中国金融租赁行业：2018年半年度业绩速览

中国金融租赁行业2018年半年度业绩速览2018年10月毕马威中国 金融服务 2018 年半年度业绩速览 中国金融租赁行业01© 2018毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)-中国合伙制会计师事务所，是与瑞士实体-毕马威国际合作组织 (“毕马威国际”)相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均属于毕马威国际的商标或注册商标。前言《中国金融租赁行业2018年半年度业绩速览》 (简称“本刊”) 是由毕马威中国发布的面向中国金融租赁行业的业绩分析刊物。本刊通过汇总A股或H股上市金融租赁公司以及由主要股东公开披露其投资的金融租赁公司的2018年半年度业绩 (“相关公开财务信息”) ，来帮助本刊读者研究分析中国金融租赁行业在过去的2018年上半年的行业整体的环境变化和发展的趋势。我们希望利用我们的专业经验，对您了解中国金融租赁行业的目前运行状况有所帮助。如果您希望获取更多信息，欢迎随时与我们联系。截止2018年6月30日，本刊汇总了46家具有相关公开财务信息的样本金融租赁公司，并按照其在基准日1的总资产规模分为如下三组：样本A组样本B组基准日总资产规模超过人民币1,000亿元的金融租赁公司 （8家） 基准日总资产规模超过人民币300亿元但不超过人民币1,000亿元的金融租赁公司 （14家）光大金融租赁股份有限公司 华夏金融租赁有限公司昆仑金融租赁有限责任公司江苏金融租赁股份有限公司中信金融租赁有限公司太平石化金融租赁有限责任公司苏银金融租赁股份有限公司工银金融租赁有限公司国银金融租赁股份有限公司招银金融租赁有限公司兴业金融租赁有限责任公司 中国外贸金融租赁有限公司 长城国兴金融租赁有限公司浦银金融租赁股份有限公司信达金融租赁有限公司农银金融租赁有限公司河北省金融租赁有限公司皖江金融租赁股份有限公司交银金融租赁有限责任公司 民生金融租赁股份有限公司建信金融租赁有限公司华融金融租赁股份有限公司 113355779111322446688101214 02© 2018毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)-中国合伙制会计师事务所，是与瑞士实体-毕马威国际合作组织 (“毕马威国际”)相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均属于毕马威国际的商标或注册商标。注1 针对已获取到截至2018年6月30日财务数据的金融租赁公司，基准日指2018年6月30日；针对未获取到截至2018年6月30日财务数据的金融租赁公司，基准日指2017年12月31日。注2 由于样本C组金融租赁公司在分析观察期内可获取的公开财务信息较少，数据离散程度较大，因此本刊仅列示样本C组金融租赁公司已获取的公开财务信息，而不作为行业概览分析的数据来源。样本C组2基准日总资产规模不超过人民币300亿元的金融租赁公司（24家）徽银金融租赁有限公司长江联合金融租赁有限公司永赢金融租赁有限公司贵阳贵银金融租赁有限责任公司河南九鼎金融租赁股份有限公司江西金融租赁股份有限公司山东通达金融租赁有限公司锦银金融租赁有限责任公司浙江稠州金融租赁有限公司山西金融租赁有限公司四川天府金融租赁股份有限公司广融达金融租赁有限公司邦银金融租赁股份有限公司湖北金融租赁股份有限公司哈银金融租赁有限责任公司浙江浙银金融租赁股份有限公司重庆鈊渝金融租赁股份有限公司天银金融租赁股份有限公司 佛山海晟金融租赁股份有限公司青岛青银金融租赁有限公司 甘肃兰银金融租赁股份有限公司福建海西金融租赁有限责任公司中煤科工金融租赁股份有限公司厦门金融租赁有限公司135791113151719212324681012141618202224 2018 年半年度业绩速览 中国金融租赁行业03© 2018毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)-中国合伙制会计师事务所，是与瑞士实体-毕马威国际合作组织 (“毕马威国际”)相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均属于毕马威国际的商标或注册商标。4891315171827一. 金融租赁行业发展概览二. 业绩速览附录 金融租赁公司名录联系我们01 规模类指标02 成长类指标03 效率类指标04 杠杆类指标目录 04© 2018毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)-中国合伙制会计师事务所，是与瑞士实体-毕马威国际合作组织 (“毕马威国际”)相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均属于毕马威国际的商标或注册商标。一金融租赁行业发展概览 2018 年半年度业绩速览 中国金融租赁行业05© 2018毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)-中国合伙制会计师事务所，是与瑞士实体-毕马威国际合作组织 (“毕马威国际”)相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均属于毕马威国际的商标或注册商标。资产规模增速放缓，但行业仍处于高速发展阶段 图1 样本金融租赁公司平均总资产规模及其增速数据来源：各金融租赁公司或其股东公开披露的年报、半年报财务信息，毕马威中国研究近年来，随着中国宏观经济环境的不断改善，我国金融租赁行业作为企业传统信贷的重要补充，仍然呈现出高速增长的态势。截止2018年6月30日，金融租赁行业总资产规模约为人民币2.5万亿元，较年初增长7%。其中，于2018年6月30日，样本A组的金融租赁公司总资产规模合计约人民币1.5万亿元，占行业总资产规模的将近6成。