跨境债券周报：非洲多国欲将人民币纳入外储，高收益中资美元债回报率大幅下滑

中诚信国际 债券市场研究 中诚信国际 债券市场研究 2018年5月28日—6月1日 2018年第8期 作者 中诚信国际 国际业务部 杜凌轩 010-66428877-279 lxdu@ccxi.com.cn 张婷婷 010-66428877-203 ttzhang@ccxi.com.cn 中诚信亚太 刘启杰 852-28607125 jacky_lau@ccxap.com 胡辰雯 852-28607123 elle_hu@ccxap.com 其他联系人 田蓉 852-28607115 rong_tian@ccxap.com 报告发布日期 2018年6月6日 中诚信国际 & 中诚信亚太 跨境债券周报 债券市场研究 券市场研究 非洲多国欲将人民币纳入外储，高收益中资美元债回报率大幅下滑 热点事件：非洲十四国考虑将人民币作为储备货币 5月29日，东部和南部非洲宏观经济和金融管理研究所（MEFMI）在一份声明表示，该地区的17名政府和央行高级官员在5月29日和30日于津巴布韦首都哈拉雷举行的论坛上，讨论“使用人民币作为该地区储备货币的可行性”议题。MEFMI地区的大多数国家都有来自中国的贷款或捐赠，将人民币纳入储备货币对区域内的国家有利。 监管动态：外管局发布年报，称将扩大金融市场双向开放 5月31日，国家外汇管理局发布2017年报，称将深化外汇管理改革，扩大金融市场双向开放，稳妥有序推进资本项目可兑换。金融市场的双向开放有利于跨境债券的发行和交易，增强资本的流动性，有助于中国跨境债券市场的进一步发展。 汇率走势：人民币汇率继续下行，但贬值空间有限 6月1日，人民币中间价报6.4078 ，较5月31日上行66bp，但较前一周中间价下行211bp，延续近期汇率下行的走势。 利率走势：美国国债收益率先跌后升 市场利率方面，5月31日，央行加大投放力度，资金面出现边际改善，隔夜Shibor跌5.3bp，报2.884%；隔夜Hibor连日攀升，创出2016年11月以来的连涨记录，5月31日达1.5157%，创年内新高。国债利率方面，美国国债收益率先跌后升。周初，市场担忧意大利政局不稳会拖累环球经济发展，导致美联储放缓加息步伐。6月1日周五，美国劳工部公布的就业数据优于市场预期，带动美国国债收益率回升。信用利差方面，截至6月1日，投资级利差较上周扩大2.4bp 至138bp，高收益利差较上周扩大43.4bp 至460bp。 中资境外债券 一级市场：新债发行量回升，银行及房地产企业为主要发行人 中资境外债券市场发行量回升，发行人以银行及房地产企业为主。 2018年5月28日至6月1日，中资企业在境外市场新发行10只债券，合计约40.32亿美元。 二级市场：高收益中资美元债回报率大幅下滑 受市场避险情绪及近期中资企业违约事件影响，投资级及高收益中资美元债回报率展分化。截至2018年6月1日，中资美元债年初至今的回报率下降56bp至-2.02%，其中投资级债券回报率为-1.16%，而高收益债券回报率为-4.26%，较上周分别上升1bp及下降212bp。 熊猫债：本周新发行1只熊猫债 本周新发行1只熊猫债，发行主体为中信泰富有限公司，发行规模为10亿人民币。 跨境债券周报 2018年第7期 2 热点事件：非洲十四国考虑将人民币作为储备货币 5月29日，东部和南部非洲宏观经济和金融管理研究所（MEFMI）在一份声明表示，该地区的17名政府和央行高级官员在5月29日和30日于津巴布韦首都哈拉雷举行的论坛上，讨论“使用人民币作为该地区储备货币的可行性”议题。MEFMI是非洲14国组成的区域研究机构，包括安哥拉、博茨瓦纳、布隆迪、肯尼亚、莱索托、马拉维、莫桑比克、纳米比亚、卢旺达、斯威士兰、坦桑尼亚、乌干达、赞比亚和津巴布韦。MEFEI发言人表示，中国是超过130个国家和地区的最大贸易伙伴，非洲国家面临的主要挑战是如何从新的国际贸易模式中获益。MEFMI地区的大多数国家都有来自中国的贷款或捐赠，用人民币来偿还具有经济意义，将人民币纳入储备货币对区域内的国家有利。人民币国际化的持续推进有助于提高国际影响力，在经济和金融上获得更多的话语权，降低对美元的依赖，增强金融体系的稳定性。截止目前，已有超过60家央行和货币当局将人民币纳入外汇储备，随着非洲国家对人民币的需求的增加，该数字有望继续提升。 热点事件：外管局发布年报，称将扩大金融市场双向开放 5月31日，国家外汇管理局发布2017年报，称将深化外汇管理改革，扩大金融市场双向开放，稳妥有序推进资本项目可兑换。此外，外管局希望建立健全开放的、有竞争力的外汇市场，实行高水平的贸易投资自由化便利化政策，全面落实准入前国民待遇加负面清单管理制度，吸引高质量外商来华直接投资，服务国家全面开放新格局和实体经济发展。金融市场的双向开放有利于跨境债券的发行和交易，增强资本的流动性，有助于中国跨境债券市场的进一步发展。 汇率走势：人民币汇率继续下行，但贬值空间有限 6月1日，人民币中间价报6.4078 ，较5月31日上行66bp，但较前一周中间价下行211bp，延续近期汇率下行的走势。5月在岸人民币下行1.2%，创2016年11月来的最大跌幅，主要原因在于美元指数的继续上涨。未来一段时间，美元指数走势仍是影响外汇市场的关键因素，但在美元指数继续上涨的空间有限，中国经济运行平稳，人民币资产具有较强配置价值的条件下，人民币大幅贬值的可能性较低。 