研究报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。 注：以上数据均来自官方披露，Wind，Bloomberg，国信证券（香港）研究部整理 宏观策略研究 宏观经济数据点评报告 八月中国进出口总额创新高，惟外贸形势仍有压力 8月中国进出口总额达5303亿美元，创历史新高 8月进出口增幅胜预期，民营企业进出口增速最快、比重提升。 以美元计价，中国8月出口总值2943.2亿美元，按年增长25.6%，高于市场预期升17.3%。进口2359.9亿美元，同比上升33.1%，亦高于预期增长26.9%。贸易顺差583.3亿美元，同比升2.2%。今年首8个月，出口同比升33.7%；进口增长34.8%。贸易顺差3624.9亿美元，同比增加28.9%。 按人民币计价，中国8月出口1.9万亿元，同比增长15.7%，高于预期增长8.4%；进口1.53万亿元，上升23.1%，亦胜市场预期增长18.5%。贸易顺差3763.1亿元，同比减少6.8%。今年首8个月，出口升23.2%；进口升24.4%。贸易顺差2.35万亿元，按年增加17.8%。 按人民币计，今年首8个月，东盟为中国最大贸易伙伴，期内与东盟贸易总额2.93万亿元人民币，同比增长7%，占中国外贸总额14.6%。欧盟为中国第二大贸易伙伴，与欧盟贸易总额达 2.81万亿元人民币，同比增长1.4%，占中国外贸总额的14%。美国为中国第三大贸易伙伴，与美国间贸易总额为2.42万亿元人民币，同比下跌0.4%，占中国外贸总额12.1%。 今年以来民营企业进出口增速最快、比重持续提升。民营企业进出口11.92万亿元人民币，增长29.9%，占外贸总值的48.1%，比去年同期提升2.3个百分点。机电产品、纺织品和塑料制品等出口成长，服装业则出口下滑，以及铁矿砂、原油、煤、天然气和大豆等商品进口量增价下跌等现象。随着疫情控制措施的放松、娱乐和其他服务业重新开放，中国出口需求保持平稳、超乎市场预期。 PMI数据启示未来几个月出口增速放缓压力增加 8月进出口数据远超市场预期，可能是海外提前囤积节日用品所支持，目前外国正在面临航运堵塞、原材料涨价、找代工难的问题，这限制了一定程度出口运力。最新8月PMI数据显示新出口订单指数下跌至近期低位46.7的收缩水平，表明出口的制造业订单有所减少，外贸形势仍有压力。在消费相对疲弱下，预期中国未来几个月进口取决于专项债发行提速后基建的恢复情况 宏观经济数据点评报告 2021年9月9日 市场重点数据(截至9月8日) 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）研究部 主要指数 数值 一周变化 月度变化 年初至今 香港恒生指数 26,321 1.12% 0.54% -3.34% 香港国企指数 9,449 1.92% 1.90% -12.00% 上证指数 3,675 3.03% 6.27% 5.82% 沪深300指数 4,972 2.11% 1.03% -4.59% 深证成分指数 14,688 2.61% -0.94% 1.50% 内地创业板指数 3,220 1.04% -7.76% 8.55% 道琼斯斯工业指数 35,031 -0.80% -0.50% 14.46% 纳斯达克指数 15,287 -0.15% 3.04% 18.61% 标普500指数 4,514 -0.22% 1.75% 20.18% 德国DAX指数 15,610 -1.35% -0.96% 13.79% 巴黎CAC指数 6,669 -1.33% -2.17% 20.13% 富时100指数 7095.53 -0.76% -0.38% 9.83% 主要外汇 数值 一周变化 月度变化 年初至今 美元指数 92.653 0.22% -0.16% 3.02% 美元兑人民币 6.4617 0.03% -0.33% -1.00% 英磅兑美元 1.3771 0.01% -0.73% 0.74% 欧元兑美元 1.1816 -0.19% 0.46% -3.27% 美元兑日圆 110.25 0.22% 0.00% 6.78% 大宗商品 数值 一周变化 月度变化 年初至今 黄金现货 1,789.26 -1.36% 1.49% -5.75% 纽约期油 69.3 1.04% 1.49% 42.83% 布伦特期油 72.6 1.41% 2.69% 40.15% 利率 数值 一周变化 月度变化 年初至今 美三年期债收益率 0.4432 9.63% 8.85% 168.78% 美十年期债收益率 1.3376 3.40% 3.14% 46.48% 国债1年期收益率 2.3246 1.46% 8.05% -6.04% 国债十年期收益率 2.8705 1.70% 2.01% -8.67% 3个月LiBOR 0.14482 -2.18% -3.10% -58.79% 3个月SHIBOR 2.357 -0.04% -0.46% -14.48% 程嘉伟 证监会中央编号:BGK939 +852 2899 6747 gary.ching@guosen.com.hk 宏观策略研究 程嘉伟, +852 2899 6747, gary.ching@guosen.com.hk 研究报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。 