非银金融行业周报：基金头部聚集效应明显，产险行业定下3年目标

本周，证券行业指数上涨6.00%，跑赢大盘2.48个百分点，板块内除海通证券、第一创业及国信证券外均实现上涨。重点标的表现：东方财富+13.33%、华泰证券+9.33%、国泰君安+4.93%、招商证券+4.89%、中信建投+3.81%、中信证券+2.56%、中金公司+1.33%。本周股票日均成交额已达1.55万亿元。本周多数基金公司已披露业绩。行业头部聚集效应进一步显现，前十基金公司营收增速66.3%、净利润增速58.4%，高于其余已披露业绩的42家基金公司（营收增速43.9%、净利润增速39.9%）。前十大基金公司平均年化ROE 30.1%（较上年同期提升7.2个百分点），高于其余42家基金公司平均年化ROE 20.3%（较上年同期提升3.9个百分点）。产生上述现象的部分原因在于：（1）机构持有占比更低：前十基金机构持有占比34.6%，远低于其他42家基金平均占比（63.1%）。居民理财搬家、权益市场高速发展是2020年以来资管市场发展的主线，居民权益类资产的配置的增量较机构更为明显。（2）业绩表现更优：2020年初至2021年中前十基金公司股票市值增长率平均为24.6%（其他基金公司为22.6%），偏股型基金平均alpha 0.382（其他基金公司为0.377）。此外，头部基金公司展现出更高的团队稳定性，2020年初至2021年中头部基金公司离任基金经理人数占基金经理总数更低。头部基金公司的薪酬激励、渠道建设及人才培养体系建设初见成效。

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