跨境债券周报 2018年第7期 3 图1：人民币汇率情况 数据来源：东方财富，中诚信整理 利率走势：资金面放宽推低市场利率， 5月31日，央行加大投放力度，资金面出现边际改善，隔夜Shibor跌5.3bp，报2.884%。6月1日隔夜shibor继续下行3bp至2.801%。而临近月末隔夜Hibor连日攀升，创出2016年11月以来的连涨记录，5月31日达1.5157%，创年内新高。6月1日资金面有所缓解，隔夜Hibor下降至0.5068%。 图2：同业拆借率情况 数据来源：东方财富，中诚信整理 跨境债券周报 2018年第7期 4 国债利率方面，美国国债收益率先跌后升。周初，市场担忧意大利政局不稳拖累环球经济发展，导致美联储放缓加息步伐，美国国债收益率大幅下滑。6月1日周五，美国劳工部公布，5月份新增工作岗位22.3万个；失业率下降至18年来最低点3.8%；平均每小时工资同比上升2.7%，高于预期，市场相信美联储会维持加息步伐，带动美国国债收益率回升。截至2018年6月1日，2年期收益率2.47%，5年期收益率2.74%，10年期收益率2.89%，30年期收益率3.04%，较上周分别回落1bp、2bp、4bp及5bp。美国国债收益率曲线略微平坦化，美国2年和10年期国债利差收窄至42bp，5年和30年期国债利差收窄至30bp。 图3：美国国债收益率及利差情况 数据来源：美联储，中诚信整理 信用利差方面，市场避险情绪浓重，彭博巴克莱指数衡量的亚洲高收益信用债的平均利差大幅走阔。截至2018年6月1日，投资级利差较上周扩大2.8bp 至138bp，高收益利差较上周扩大43.4bp 至460bp。 图4：投资级和高收益信用债利差比较 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 跨境债券周报 2018年第7期 5 中资境外债券 一级市场：新债发行量回升，银行及房地产企业为主要发行人 中资境外债券市场发行量回升，发行人以银行及房地产企业为主。 2018年5月28日至6月1日，中资企业在境外市场新发行10只债券，合计约40.32亿美元。发行情况统计请见下表： 表1：中资境外债券市场发行情况（20180528-20180601） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 债项评级 2018/5/28 时代中国控股有限公司 USD 4.5 7.85 2021/6/4 3 房地产 Ba3/B+/BB- B1/-/BB- 2018/5/29 万国数据服务有限公司 USD 2.5 2 2025/6/1 7 通讯 -/-/- -/-/- 2018/5/30 平安不动产有限公司 USD 2.5 5.1 2019/6/4 363D 房地产 -/-/- -/-/- 2018/5/31 中国银行香港分行 HKD 30 2.85 2020/6/7 2 银行 A1/A/A A1e/-/Ae 2018/5/31 中国银行伦敦分行 USD 5 3ML+73 2021/6/7 3 银行 A1/A/A A1e/-/Ae 2018/5/31 中国银行伦敦分行 USD 5 3ML+83 2023/6/7 5 银行 A1/A/A A1e/-/Ae 2018/5/31 国瑞置业有限公司 USD 1 10 2020/6/7 2 房地产 -/B/B -/B-/B 2018/6/1 中国建设银行香港分行 USD 9 3ML+73 2021/6/8 3 银行 A1/A/A A1e/-/- 2018/6/1 中国建设银行香港分行 USD 6 3ML+83 2023/6/8 5 银行 A1/A/A A1e/-/- 2018/6/1 花样年控股集团有限公司 USD 1 8.5 2019/6/4 364D 房地产 B2/B/- -/-/- 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 2018年5月28日至6月1日，建业地产、华南城及福建漳龙增发其境外债券。增发情况统计请见下表： 表2：中资境外债券市场增发情况（20180528-20180601） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 债项评级 2018/5/28 建业地产股份有限公司 USD 3.86 (增发0.86亿) 6.875 2020/10/23 2.5 房地产 Ba3/B+/BB- B1/-/BB- 2018/5/28 华南城控股有限公司 USD 4 (增发1.5亿) 10.875 2020/8/24 2.25 房地产 -/B/B -/B-/Be 2018/5/31 福建漳龙集团有限公司 USD 4 (增发1亿) 5.6 2021/2/14 3 金融 -/-/BB+ -/-/BB+ 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 近期，义乌国资、海航控股、四川发展拟发行境外债券。 跨境债券周报 2018年第7期 6 二级市场：高收益中资美元债回报率大幅下滑 受市场避险情绪及近期中资企业违约事件影响，投资级及高收益中资美元债回报率展分化，投资级债券回报率先升后跌，高收益债券回报率大幅下滑。截至2018年6月1日，中资美元债年初至今的回报率下降56bp