饲料养殖周度报告：板块基本面存差异，走势预计呈现分化

板块基本面存差异，走势预计呈现分化—饲料养殖周度报告（20210822期）投资咨询业务资格：证监会【2012】669号商业资料，请勿外传重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。研究员：李兴彪从业资格号F3048193投资咨询号Z0013482刘高超从业资格号F3011329投资咨询号Z0012689 1资料来源：Bloomberg Reuters Wind USDA中信期货研究部重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。一、饲料养殖周度观点饲料养殖策略周报二、行业分析 2资料来源：Bloomberg Reuters Wind USDA中信期货研究部重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。玉米总结：基本面未有明显改观，玉米延续低位运行品种周度观点中线展望玉米1、供应方面：东北粮价坚挺运行，贸易商囤粮成本高，惜售支撑当地粮价。南方价格受运费上涨支撑，价格维持涨势。整体来看，疫情叠加季节性青黄不接，贸易商挺价推动价格升温，但国家调控力度不减，国产及进口玉米持续投放，且定向投放超期小麦及稻谷，同时要求做好市场保供稳价，完善并落实重要原材料价格上涨应对方案。2、需求方面，深加工季节性需求逐渐恢复，短期原料库存相对充足，近期主动提价意愿不强。饲料方面，生猪存栏逐渐恢复，但随着猪价的大跌，养殖利润恶化，企业对高价玉米接受程度下降，蛋鸡利润修复较慢，存栏增幅低于预期，肉鸡补栏同环比大增，但同样利润影响产能扩张预期，预计饲料刚需仍存，但预期偏悲观。3、利润方面，养殖利润延续行业亏损，深加工利润低位运行，南北贸易利润有所好转。4、总结：从整个产业角度去看，当前疫情或干扰玉米流通但贸易端倒挂且下游需求持续疲软，较低的行业利润（包括养殖+深加工）驱动下游企业采购性价比较高的进口谷物、国产小麦稻谷去替代，渠道库存有待释放，要想实现玉米供需基本面发生改观，唯有价格下跌刺激需求，进而库存消化，引导预期改观。新作方面还需关注天气，种植成本支撑等因素。综上对于玉米后市看法，我们认为基本面仍偏弱，但随着价格持续下行，偏空的运行逻辑边际驱动下降，期价或延续震荡偏弱运行。投资策略：区间操作。风险因素：进口政策变化、天气、疫情。震荡 3资料来源：Bloomberg Reuters Wind USDA中信期货研究部重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。生猪总结：阶段需求存增加预期，猪价短期有望止跌反弹品种周度观点中线展望生猪1、供应方面：农业农村部发布，7月份全国能繁母猪存栏量环比下降0.5%，结束连续21个月的增长，养殖结构趋于优化。短期看，出栏均重有所下降。进口量下降，2021年6月猪肉进口32.59万吨，环比变化-5.76%，同比变化-16.67%。2、需求方面：猪价下滑，消费有所增加，2021年7月屠宰企业开工率53.50%，环比增4.52个百分点，同比增34.70个百分点。。3、库存方面：据涌益咨询统计，8月19日当周全国冻品库存率为23.50%，较上周-0.06个百分点。4、基差方面：周度基差弱。5、利润方面：猪价低迷，外购仔猪、自繁自养利润持续恶化，目前行业进入全面亏损。6、生猪观点：7月的猪价整体处于低位震荡，其核心逻辑依旧在于，川渝疫情及其他地区点状分布导致生猪持续抛售增加，限制生猪价格反弹，当7月下旬川渝疫情尾声后，8月猪价理应出现反弹，但河南的洪涝再次导致生猪抛售，两湖两广疫情再来，限制猪价，随后新冠疫情蔓延一定程度抑制非消费，养殖户积极出栏，现货继续承压，结合基本面和调研情况，随着疫情管控逐渐放松，需求有望好转，预计8月末到9月或现货仍有反弹机会，但受限于供给充足，反弹空间有限。期货方面LH2109合约临近交割参与价值不大，注册仓单增加一定程度利空市场，目前仍升水现货，后期基差修复或由现货上涨去修复，而考虑当前生猪产能的陆续释放，猪周期尚未走完，远月合约升水较高，合约价格或存在高估，后期仍以偏空思路对待。投资策略：观望。风险因素：疫情。震荡 4资料来源：Bloomberg Reuters Wind USDA中信期货研究部重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。鸡蛋总结：现货企稳反弹，期价继续弱势品种周度观点中线展望鸡蛋1、供应方面：7月蛋鸡存栏环比减少。卓创资讯数据显示，7月在产蛋鸡存栏11.72亿只，环比-1.01%，同比-9.63%。鸡苗销量环比减少。卓创资讯数据显示，7月鸡苗销量3616万只，环比-4.14%，同比+11.57%。淘汰鸡出栏量环比增加。卓创资讯数据显示，8月20日当周，淘汰鸡出栏量1684万只，环比7.40%，同比-1.69%。