报告指出，2016年以前沪深300指数和中证500指数基本同涨同跌，而2016年-2020年沪深300指数持续跑赢中证500指数，这一趋势从今年开始出现反转。报告认为，这一分化主要源于以下因素：一是存量时代头部公司集中度提升，盈利占优；二是外资青睐头部公司，其在A股持仓占比持续提高；三是房地产存货去化，带来金融相比周期行业的表现更优。未来宽松的货币政策有望延续，但经济内生增长动能不足，碳中和、地产政策坚决执行的情况下，经济的表现持续弱于市场预期。
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