元宇宙系列报告一：探索元宇宙框架，生产力的第三次革命

1证券研究报告作者：海外行业报告| 行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明元宇宙系列报告一：探索元宇宙框架，生产力的第三次革命2021年09月14日分析师孔蓉SAC执业证书编号：S1110521020002分析师缪欣君SAC执业证书编号：S1110517080003分析师潘暕SAC执业证书编号：S1110517070005分析师唐海清SAC执业证书编号：S1110517030002Astronauts in The Metaverse 2前言：一千个人心中有一千个元宇宙➢腾讯研究院：“无数人渴望知道互联网后的下一个时代应该如何被定义，下一个巨头将在何处诞生。目前，Metaverse给我们提供了一个模糊正确的未来方向，正在塑造一种强有力的社会共识。人类已成为数字物种，真实的个体与虚拟的个体同时存在。以这种思路，社交网络、游戏的虚拟世界等不再只是真实世界的工具或附庸，是可以安放人类心智的另一个世界。”资料来源：引用腾讯研究院，天风证券研究所➢Facebook，Zack Zuckerberg：“元宇宙是个跨越许多公司甚至整个科技行业的愿景，你可以把它看作是移动互联网的继任者。当然，这不是任何一家公司就能做到的事情，但我认为，我们公司下个篇章的很大部分将是与许多其他公司、创作者和开发者合作，为实现这一目标做出贡献。但你可以将元宇宙想象成一个具体化的互联网，在那里，你不只是观看内容，而你就身在其中。”资料来源：Facebook，腾讯新闻，天风证券研究所➢Tesla，Elon Musk：“There’s a billion to one chance we’re living in base reality.” Musk认为我们生活在类似黑客帝国的Simulations里，当虚拟世界足够真实，我们无法分辨虚实；而只有10亿分之一的概率，我们生活在真实的现实世界。“If a civilization stops advancing then that may be due to some calamitous event that erases civilization, either we’re going to create simulations that are indistinguishable from reality, or civilization will cease to exist.”如果文明停止进步，然后有什么灾难性的事件要抹除文明，那唯一的解决办法就是我们创造一个足够真实的虚拟世界。资料来源：Elon Musk，theverge，天风证券研究所➢Nvidia，黄仁勋：“现实世界和元宇宙是相连接的。”Nvidia Blog: “The metaverse is a shared virtual 3D world, or worlds, that are interactive, immersive, and collaborative.” 元宇宙是数个共享的虚拟3D世界，具备更强的交互性，沉静感和协作性。资料来源：Nvidia Blog，Insider Voice，天风证券研究所 摘要：探索元宇宙框架–6层框架、3个核心底层技术3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明定义：元宇宙应当是一个可以映射现实世界、又独立于现实世界的虚拟空间。我们理解的元宇宙：互联网具象化的3D表现方式，沉浸式体验的虚拟世界：1）元宇宙是基于互联网而生，与现实世界相互打通，平行存在的虚拟世界。2）元宇宙不是一家独大的封闭宇宙，而是由无数个虚拟世界/数字内容组成的不断碰撞并且膨胀的数字宇宙，正如同真实的宇宙一般。（也如同互联网，因为元宇宙就是基于互联网而生的）3）元宇宙为何被需求：极致沉浸+交互的体验效率提升：生活、工业、社会、科技迭代成本降低：人力成本、资源成本、时间成本、交易成本等回顾时代变革结论：➢元宇宙或是工业和互联网的下一次大变革方向：每一次大革新都划分一个时代，推动整个文明发展。