2、需求方面：8月20日，以山东日照为代表的主产区鸡蛋价格4.90元/斤，较上周环比变化-2.00%，以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格4.97元/斤，较上周环比变化-5.15%。近期鸡蛋价格偏高，消费端抵触情绪渐起。3、库存方面：8月19日当周，鸡蛋流通环节库存天数1.07天，环比变化33.75%，同比变化-27.21%。4、基差方面：8月20日，主力合约基差601，上周同期640，环比变化-39。5、利润方面：8月20日当周，蛋鸡养殖利润0.51元/只，上周0.92元/只，较上周变化-0.41元/只，养殖利润环比减少。6、鸡蛋观点：回顾本周鸡蛋行情，现货方面，本周五4930，上周五5110，环比变化-180；期货主力合约方面，本周五4329，上周五4470，环比变化-141；基差方面，本周五601，上周五640，环比变化-39。短期看，现货端，中秋为鸡蛋消费旺季，近期高蛋价一定程度抑制需求；期货端，JD2109合约主要交易中秋节后蛋价预期，而近期多地新冠疫情反复，影响餐饮消费，期价弱势运行。长期看，按照养殖周期推，鸡苗补栏量对应4个月后在产蛋鸡增量，同时对应18个月后在产蛋鸡减量，根据卓创资讯的补栏数据，预计9-11月在产蛋鸡存栏量持续减少，低存栏对四季度蛋价形成一定支撑。后续需关注养殖盈亏及补栏情况。投资策略：观望。风险因素：疫情、消费不及预期。震荡 5资料来源：Bloomberg Reuters Wind USDA中信期货研究部重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。肉鸡总结：消费渐有起色，价格持续上行品种周度观点中线展望肉鸡1、价格方面：上游肉鸡苗方面，8月20日当周，肉鸡苗平均价2.74元/只，环比变化2.62%。下游肉鸡、鸡肉方面，8月20日当周，白羽肉鸡平均价8.38元/公斤，环比变化2.70%；白条鸡平均价13.30元/公斤，环比变化0.00%；肉-鸡价差4.92元/公斤，环比变化-4.28%。2、供应方面：据卓创资讯统计，8月20日当周，中国肉鸡周度出苗量5265.3只，环比变化0.07%，同比变化111.54%；截至2021年7月，中国肉鸡月度出栏量4.71亿只，环比变化10.56%，同比变化-0.84%。3、需求方面：8月20日当周，屠宰场开工率73.00%，环比变化1.00个百分点，同比变化-15.00个百分点。4、库存方面：8月20日当周，屠宰场库容率78.00%，环比变化0.00个百分点，同比变化17.00个百分点。5、利润方面：8月20日当周，毛鸡养殖利润2.11元/只，环比变化37.91%；毛鸡屠宰利润-0.78元/只，环比变化100.00%。6、肉鸡观点：回顾本周肉鸡行情，白羽肉鸡平均价8.38元/公斤，较上周变化0.22元/公斤；白条鸡平均价13.30元/公斤，较上周变化0.00元/公斤；肉-鸡价差4.92元/公斤，较上周变化-0.22元/公斤。供应端，养殖利润好转，肉鸡出苗量环比增加，鸡苗价格上行。需求端，屠宰场开工率环比增加，下游需求有所好转。整体看，高校开学临近，食堂集体采购需求或有增加，后续需关注新冠疫情发展情况对消费的影响。风险因素：疫情。震荡 6资料来源：Bloomberg Reuters Wind USDA中信期货研究部重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。一、饲料养殖周度观点饲料养殖策略周报二、行业分析 玉米：基本面未有明显改观，玉米延续低位运行 8资料来源：Bloomberg Reuters Wind USDA中信期货研究部重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。行情回顾C2109合约走势◼◼现货价格走势8月20日C2109收盘价2541元/吨，上周同期2631元/吨，环比变化-3.42%。15001700190021002300250027002900310033001/2/204/2/207/2/2010/2/201/2/214/2/217/2/21国标三等玉米进厂价进厂价:玉米(国标三等):黑龙江:绥化进厂价:玉米(国标三等):吉林:长春进厂价:玉米(国标三等):内蒙古:通辽进厂价:玉米(国标三等):辽宁:沈阳进厂价:玉米(国标三等):河北:石家庄进厂价:玉米(国标三等):山东:潍坊元/吨2300240025002600270028002900010000020000030000040000050000060000070000080000090000011/11/202/11/215/11/218/11/21C2109成交量持仓量收盘价8月20日国内玉米均价2667元/吨，上周同期2662元/吨，环比变化0.19%。 9资料来源：Bloomberg Reuters Wind USDA中信期货研究部重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