跨境债券周报：中资美元债回报率下降；城投及房地产负面评级行动增多

2021年8月30日—9月3日 2021年第33期 作者 中诚信国际 国际业务部 朱琳琳 010-66428877-570 llzhu@ccxi.com.cn 王家璐 010-66428877-451 jlwang@ccxi.com.cn 中诚信亚太 冯韵 852-28607132 olivia_feng@ccxap.com 庄承浩 852-28607126 peter_chong@ccxap.com 其他联系人 胡辰雯 852-28607120 elle_hu@ccxap.com 报告发布日期 2021年9月8日 中诚信国际 & 中诚信亚太 跨境债券周报 债券市场研究 券市场研究 中资美元债回报率下降；城投及房地产负面评级行动增多 热点事件：美国8月非农远逊预期; 菅义伟放弃首相连任 9月3日，美国劳工部公布数据显示，美国8月非农就业人口增加23.5万人，较7月的105万人显著放缓，且大幅不及市场预期的73.3万人，创2021年1月以来最小增幅。同日，日本首相菅义伟宣布，他将不会参加本月举行的自民党总裁选举。这意味着，他放弃了连任首相。预计自民党总裁选举将在9月17日正式启动，于9月29日得出最后结果。 汇率走势：人民币汇率波动下行 近期，美元指数下行带动人民币汇率波动下行。截至9月3日，人民币汇率中间价收于6.4577。 利率走势：中国国债收益率下行；美国国债收益率涨跌不一 中国国债收益率下行。美国8月新增非农就业人数大幅不及市场预期，创今年1月以来最小增幅，市场认为美联储可能推迟计划Taper的时间，猜测美联储不会迅速开始减少QE购债，美债收益率涨跌不一。中美利差方面，截至9月3日，中美10年期国债利差为151bp，较上周五收窄5.2bp，较年初收窄75.4bp。 中资境外债券 一级市场：中资境外债新发行增长，国家电网为最大发行人 8月30日至9月3日，中资企业在境外市场新发行14只债券，合计约36.2亿美元，较上周增长13.1%。其中国家电网有限公司为最大发行人，共发行两只债券，总规模约为15.5亿美元。 二级市场：中资美元债回报率下降 截至9月3日，中资美元债年初至今的回报率较上周五下降40bp至-1.14%，其中投资级债券回报率上升17bp至1.35%，高收益债券回报率下降182bp至-7.18%。 评级行动：城投及房地产负面评级行动增多 熊猫债：蒙牛新发2只SCP，远东宏信新发1只MTN 8月30日，中国蒙牛乳业有限公司2021年度第八期和第九期超短期融资券在银行间市场发行，债券期限分别为81日和88日，发行规模均为人民币25亿元，票面利率均为2.55%。中诚信国际评定蒙牛乳业主体级别为AAA。同日，远东宏信有限公司2021年度第二期中期票据(债券通)在银行间市场发行，债券期限2年，发行规模人民币7亿元，票面利率3.78%。中诚信国际评定远东宏信主体级别为AAA。 跨境债券周报 2021年第33期 2 热点事件：美国8月非农远逊预期 菅义伟放弃首相连任 9月3日，美国劳工部公布数据显示，美国8月非农就业人口增加23.5万人，较7月的105万人显著放缓，且大幅不及市场预期的73.3万人，创2021年1月以来最小增幅。非农数据不佳或重新引发Taper争论。 同日，日本首相菅义伟宣布，他将不会参加本月举行的自民党总裁选举。这意味着，他放弃了连任首相。预计自民党总裁选举将在9月17日正式启动，于9月29日得出最后结果。 汇率走势：人民币汇率波动下行 近期，美元指数下行带动人民币汇率波动下行。截至9月3日，人民币汇率中间价收于6.4577,较上周五回落286个基点；在岸人民币汇率较上周五回落231个基点，收于6.4565；离岸人民币汇率下行239个基点至6.4388。 图1：人民币汇率情况 数据来源：Wind，中诚信整理 跨境债券周报 2021年第33期 3 利率走势：中国国债收益率下行；美国国债收益率涨跌不一 本周，中国国债收益率下行。截至8月20日， 1年期、3年期、5年期、7年期和10年期国债收益率较上周五波动上行，分别收2.3122%、2.5051%、2.6625%、2.8349%和 2.8327%。在收益率处于相对低位、流动性压力或有所加大的背景下，近期收益率小幅上行的概率较大。 图2：中国国债收益率 数据来源：中国债券信息网，中诚信整理 美国8月新增非农就业人数大幅不及市场预期，创今年1月以来最小增幅，市场认为美联储可能推迟计划Taper的时间，猜测美联储不会迅速开始减少QE购债，美债收益率涨跌不一。截至9月3日，2年期及5年期收益率分别为0.21%及0.78%，较上周五分别下跌1bp；10年期及30年期收益率分别为1.33%及1.94%，较上周五分别上升2bp及3bp。美国国债利差方面，2年期和10年期国债利差较上周五扩大3bp至112bp，5年期和30年期国债利差较上周五扩大2bp至145bp。 图3：美国国债收益率及利差情况 数据来源：美国财政部，中诚信整理 跨境债券周报 2021年第33期 4 中美利差方面，截至9月3日，中美10年期国债利差为151bp，较上周五收窄5.2bp，较年初收窄75.4bp。 图4：中美10年期国债利差情况 数据来源：Bloomberg，中国债券信息网，中诚信整理 中资境外债券 一级市场：中资境外债新发行增长，国家电网为最大发行人 8月30日至9月3日，中资企业在境外市场新发行14只债券，合计约36.2亿美元，较上周增长13.1%。