PTA期货月报：预计PTA维持宽幅震荡

PTA期货月报 预计PTA维持宽幅震荡 多空逻辑： 利多因素：油价反弹，成本端有支撑；PTA阶段性去库；加工费水平回落至低位。 利空因素：聚酯库存压力攀升，装置集中检修；终端资金压力彰显，新增订单有限。 操作建议：成本支撑逻辑依存，然近期受需求端走软影响，价格走势承压，预计PTA维持宽幅震荡，关注第一支撑位4850元/吨，第二支撑为4600元/吨；压力位5550元/吨。 风险提示：疫情情况；原油价格波动；下游及终端需求情况；装置变动。 联系我们 研究员： 封晓芬 联系方式：010-56711731 从业资格：F3048238 投资咨询：Z0015610 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 2021年8月29日 上期复盘 Part 1 本期分析 Part 2 风险提示 Part 3 目录 Part 1 上期复盘 1.1 观点回顾 供给端：根据检修计划，下月有福海创、虹港石化等装置计划重启，逸盛大化、恒力石化、新疆中泰装置存检修计划，具体时间未定，整体来看，供给或小幅增加。 需求端：本月有恒逸、新凤鸣等装置投产，产能基数上调，预计聚酯大概率维持较高负荷运行，对PTA有一定支撑，但注意后期库存压力。 观点：成本支撑逻辑依存，然因近期装置变动较多，加工费快速修复，加大PTA波动幅度，预计PTA宽幅震荡，谨防加工费回落风险和油价波动。 请务必阅读文后免责声明 盘面回顾 本月PTA主力合约月跌9.09%，报5042元/吨。月初，随着港口解封，局部可流通货源紧张局面逐步缓解，加工费高位回落，加之，国内外疫情再次蔓延，市场担忧未来的需求，油价重挫，PTA价格重心下移；月中，在疫情的继续蔓延下，成本端油价继续下行，但终端需求亦出现走弱迹象，受此影响，几家主流聚酯工厂宣布集中减产降负以缓解工厂压力，在聚酯负荷明显回落的背景下，PTA价格再次下跌；月底，随着油价强势反弹，成本端有支撑，但是终端需求实质性好转，PTA反弹无力，价格重心小幅上移。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 PTA主力合约行情走势 1.3 复盘对比 供给端：本月装置变动较多，开工整体维持在偏低水平，库存继续维持去化。 需求端：下游聚酯开工负荷上半月维持在较高水平，但下半月受库存压力较大和终端需求疲软影响，几家主流工厂集中检修，装置负荷下降至85%左右。 总结：本月TA波动幅度较大，上中旬，受油价高位回落调整影响，TA价格重心跟随下行，下旬，虽然油价强力反弹，但受需求趋弱拖累，TA反弹无力。 请务必阅读文后免责声明 Part 2 本期分析 2.1 行情预判 供给端：根据检修计划，近期有新疆中泰120万吨装置和三房巷120万吨装置计划重启，暂未有其他装置计划检修，预计供给小幅增加。 需求端：下游聚酯因库存压力较大，且终端需求疲软，不排除二次减产计划落地实施，往年“金九银十”旺季或将打折扣，但负荷继续向下调整幅度有限。 观点：成本支撑逻辑依存，然近期受需求端走软影响，价格走势承压，预计PTA维持宽幅震荡，关注第一支撑位4850元/吨，第二支撑为4600元/吨；压力位5550元/吨。 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 利多因素——装置检修较多，开工负荷维持相对低位 •装置检修较多，开工负荷维持低位。截止8月27日，PTA装置开工水平为79.61%，月环比上升6.56%，周环比上升3.09%。 •根据检修计划目前有1071.5万吨装置处于停车状态，892.5万吨装置降负荷运行，即将重启的装置有三房巷120万吨装置和新疆中泰120万吨装置。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 65.0070.0075.0080.0085.0090.0095.002019/01/042020/01/042021/01/04PTA开工负荷 开工率 2.2 多空逻辑 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 利多因素——国内供给压力逐步转向国外 •7月PTA产量为451.51万吨，环比增加8.95万吨。 •根据统计，我国PTA7月进口量2037.24吨，环比下降68.3%，同比下降98.24%；6月出口量190536.96吨，环比下降13.12%，同比增长281.03%。 020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000123456789101112PTA进口 20202021050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000123456789101112PTA出口 20202021050100150200250300350400450500123456789101112PTA产量（万吨） 201920202021 2.2 多空逻辑 中性偏多因素——库存边际去化 •因加工费持续低位，装置检修较多，库存边际回落。截至8月26日，社会库存水平为314.25万吨，月环比下降35.43万吨。 •截止8月26日，PTA厂家库存天数为3.9天，周环比上升0.3天；聚酯厂家PTA原料库存7.4天，周环比下降0. 2天。 •截至8月26日，PTA加工费水平为477.08元/吨。 数据来源：Wind，隆众资讯，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 01002003004005006001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 PTA社会库存 20172018201920202021年 0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.001/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5PTA厂家库存 2018201920202021150250350450550650750850950105011502,5003,5004,5005,5006,5002020/01/162021/01/16PTA加工费 加工费 现货价 2.2 多空逻辑 中性偏空因素——聚酯工厂集中检修，开工回落 •截止8月27日，聚酯开工水平为86.33%，月环比下降3.65%。 •7月聚酯产量为512.10万吨，较上月环比增加28.77万吨。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 聚酯月度产量 50.0055.0060.0065.0070.0075.0080.0085.0090.0095.001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2聚酯开工负荷（%） 2018201920202021 2.2 多空逻辑 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 中性偏空因素——聚酯工厂促销频发，但库存水平仍呈攀升趋势 •截止8月26日，FDY库存天数26天，周环比上升1.5天；DTY库存天数31.8天，周环比上升1.3天；POY库存天数21.5天，周环比上升2天；聚酯切片12.62天，周环比上升0.24天；涤纶短纤库存天数为3.2天，周环比上升0.7天。 -20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.002020-03-262020-04-262020-05-262020-06-262020-07-262020-08-262020-09-262020-10-262020-11-262020-12-262021-01-262021-02-262021-03-262021-04-262021-05-262021-06-262021-07-262021-08-26库存天数 聚酯切片 涤纶短纤 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002020-02-272020-03-272020-04-272020-05-272020-06-272020-07-272020-08-272020-09-272020-10-272020-11-272020-12-272021-01-272021-02-272021-03-272021-04-272021-05-272021-06-272021-07-27库存天数 FDYDTYPOY 2.2 多空逻辑 中性偏空因素——终端面临资金紧张和订单不足压力，开工继续回落 •截止8月26日，织机开工水平为67.82%，周环比下降0.84个百分点，月环比下降8.42个百分点。 •截止8月27日，盛泽地区坯布库存天数40天，周环比增加0.2天，月环比增加1天。 •我国服装及衣着附件1-7月累计出口量为8809881.6万美元，同比增长32.68%，增长较6月下降7.34%。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4织机开工率 201820192020202115.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.00坯布:盛泽地区 0.E+002.E+064.E+066.E+068.E+061.E+071.E+071.E+072.E+072019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-07服装及衣着附件 Part 3 风险提示 风险提示 请务必阅读文后免责声明 疫情情况；原油价格波动；下游及终端需求情况；装置变动。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元 联系部门：研究所