www.mkqh.com@2019 Maike Futures美元指数向上突破，金银偏弱震荡宏观经济、贵金属周报2021.08.23 2美联储Taper预期&经济数据走弱，风险资产价格承压-上周，除就业数据外，美国其他经济数据，例如零售销售以及房地产开工，普遍偏弱。叠加美联储Taper预期维持，宏观情绪偏利空，风险资产价格承压。-经济数据偏弱，但美联储紧缩预期又维持的局面，最不利于商品价格。关注后期是经济数据偏弱的局面向好改善，还是美联储紧缩预期推后。因为已经有联储官员考虑到疫情影响经济复苏，或使美联储Taper推后。-关注8月28日杰克逊霍尔全球央行年会以及9月3日非农就业数据，对美联储货币政策的指引。 3金银价格偏弱震荡，等待进一步政策指引-在美联储Taper预期未改变之前，金银价格维持偏弱震荡。-已经有联储官员注意到疫情反复对经济的影响，关注年内美联储缩减资产购买的预期是否延后，如果延后，即Taper的改变，对金银价格形成阶段性向上推动。-美元指数突破短线震荡区间向上，虽然突破后再度向下测试支撑，但美元指数大概率维持偏强震荡，这对金银价格形成中线压力。-上周黄金价格表现较白银偏强，具有一定避险作用，白银弱势主要受到经济数据偏弱影响。-宏观因素处于纠结期，关注8月28日全球央行年会以及9月3日美国非农就业数据。-操作上，在Taper预期有所改变前，暂保持偏空思路，观察美联储缩债预期的变化。沪金背靠375.5或者跌破372.5轻仓短空。沪银背靠5080或者有效跌破5000短空，向上突破压力位离场。 疫情以及疫苗受变异株影响，全球新增确诊再度回升 疫情发展：欧洲德法英等国新增确诊明显回升5美国单日新增死亡超过一千人。英国新增确诊持续位于3万人以上，新增死亡暂未见到明显攀升。8月中旬以来，全球新增确诊一度超过70万人。德国新增确诊8月中旬以来明显攀升法国新增确诊7月中旬以来持续攀升日本单日新增确诊一度超过2.5万人。 海外经济未来几大关注点：全球央行年会、非农就业数据 美国零售销售增速回落71.继美国8月消费者信心指数回落后，8月零售销售环比增速回落打击市场信心。2.实际上，7月零售销售同比增速并不低，为15.8%，但环比增速出现明显回落，-1.5%。3.市场担忧美国经济的见顶回落，所以零售数据公布后，显然刺激了市场，导致了悲观预期。 美国7月新屋开工增速回落82021年7月，美国新屋开工为153.4万套，低于上月165万套。结合美国新屋销售和二手房销售见顶回落，高房价已经影响到美国房地产市场表现。 上周美债长期利率小幅回落，短期国债利率持平91.基于对美国经济的担忧，美债长期利率水平略有回落。短端利率水平，受到美联储紧缩预期影响，保持平稳。日期美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年10年-2年2021-07-301.24000.19001.05 2021-08-061.3100.21001.10 变动0.07 0.02 0.05 日期美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年10年-2年2021-08-061.31000.21001.10 2021-08-131.29000.23001.06 变动-0.02 0.02 -0.04 日期美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年10年-2年2021-08-131.29000.23001.06 2021-08-201.26000.23001.03 变动-0.03 0.00 -0.03 上周通胀预期回落，实际利率上行101.如前期报告预期，美债实际利率，在名义利率持平的情况下，还有小幅回升，这种结构并不利于贵金属价格表现。2.上周美债实际利率从-1.08%回升至-1.01%，通胀水平则从2.37%回落至2.27%。3.如果后期通胀预期持稳，实际利率维持低位，这样的结构有利于商品价格。如果是实际利率上行，通胀预期回落的环境，将对商品价格普遍承压，这需要关注。日期美国：国债收益率：10年通胀指数国债（TIPS）：10年国债利率-tips利率2021-07-301.2400-1.16002.40 2021-08-061.3100-1.06002.37 变动0.07 0.1000-0.03 日期美国：国债收益率：10年通胀指数国债（TIPS）：10年国债利率-tips利率2021-08-061.3100-1.06002.37 2021-08-131.2900-1.08002.37 变动-0.02 -0.02000.00 日期美国：国债收益率：10年通胀指数国债（TIPS）：10年国债利率-tips利率2021-08-131.2900-1.08002.37 2021-08-201.2600-1.01002.27 变动-0.03 0.0700-0.10 美元指数短线向上突破111.美元指数上周向上突破93.2，本周前期回踩测试突破的有效性。2.基于欧美疫情同样趋于严重，但美联储Taper预期仍然维持，预计美元指数震荡上涨的局面维持。 贵金属金银偏弱震荡，等待美联储货币政策指引 上周实际利率上行，通胀预期下行，这种结构不利于金银价格表现13 上周黄金、白银实物基金持仓均出现明显减少14截止8月20日，SLV白银ETF持仓量为17106.83吨，较上周减少170.02吨。需要注意的是，上周后期，白银持仓变化，一改前期下跌时的增仓局面，8月20日出现明显减少，这显示白银投资者对未来价格走势的态度发生变化。截止8月20日，SPDR黄金ETF持仓量为1011.61吨，较上周减少10.18吨。自8月初以来连续三周减少。 COMEX贵金属持仓：黄金总持仓量和非商业净多持仓回升151.截止8月17日，由于黄金价格短线反弹，使黄金总持仓量以及非商业多头持仓增加，非商业空头持仓虽然减少，但是仍高于8月初。 COMEX贵金属持仓：白银总持仓量减少，非商业空头持仓增加161.截止8月17日的当周，白银价格未能出现明显反弹，非商业多头持仓减少，非商业空头持仓出现增加，显示空头力量仍然占优。 金银比价：比价回升，因为白银表现偏弱171.由于8月上旬快速下跌后，白银价格未能组织起有效反弹，所以导致黄金白银比价出现上升，从8月初的70附近上升至75附近。2.无论从美元震荡上涨，还是美债利率趋向上行来看，均对金银价格承压。改变当前金银价格偏弱局面，需要美联储缩减购债预期延后。关注8月28日全球央行年会以及9月3日非农就业数据对货币政策指引，如果美联储Taper预期维持，则对贵金属继续承压，如果释放延后预期，则贵金属有望出现阶段性再度反弹。 www.mkqh.com本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。© 2021年 迈科期货股份有限公司王静玉 从业证号：F0274249TEL：029-88830208jingyu.wang@maikegroup.com