其中国家电网有限公司为最大发行人，共发行两只债券，总规模约为15.5亿美元。 表1：中资境外债券市场发行情况（20210830-20210903） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 (穆迪/标普/惠誉) 债项评级 (穆迪/标普/惠誉) 2021/8/30 许昌市投资总公司 USD 0.53 4.8 2024/9/3 3 城投 -/-/- -/-/- 2021/8/30 盐城高新区投资集团有限公司 USD 1.15 2.08 2024/9/2 3 城投 -/-/- -/-/- 2021/8/30 正荣地产集团有限公司 USD 2.5 6.5 2022/9/1 363D 房地产 B1/-/B+ -/-/B+ 2021/8/31 中国建设银行股份有限公司 NZD 1.2 NFIX3FRA+62 2025/8/13 3.92 银行 A1/-/A -/-/A 2021/8/31 济南金融控股集团有限公司 USD 2.78 3.8 2024/9/7 3 金融 -/-/- -/-/- 2021/8/31 佳兆业集团控股有限公司 USD 3 10.5 2022/9/7 364D 房地产 B1/B/B B2/-/B 2021/9/1 长春市城市发展投资控股集团有限公司 USD 2.3 4.3 2024/9/9 3 城投 Baa1/-/BBB+ Baa1/-/BBB+ 2021/9/1 国泰君安国际控股有限公司 HKD 8 0.5 2022/3/9 181D 金融 Baa2/-/BBB+ -/-/- 跨境债券周报 2021年第33期 5 2021/9/1 国泰君安国际控股有限公司 HKD 3 0.84 2022/9/7 364D 金融 Baa2/-/BBB+ -/-/- 2021/9/1 国家电网有限公司 EUR 8 0.419 2028/9/8 7 公用事业 A2/A+/A+ A1/-/A+ 2021/9/1 国家电网有限公司 USD 6 1.125 2026/9/8 5 公用事业 A1/A+/A+ A1/-/A+ 2021/9/1 浙江德清金开城市开发建设有限公司 USD 0.5 2.05 2024/9/8 3 城投 -/-/- -/-/- 2021/9/2 宁德时代新能源科技股份有限公司 USD 5 1.5 2026/9/9 5 能源 Baa1/BBB+/BBB+ Baa1/-/- 2021/9/2 国泰君安国际控股有限公司 HKD 5 0.85 2022/9/8 364D 金融 Baa2/-/BBB+ -/-/- 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 表2：中资境外债券市场增发情况（20210830-20210903） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 (穆迪/标普/惠誉) 债项评级 (穆迪/标普/惠誉) 2021/8/31 重庆国际物流枢纽园区建设有限责任公司 USD 3.1 (增发1.55亿） 5.3 8/20/2024 3 城投 -/-/BBB- -/-/BBB- 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 二级市场：中资美元债回报率下降 截至9月3日，中资美元债年初至今的回报率1较上周五下降40bp至-1.14%，其中投资级债券回报率上升17bp至1.35%，高收益债券回报率下降182bp至-7.18%。按行业来看，金融、房地产回报率分别为-3.06%及-9.20%，较上周五分别下降73bp及221bp；非金融债券及城投债券回报率则较上周五分别上升13bp、18bp至2.01%、2.59%。 图5：Markit iBoxx中资美元债回报率情况 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 1 回报率以2021年1月4日为基数计算 跨境债券周报 2021年第33期 6 截至9月3日，中资美元债的最差收益率较上周五上升9bp至3.90%，其中投资级债券下跌3bp至2.16%，高收益债券下跌82bp至12.92%。 图6：Bloomberg Barclays中资美元债最差收益率情况 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 评级行动：城投及房地产负面评级行动增多 8月30日至9月3日，评级机构分别对3家中资发行人采取正面评级行动；其中18家中资发行人采取负面评级行动。 表3：跨境发行人评级行动情况（20210830-20210903） 信用主体 行业 最新评级 上次评级 评级机构 调整原因 主体级别 展望 时间 主体级别 展望 时间 境外评级： 上调 中升集团控股有限公司 非日常消费品 BBB- 正面 2021/8/30 BBB- 稳定 2021/1/14 标普 有利的市场趋势和稳固的市场地位将继续支持公司的经营业绩 华润燃气集团有限公司 日常消费品 A3 正面 2021/8/31 A3 稳定 2018/2/28 穆迪 稳健的经营业绩和低债务水平 华润电力控股有限公司 日常消费品 BBB+ 稳定 2021/9/1 BBB 稳定 2019/7/30 标普 盈利弹性和更强大的