通信行业研究周报：资本市场助力网络强国建设指导意见发布,英国完成全球首例5G频谱拍卖

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 16.15 国金通信指数 5234.99 沪深300指数 3756.88 上证指数 3082.23 深证成指 10324.47 中小板综指 10486.15 相关报告 1.《从网络大国到网络强国的投资机遇-网信工作会议深度分析》，2018.4.23 2.《美国禁运主设备商短期承压，贸易战升级下通信行业走势分化-通信...》，2018.4.18 3.《资本市场助力网络强国建设指导意见发布，英国完成全球首例5G频...》，2018.4.15 4.《贸易战清单落地通信行业影响有限，中国移动获批FDD牌照物联网...》，2018.4.8 5.《产业巨头云管端齐发力，物联网连接价值有望落地-通信行业点评》，2018.4.2 唐川 分析师 SAC执业编号：S1130517110001 tangchuan@gjzq.com.cn 王坤 联系人 wang_kun@gjzq.com.cn 频段占用费下调利好5G部署，光电子创新中心成立促进产业升级 一周行情回顾  本周（2018/4/23-2018/4/27）沪深 300 指数下跌0.11%，创业板指上涨1.28%；通信申万指数上涨1.72%，其中通信设备指数上涨0.47%，通信运营指数上涨11.2%。  行业内上市公司本周涨幅前五分别是：吉大通信（+31.75%），欣天科技（+27.18），科信技术（+22.32%），创意信息（+16.17%），华星创业（+12.77%）。 本周行业观点  发改委大幅降低频段占用费，利好5G网络部署。近日，根据《国家发展改革委、财政部关于降低部分无线电频率占用费标准等有关问题的通知》，按照国务院统一部署，为进一步加大降费力度，切实减轻企业负担，促进我国信息通信和航天事业发展，经研究决定降低部分无线电频率占用费收费标准。（一）降低3000兆赫以上频段频率占用费标准。（二）降低5G公众移动通信系统频率占用费标准。（三）对使用范围受限（如仅限于室内使用）的公众移动通信系统频段，按照国家规定收费标准的30%收取无线电频率占用费。  降费新政目的明确，运营商减负百亿。根据降费新政，5G主流频段将迎来巨大优惠。此次频段占用费优惠政策主要面向5G 时代，涵盖了包括全部已规划给5G 移动通信系统组网使用的3300-3600MHz、4800-5000MHz 频段，以及目前用于5G 技术试验用的24.25-27.5GHz、37-43.5GHz高频毫米波频段。我们计算，此次大幅降低5G频段的频谱占用费，为各大运营商减免的移动网络资本开支可达七百亿，可以让运营商有更多资金投入5G的建设和开发中来，对推动我国5G商用进程有重大意义。  光电子创新中心正式挂牌，产业升级势在必行。目前我国光电子器件产业发展不平衡，上游高端产品国产化率低。10G光芯片国产化率不到一半，25G光芯片国产化率仅为3%，而25G速率以上电芯片基本无法自己生产。该中心成立后，力争通过3-5年建设，建成国际一流的信息光电子制造业创新平台，推动核心光电子芯片和器件行业供给率超过30%；力争到2025年，实现核心光电子芯片和器件实现自主可控。以目前高端芯片的国产化率，未来产业结构升级将有巨大的发展空间。 投资建议  此次频段占用费调整进一步降低运营商 5G 时代资本开支压力，促进运营商网络部署和商用进展。对于 5G 投资节奏，我们认为传输投资先行，建议关注烽火通信。  光电子创新中心落成将加快我国光电子产业前进的步伐，建议关注光迅科技。 风险提示  5G建设及传输网投资不及预期；  中美贸易摩擦程度超出预期。 4849526256756088650069137326170502170802171102180202国金行业 沪深300 2018年05月02日 创新技术与企业服务研究中心 通信行业研究 买入（维持评级） ) 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 1.本周行业热点回顾 1.1 发改委大幅降低频段占用费，利好5G网络部署 近日，根据《国家发展改革委、财政部关于降低部分无线电频率占用费标准等有关问题的通知》，按照国务院统一部署，为进一步加大降费力度，切实减轻企业负担，促进我国信息通信和航天事业发展，经研究决定降低部分无线电频率占用费收费标准。（一）降低3000兆赫以上频段频率占用费标准。（二）降低5G公众移动通信系统频率占用费标准。（三）对使用范围受限（如仅限于室内使用）的公众移动通信系统频段，按照国家规定收费标准的30%收取无线电频率占用费。 频段占用费是各大运营商移动网络资本重要开支。目前，我国采用按频段占用费方式对频谱资源进行收费管理。根据《国家发展改革委、财政部关于重新核定蜂窝公众通信网络频率占用费收费标准及有关问题的通知》，在全国使用的GSM、CD MA网络频率，900MH z频段（含800MHzCDMA频段）每年1700万元/MHz，1800MHz频段每年1500万元/MHz；在非全国网使用的频率，900MHz频段（含800MH zCDMA频段）每省每年170万元/MH z，1800MHz频段每省每年150万元/MHz。使用范围达到或超过10个省级行政区域的，按在全国使用的收费标准计收。铁道部和中国移动通信集团公司按地域共用蜂窝公众通信网络频段（885-889/930-934MHz），频率占用费收费标准为每年850万元/MH z。根据各大运营商的频段使用情况，我们可以推算出其每年需要支付的频段占用费。 图表1：三大运营商频段占用费（亿元） 来源：运营商官网，国金证券研究所 对比各大运营商历年的移动网络资本开支情况，可以发现频段占用费是运营商移动网络资本开支的重要一环，运营商在移动网络的其它投入包括网络设备采购、网络工程、网络维护/优化等。 