人们的生活、体验、价值认知均发生天翻地覆的改变。➢元宇宙的变革是由无数技术/应用落地的节点们组成的，而我们现在已处于元宇宙时代的早期阶段，但元宇宙仍离我们很远。➢已步入元宇宙时代科技/技术和应用的自循环中：时代的变革/或科技的迭代，是底层技术推动应用/软件的迭代，然后市场需求的提升反哺底层技术，科技持续进步迭代，这是一个循环。不是先有鸡还是先有蛋的问题，应用/或软件在一个时代发展初期就是科技进步的催化剂。➢元宇宙的不可预测性，技术迭代的可预测性：正如同19世纪无法预测电力将如何彻底改变世界，早期互联网时代的我们无法预测移动互联网时代具体的模样。系列报告核心观点：➢元宇宙的核心是底层科技/技术的迭代和进步：基于元宇宙的不可预测性，元宇宙时代的互联网具体是什么样子，将如何改变生活、社会、文明，我们或许并预测不到。但是科技的大致发展方向是可追寻/可预测的，元宇宙发展初期科技-应用的发展正循环是可以跟踪的，我们认为这才是研究元宇宙的基石。➢我们将元宇宙的“科技-应用”发展正循环分为6层架构：底层硬科技（核心）、硬件计算平台、系统、软件、应用、以及让整个元宇宙生态运作起来的经济系统。第一篇元宇宙系列报告Astronauts in The Metaverse将聚焦于对框架的探索，而后续系列报告将对框架每一层做深度梳理和研究。风险提示：元宇宙底层技术发展不及预期：1）VRAR发展不及预期；2）内容生态发展不及预期；3）云计算发展不及预期；竞争风险：底层工具、ugc内容平台竞争加剧；政策风险：区块链政策监管风险；数字世界涉及到的新政策与监管落地情况。 41.什么是元宇宙？2.回顾历史时代变革看元宇宙发展3. 元宇宙的6层架构4. 元宇宙的需求和展望目录 51.什么是元宇宙？图：2020年全球互联网渗透率资料来源：Statista，天风证券研究所图：Roblox元宇宙关键因素资料来源：Roblox招股书，天风证券研究所➢2021年3月10日Roblox DPO上市，带火元宇宙概念；7月23号，Facebook CEO马克扎克伯格宣布五年时间将Facebook打造成“元宇宙公司”。➢什么是元宇宙？在全球互联网渗透率已达较高水平的情况下，移动互联网时代的用户红利或趋于瓶颈，元宇宙概念的出现是人们对移动互联网继承者的展望：它是互联网的下一个阶段，是新时代的流量环境。➢为什么元宇宙概念这么火？海外科技/互联网巨头前瞻布局，Facebook、Microsoft、Nvidia、Roblox、Unity等；海外趋势导入国内，引发国内高关注。疫情加速虚拟内容发展，线下场景数字化趋势显著：大学毕业典礼、AIAC峰会作坊、演唱会、虚拟会议室等。96%93%90%86%82%72%74%71%69%67%68%62%62%59.5%57%56%42%42%24%26%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100% 61.1 什么是元宇宙？Metaverse是互联网的下个阶段➢定义：元宇宙应当是一个可以映射现实世界、又独立于现实世界的虚拟空间。➢我们理解的元宇宙：互联网具象化的3D表现方式，沉浸式体验的虚拟世界。➢元宇宙的不可预测性：正如同19世纪无法预测电力将如何彻底改变世界，早期互联网时代的我们无法预测移动互联网时代具体的模样。➢核心观点：1）元宇宙是基于互联网而生，与现实世界相互打通，平行存在的虚拟世界。2）元宇宙不是一家独大的封闭宇宙，而是由无数个虚拟世界/数字内容组成的不断碰撞并且膨胀的数字宇宙，正如同真实的宇宙一般。