注：以上数据均来自官方披露，Wind，Bloomberg，国信证券（香港）研究部整理 2 图1中国贸易平衡与进出口当月同比增速 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）研究部 01020304050607080-200204060801001201401601802020/8/12020/11/12021/2/12021/5/12021/8/1中国贸易平衡(十亿美元)美元计价出口总额(当月同比,%)美元计价进口总额(当月同比,%)图2中国进出口贸易(YoY) 图3各国家出口贸易额 (YoY) 资料来源： Wind，国信证券（香港）研究部 资料来源： Wind，国信证券（香港）研究部 (50)(25)0255075100125150Aug-20Nov-20Feb-21May-21Aug-21进出口总值中国出口YoY 中国进口YoY (50)050100150200250300Aug-20Nov-20Feb-21May-21Aug-21中国出口YoY美国出口YoY欧盟出口YoY日本出口YoY东南亚出口YoY 宏观策略研究 程嘉伟, +852 2899 6747, gary.ching@guosen.com.hk 研究报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。 注：以上数据均来自官方披露，Wind，Bloomberg，国信证券（香港）研究部整理 3 图4中国制造业PMI 图5中国PMI:新出口订单&在手订单 资料来源： Wind，国信证券（香港）研究部 资料来源： Wind，国信证券（香港）研究部 455055Aug-20Nov-20Feb-21May-21Aug-21%中国制造业PMI40455055Aug-20Nov-20Feb-21May-21Aug-21%中国PMI:新出口订单中国PMI:在手订单 宏观策略研究 程嘉伟, +852 2899 6747, gary.ching@guosen.com.hk 研究报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。 注：以上数据均来自官方披露，Wind，Bloomberg，国信证券（香港）研究部整理 4 Information Disclosures Stock ratings, sector ratings and related definitions Stock Ratings: The Benchmark: Hong Kong Hang Seng Index Time Horizon: 6 to 12 months Buy Relative Performance>20%; or the fundamental outlook of the company or sector is favorable. Accumulate Relative Performance is 5% to20%; or the fundamental outlook of the company or sector is favorable. Neutral Relative Performance is -5% to 5%; or the fundamental outlook of the company or sector is neutral. Reduce Relative Performance is -5% to -20%; or the fundamental outlook of the company or sector is unfavorable. Sell Relative Performance <-20%; or the fundamental outlook of the company or sector is unfavorable. Sector Ratings: The Benchmark: Hong Kong Hang Seng Index Time Horizon: 6 to 12 months Outperform Relative Performance>5%; or the fundamental outlook of the sector is favorable. Neutral Relative Performance is -5% to 5%; or the fundamental outlook of the sector is neutral. Underperform Relative Performance<-5%; or the fundamental outlook of the sector is unfavorable. Interest disclosure statement The analyst is licensed by the Hong Kong Securities and Futures Commission. Neither the analyst nor his/her associates serves as an officer of the listed companies covered in this report and has no financial interests in the companies. Guosen Securities (HK) Brokerage Co., Ltd. and its associated companies (collectively “Guosen Securities (HK)”) has no disclosable financial interests (including securities holding) or make a market in the securities in respect of the listed companies. Guosen Securities (HK) has no investment banking relationship within the past 12 months, to the listed companies. Guosen Securities (HK) has no individual employed by the listed companies. Disclaimers The prices of securities may fluctuate up or down