34 20 23 0510152025303540中国移动 中国电信 中国联通 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表2：三大运营商近年移动网络资本开支（亿元） 图表3：三大运营商频段占用费占比（亿元） 来源：公司公告，公告官网，国金证券研究所 来源：公司公告，公司官网，国金证券研究所 降费新政目的明确，大力助推运营商5G网络建设。根据降费新政，5G主流频段将迎来巨大优惠。此次频段占用费优惠政策主要面向5G 时代，涵盖了包括全部已规划给5G 移动通信系统组网使用的3300-3600MHz、4800-5000MHz 频段，以及目前用于5G 技术试验用的24.25-27.5GHz、37-43.5GHz高频毫米波频段。降低3000MHz以上频段频率占用费标准。在全国范围内使用的频段，3000-4000MHz频段由800万元/MHz/年降为500万元/MH z/年，4000-6000MHz频段由800万元/MHz/年降为300万元/MH z/年，6000MHz以上频段由800万元/MHz/年降为50万元/MHz/年。为鼓励新技术新业务的发展，对5G公众移动通信系统频率占用费标准实行“头三年减免，后三年逐步到位”的优惠政策，即自5G公众通信系统频率使用许可证发放之日起，第一年至第三年（按财务年度计算，下同）免收无线电频率占用费；第四年至第六年分别按照国家规定收费标准的25%、50%、75%收取无线电频率占用费，第七年及以后按照国家规定收费标准的100%收取无线电频率占用费。 图表4：各5G频段降价幅度（百万/MHZ） 图表5：5G高频实验频段降价政策（百万/MHZ） 来源：公司公告，公告官网，国金证券研究所 来源：公司公告，公司官网，国金证券研究所 降费数额巨大，运营商减负百亿。此次大幅降低5G频段的频谱占用费，为各大运营商减免的移动网络资本开支可达上百亿，可以让运营商有更多资金投入5G的建设和开发中来，对推动我国5G商用进程有重大意义。 01002003004005006007008009002015201620172018E中国移动 中国电信 中国联通 0%2%4%6%8%10%12%14%2015201620172018E中国移动 中国电信 中国联通 800 800 800 500 300 50 01002003004005006007008009003000-4000M Hz4000-6000M Hz>6000MHz原价 现价 800 0 12.5 25 37.5 50 800 0 12.5 25 37.5 50 02004006008001000原价 前三年 第四年 第五年 第六年 第七年及之后 37-42.5GHZ24.25-27.5GHZ 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表6：节约费用（亿元） 来源：发改委，国金证券研究所 1.2 光电子创新中心正式挂牌，产业升级势在必行 4月26日，国家信息光电子创新中心在武汉烽火科技园正式挂牌，该中心将成为湖北省获得的第一个国家制造业创新中心。国家信息光电子创新中心的成立，将极大推动我国信息光电子产业自主创新发展，在政策扶持下产业升级势在必行。 2016到2017年，武汉光电子企业销售规模超万亿元，是国内最大的光电子信息产业集群；同时，武汉汇聚了42所高等院校、56个国家省部级科研院所，拥有着包括60余名两院院士以及从研发人员到技术工人全产业链的成熟人才队伍。此次创新中心落地武汉，将充分发挥其在该产业的资源和技术优势，加上政策的大力支持，将极大加快我国光电子产业前进的步伐。 目前，国家信息光电子创新中心依托烽火科技集团领先的芯片平台、光通信技术和网络国家重点实验室两大技术平台，创建了光电芯片工艺平台和光电集成研发平台，形成了从材料生长、芯片后工艺、光子集成、光电集成，到高速系统硬件试验测试的高端工艺和测试技术平台。其股东包括光迅科技、烽火通信、亨通光电、天孚通信等公司。 图表7：创新中心股权结构比例 序号 股东 股权比例 1 武汉光迅科技股份有限公司 37.50% 2 烽火通信科技股份有限公司 18.75% 3 江苏亨通光电股份有限公司 12.50% 4 苏州天孚光通信股份有限公司 6.25% 5 武汉高芯科技有限公司 6.25% 6 北京祥德投资管理有限公司 6.25% 7 武汉光电工业技术研究院有限公司 6.25% 8 西安中科光机投资控股有限公司 3.13% 9 陕西光电子集成电路先导技术研究院有限责任公司 3.13% 合计 100% 来源：公司公告，国金证券研究所 6.5 6 10 216 432 0501001502002503003504004505003300-3400MHZ3400-3600MHZ4800-5000MHZ24.25-27.5GHZ37-42.5GHZ 行业研究周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 我国光电子器件产业发展不平衡，产业结构升级空间巨大。我国光电子器件产业发展不平衡，上游高端产品国产化率低。10G光芯片国产化率不到一半，25G光芯片国产化率仅为3%，而25G速率以上电芯片基本无法自己生产。该中心成立后，力争通过3-5年建设，建成国际一流的信息光电子制造业创新平台，推动核心光电子芯片和器件行业供给率超过30%；力争到2025年，实现核心光电子芯片和器件实现自主可控。以目前高端芯片的国产化率，未来产业结构升级将有巨大的发展空间。 政策扶持带动创新平台构建，“产学研用融”带动高科技企业成长。该中心的成立将汇聚行业优势打造产业创新平台，面向新一代网络、数据中心光互联、5G及接入等信息光电子应用领域，致力于在高端材料生长、核心芯片工艺、先进封装集成等方面突破关键技术和共性技术瓶颈。通过政府牵引、企业主导、高校和科研机构支持，集中行业优势资源，形成“产学研用融”合作共赢的创新生态系统，为高新技术企业成