生猪下跌持续，盘面维持弱势，鸡蛋旺季尾声，盘面逢高沽空

0生猪下跌持续，盘面维持弱势鸡蛋旺季尾声，盘面逢高沽空中州期货生猪鸡蛋周报20210912武汉研究中心 101020304基本面与驱动分析价格与基差统计目录CONTENTS1策略分析相关品种分析 2上周各省陆续启动收储，不过各省收储量相对偏少，产业对本次收储力度预期有限，猪价短暂坚挺后再次全面转弱，且跌幅有扩大趋势，盘面在现实和预期双重压制下跌破15000大关。截止9月10日，LH2201合约收于15070元/吨，周线下跌1020元/吨，跌幅6.34%，LH01-03与LH01-05价差震荡走弱。对标河南外三元生猪价格，LH2201合约基差收于-2220元/吨，继续震荡走强。行情回顾 3①供需情况：供应方面，省级收储未能有效提振猪价，养殖端出栏增加，加上近期部分猪场淘汰母猪，市场猪源充足，同时冻品有缓慢出库，增加市场供应。需求方面，中秋节前备货与消费增长，需求略有好转，不过整体增幅有限。猪只集中出栏，供需继续宽松。②驱动分析：供需持续宽松决定猪价大趋势偏弱，短期冻品出库拖累市场价格，同期消费虽有增长但幅度有限，猪价反弹乏力。近期现货弱势仍将持续，远期产能趋势性增长判断不变，市场利空驱动仍存，利多因素有限，预期猪价继续维持偏弱走势；另外中秋节前，挺价情绪与居民消费集中增长或短暂支撑猪价，猪价跌势或将放缓。③盘面解读：上周盘面随现货大幅下挫，主力LH2201合约跌破15000关口，随后远月合约有明显反弹修复。主力LH2201合约跌破重要关口后，盘面有部分空单止盈，下行压力暂缓，不过供需结构和市场驱动未变，市场仍以偏空为主。中秋节前现货表现一般，节后需求下降猪价有继续下行压力，策略上继续逢高沽空节前现货与节后需求。策略提示：LH2201、LH2203与LH2205合约逢高沽空。一、基本面与驱动分析1.1 内容要点-生猪 4一、基本面与驱动分析1.2 生猪外三元价格上周生猪外三元价格继续震荡回落，逐步逼近6月下旬低点，截至9月10日wind数据，代表省份河南报价为12850元/吨，较前一周下跌1200元/吨，跌幅8.54%。上周各省陆续开展猪肉收储工作，不过收储量普遍不大，市场猪价继续受供应充足冲击下跌。中秋节前终端消费提振有限，预计猪价继续偏弱运行。 5一、基本面与驱动分析1.3 生猪白条价格上周北京大洋路白条猪价格继续震荡回落，9月8日出现周内低值15.3元/kg，基本回落至6月下旬低点附近。中秋节前终端和备货需求表现一般，白条成交量无明显提升，同时冻品开始出库，拖累市场价格，白条成交价继续下滑。关注低价惜售情绪与节前居民消费集中增加对市场的支撑效果。 6一、基本面与驱动分析1.4生猪养殖利润截至9月10日wind数据，全国自繁自养生猪养殖利润平均为-467.86元/头，环比下跌11.21%。6个月前外购仔猪在当前猪价下盈利为-1093.22元/头，环比小幅走强3.84%。上周猪价继续下跌，养殖利润均持续亏损，不过6个月前仔猪价格波动，外购仔猪利润月环比小幅走强。本周猪价预期继续弱势回落，则养殖预期仍呈亏损状态。 79月10日Wind最新数据显示，河南开封20kg外三元仔猪价格为21.43元/kg，环比下跌3.38%；二元母猪平均价为40.96元/kg，环比下跌4.44%。当前猪周期处于下行通道，仔猪补栏积极性不佳，集团场仔猪外采计划基本暂停，仔猪有价无市。同时散户及规模场在进行母猪去产能，对母猪群进行效能更替，市场上淘汰母猪量有所增加，不过订单不足出货困难。预计本周仔猪与二元母猪价格继续偏弱。