的关键节点。二是10月1日后美国政府债务上限的谈判以及基建和加税等法案，考虑到需要启用“协调法案”，10月1日新财年后将是谈判的关键节点。三是12月15日美联储议息会议，我们预计美联储将在12月议息会议上公布Taper具体时间表。我们通过回溯历史发现，美联储官宣讨论缩债到正式提出时间表的阶段是历史上Taper进程下风险资产调整较快的阶段，新兴市场股指和商品面临一定调整风险。而在公布时间表后，美债利率将迎来见顶回落，全球股指有望企稳回升。 近期周期板块受到明显追捧，仍要关注政策边际转松预期能否兑现。外需主导型商品利好延续，美元指数的回落，叠加供应端的受限在上周推升铜铝等有色金属走强。而国内周期板块也受到追捧，政治局会议令积极财政政策预期延后至四季度，显示市场开始计价积极财政政策发力预期，目前我们仍不看好后续国内需求端，从高频的开工和销售数据来看，8月的地产和基建仍承压下行，而8月的金融数据也显示紧信用和严控影子银行等政策延续，8月国内的经济数据发布以及专项债发行能否放量将是近期关注重点。因此我们继续看好外需，看弱内需，部分内需品种要关注供给侧政策执行情况，短期钢材价格或得到支撑。整体来看，我们对新兴市场股指持中性态度，商品做多外需、做空内需对冲思路为主，新能源有色金属、原油链条等外需主导商品延续看好观点。