（也如同互联网，因为元宇宙就是基于互联网而生的）3）元宇宙为何被需求：极致沉浸+交互的体验效率提升：生活、工业、社会、科技迭代成本降低：人力成本、资源成本、时间成本、交易成本等资料来源：各公司官网，天风证券研究所 71.2 元宇宙具备的8个关键特征：足够逼真的虚拟世界，真实世界的平行宇宙身份社交沉浸随地多样性低延迟经济文明自由创造，虚拟形象，第二人生下一代社交媒体，虚拟世界交友VR沉浸体验，互联网具象化低门槛，高渗透率，多端入口渗透率游戏主机手机社交媒体美国46%107%82%中国~10-20%112%65%虚拟世界拥有超越现实的自由与多元性UGC平台AI创作5G，云游戏/世界，性能、功能、成本改善2020.25G4G手机出货占比37%62%中国5G渗透率2025E48%资料来源：Statista，天风证券研究所资料来源：Fastdata，天风证券研究所UGC创造价值，与现实经济打通虚拟世界的社会、法度、文明、“国家”；Metaverse终局？•2021年3月10日，Roblox DPO上市，带火元宇宙概念。招股书中，Roblox列出了平台具有通向元宇宙的8个关键特征：Identity（身份）、Friends（朋友）、Immersive（沉浸感）、Anywhere（随地）、Variety（多样性）、Low Friction（低延迟）、Economy（经济）、Civility（文明）共情的化身，每个人的数字身份足够逼真的虚拟世界真实世界的平行宇宙虚拟世界的规则+底层经济系统+法律体系= 元宇宙终局：数字文明资料来源：Roblox招股书，天风证券研究所 81.3 元宇宙的背景：从科幻走进现实（Part 1）➢元宇宙的开端：从科幻走进现实，不论是RobloxUGC 3D虚拟世界的新内容呈现方式，Fortnite举办的线上演唱会，还是动物之森和Horizon带来的虚拟社交，它们都是底层科技/核心技术的迭代衍生出来的“新内容”，虚拟与现实碰撞、更沉浸、更互动。这些“新内容”与其对应的底层技术的进步打开了元宇宙的大门和人们对互联网未来的展望。资料来源：IMDB，ft，腾讯新闻，各游戏公司官网，天风证券研究所 91.3 元宇宙的背景：从科幻走进现实–线下场景数字化趋势（Part 2）➢娱乐+社交：过去十几年，虚拟内容不断创新，从3D虚拟世界如魔兽世界等网游，到虚拟与现实相结合如Pokémon Go AR游戏或者初音未来虚拟人线下演唱会等。20年疫情加速了整个虚拟内容端的发展，越来越多线下场景被数字化，毕业典礼、AIAC峰会，明星演唱会等；基于虚拟人、动捕、呈像、3D引擎、UGC工具、VRAR等技术的发展，线下场景数字化趋势显著，元宇宙在娱乐和社交领域展露雏形。资料来源：UCB，天风证券研究所资料来源：theverge，天风证券研究所2020年5月，UC Berkeley在Minecraft中建立的虚拟校园举办了线上毕业典礼，毕业生们可以连接进Minecraft服务器沉浸体验，也可以在Twitch上看直播。•2020年4月，Travis Scott Fortnite演唱会，2770万参与人数，4580万访问次数。•2020年11月，Lil Nas X Roblox演唱会，330万在线人数，3300万访问次数.•2020年7月，AIAC在动物之森中举办AI作坊，提供AI研究人员交流和交互的虚拟空间。•2021年8月，Facebook推出Horizon Workrooms，为VR办公提供3D会议室场景。资料来源：AIAC，theverge，天风证券研究所 101.3 元宇宙的背景：从科幻走进现实–产业/工业应用（Part 3）➢产业/工业应用：产业和工业的数字化转型2021上半年全中国建成5G+工业互联网项目接近1600个，覆盖20余个国民经济重要行业，在此基础上，5G+工业互联网正从航空、钢铁、矿业、港口等先导行业向制造业全行业扩展。2021年初，宝马和英伟达Omniverse合作打造数字工厂；基于数字孪生技术，在数字工厂中的软件和AI同样在真实的工厂中运作，大幅提高规划阶段、组装阶段、整车制造阶段的效率。✓宝马数字工厂规划阶段效率提高约30%；整车制造阶段缩短到酶56秒生产一量车。自动驾驶企业如Waymo，Telsa均使用Simulation迭代算法：21年8月，Tesla AI Day上，工程师展示了特斯拉如何建造