一、基本面与驱动分析1.5 生猪补栏情况 8二、价格与基差统计2.1 生猪平均价与猪粮比根据发改委最新数据，9月1日当周猪粮比为5.34，环比下降3.61%；wind9月10日数据，生猪平均价为13.73元/kg，环比下跌2.56%。猪价弱势不改，同期玉米价格虽有回落但仍处在相对高位区间，养殖亏损状态持续，猪粮比价继续回落。猪价过度下跌二级预警区间内，各省已相继启动猪肉收储工作，不过因猪源充足，且需求相对疲软，猪价仍呈弱势，猪粮比有继续下降趋势。 9二、价格与基差统计2.2 生猪基差走势上周盘面随现货不断下挫，临近周末期价有小幅反弹，基差周内先强后弱。目前主力LH2201合约跌破重要关口，盘面下行压力暂缓，因此猪价继续弱势预期下，价差本周或震荡走弱。目前市场对后市猪价预期仍偏空，且盘面均升水现货，因此期价有望继续下行并逐步去升水，基差长趋势预计震荡走强。 10二、价格与基差统计2.3 生猪合约价差走势上周盘面全线随现货下挫，临近周末远月合约反弹，正套价差均震荡走弱。当前供需结构和驱动因素未变，盘面整体维持偏空判断，不过主力LH2201合约跌破15000大关后，市场谨慎情绪较前期增强，各合约或出现波动调整，价差波动风险增加，价差策略暂缓观望。 11三、策略分析生猪单边策略单边：主力LH2201合约跌破重要关口后，盘面有部分空单止盈，下行压力暂缓，不过供需结构和市场驱动未变，市场仍以偏空为主。中秋节前现货表现一般，节后需求下降猪价有继续下行压力，策略上继续逢高沽空节前现货与节后需求。策略：LH2201、LH2203与LH2205合约逢高沽空。 12四、相关品种分析4.1 鸡蛋供需①供需情况：供应方面，9月中旬新开产和高峰期蛋鸡相对偏多，不过中秋节临近，淘鸡价格回落后，淘鸡量逐步增加，总体来看，市场供应充足且小幅增长；需求方面，中秋临近，食品厂备货基本结束，学校开学后需求较为稳定，终端以销售为主，中间环节库存不多，拿货走货谨慎正常。关注节日前夕需求下降情况，供需有望从宽松平衡转为宽松。②驱动分析：供应稳中增长，需求高位波动，后市有下降风险，供需驱动预期由强转弱。蛋价目前已震荡上涨至前高附近，市场对高价货源较为谨慎，流通环节以去库存为主，蛋价继续上涨空间有限，预计本周鸡蛋价格高位调整，需求下降后有回调风险。③盘面解读：上周现货整体偏强，盘面先抑后仰，维持区间内震荡整理。近期盘面暂无新增多空因素，中秋节后需求回落将是市场关注重点，不过目前蛋价仍在高位水平，对盘面有一定支撑效果，短期下行压力不明显。供需结构后期有转向宽松的可能，盘面建议继续逢高沽空。策略提示：JD2201合约以逢高沽空为主。 13四、相关品种分析4.2 鸡蛋主产区价格走势9月中旬新开产蛋鸡和高峰鸡群增加，同时淘鸡加速出淘，总体来看产量小幅增长，市场货源充足，随着中秋临近，食品厂备货逐步进入尾声，贸易环节拿货比较谨慎，市场整体走货正常，南方销区到货量依旧不多，流通环节以去库存为主，预计本周鸡蛋价格高位调整，需求下降后蛋价有回调风险。 14四、相关品种分析4.3 JD2201合约走势上周主力JD2201合约区间震荡。短期盘面无新增驱动，基差方面，目前JD2201合约小幅贴水现货，幅度弱于中秋节后现货预期下跌空间，关注节后蛋价回落对盘面的拖累效果。另外，JD2201合约有年后交割的可能，因此盘面产业抛空压力较大。盘面维持偏空判断，可继续逢高沽空。 15免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 16中州期货有限公司地址：上海市浦东新区民生路1299号丁香国际西塔1502室电话：400-820-5060 网址：WWW.ZZFCO.COM