我们统计了样本A组和样本B组的金融租赁公司自2016年6月30日至2018年6月30日各期的样本平均总资产规模及其增速 ( 图1 ) ，以分析各样本组别金融租赁公司和金融租赁行业的规模增长趋势。通过分析我们发现：第一，金融租赁行业近两年来在整体规模上保持了较快速度的增长。样本A组和样本B组金融租赁公司的平均总资产规模增速显著高于同期上市银行平均总资产规模增速。第二，金融租赁行业近两年来的整体规模增速随经济环境的变化，呈现出一定程度的放缓。样本A组和样本B组的平均总资产规模增速从2016年下半年的8.9%和11.9%分别下降到2018年上半年的5.7%和4.3%，但整体与作为参考系的中国上市银行业平均总资产的增速放缓趋势相匹配。第三，样本A组金融租赁公司与样本B组金融租赁公司的单体平均资产规模差异呈现出一定的扩大。截止2016年6月30日，样本A组金融租赁公司的平均总资产规模约为人民币1,271亿元，约为样本B组的金融租赁公司的平均总资产规模的3.4倍，而截止2018年6月30日，样本A组金融租赁公司的平均总资产规模约为人民币1,914亿元，约为样本B组的金融租赁公司的平均总资产规模的3.6倍，样本间平均规模差异略有扩大。虽然我们看到近两年来，金融租赁行业呈现出一定的增速放缓的趋势，但是考虑到目前经济环境的不断改善，在当前积极的财政政策和稳健的货币政策的共同引导下，流动性的合理充裕一定会带来金融租赁行业的新一轮的扩张机遇。 06© 2018毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)-中国合伙制会计师事务所，是与瑞士实体-毕马威国际合作组织 (“毕马威国际”)相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均属于毕马威国际的商标或注册商标。较好抵御周期性变化， 行业盈利能力稳健 图2 样本金融租赁公司平均净利润规模及其增速数据来源：各金融租赁公司或其股东公开披露的年报、半年报财务信息，毕马威中国研究金融租赁行业的盈利能力总体上呈现出螺旋上升的态势。通过分析 ( 图2 ) 我们发现：第一，金融租赁行业的净利润规模总体上呈现出波动上升的趋势。近两年内，样本A组和样本B组金融租赁公司净利润规模增幅明显，尤其在2017年上半年出现了较为明显的大幅增长，这与行业利差空间与资产质量的变化密不可分。第二，金融租赁行业近两年来盈利水平呈现一定的周期性变化。金融租赁行业盈利水平的周期性主要表现为，金融租赁公司的盈利水平在每年的上半年往往会大幅提升，而下半年则会出现比较明显的回落。如图2所示，样本A组和样本B组金融租赁公司在2017年上半年净利润规模与上期环比分别增加62%和51%，而2017年下半年则环比减少7%和10%。但就整体趋势而言，金融租赁行业与作为参照系的上市银行基本匹配，且其整体净利润规模增速波动略小于中国上市银行参照系，显示出一定的抵御经济周期的能力。近两年来，虽然金融租赁行业盈利能力整体上升，但随着市场竞争越来越激烈，租赁行业的盈利空间受到一定程度的挤压。同时受到金融监管趋严、宏观经济下行等因素的影响，2018年上半年，不少金融租赁公司净利润规模较去年同期出现一定程度的下滑。 虽然当前积极的财政政策和稳健的货币政策对金融租赁行业有着正面的影响，但考虑到目前宏观经济形势和外部经济环境存在的一定的不确定性，金融租赁行业2018年度的整体盈利能力和盈利水平仍有待进一步观望。 2018 年半年度业绩速览 中国金融租赁行业07© 2018毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)-中国合伙制会计师事务所，是与瑞士实体-毕马威国际合作组织 (“毕马威国际”)相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均属于毕马威国际的商标或注册商标。资金渠道和成本是金融租赁公司长期健康发展的重要保障。近年来，随着经济环境产生复杂多样的变化，未来资金价格的不确定性也在不断增加。面对这样的现状，金融租赁公司也在不断调整负债结构，增加中长期负债的配置比例，以降低资产与负债期限错配带来的不利影响。目前，金融租赁公司中长期融资主要来源于资本市场，包括股权融资和债权融资两类。我们对2016年、2017年及2018年上半年（下称“统计期间”）金融租赁公司在资本市场公开融资情况进行了统计。统计期间内，金融租赁公司债权融资规模达人民币1,362亿元，约占资本市场融资规模总额的94%。通过分析金融租赁公司不同的融资渠道规模及成本，我们发现（图3）：第一，债务融资仍为金融租赁公司资本市场融资最主要的渠道。金融租赁公司债务融资主要包括发行金融债、二级资本债、银行间信贷支持证券等。统计期间内，共有17家金融租赁公司发行了金融债，发行规模达人民币1,089亿元，占金融租赁公司债权融资规模的72%；9家金融租赁公司发行了银行间信贷资产支持证券，发行规模达人民币400亿元，占金融租赁公司债权融资规模的26%；2家金融租赁公司发行过二级资本债，发行规模达人民币30亿元，占金融租赁公司债权融资规模的2%。金融租赁公司发行的债券主要为中长期债券，与资产端期限的匹配程度较高，更利于金融租赁公司进行久期与利率风险的管理。第二，金融租赁公司公开市场融资成本呈现逐年上升的趋势。发行金融债是金融租赁公司债务融资的主要方式。统计期间内，金融租赁公司金融债发行规模占债务融资工具发行总规模的72%。如图3 所示，金融租赁公司债务融资成本逐年上升，其中， 金融债加权平均利率由2016 年一季度的3.3% 逐步攀升至2018 年二季度的5.0%，这与银行间市场的长期资金成本的变化趋势相一致。第三，股权融资逐渐成为金融租赁公司更有吸引力的融资选项。2016年7月11日，国银租赁在香港成功上市并首发募集资金62.8亿港元，约合人民币54.2亿元，成为第一家成功上市的金融租赁公司；2018年3月1日，江苏租赁亦在上海证券交易所上市并首发募集资金人民币40亿元，成为国内首家登陆主板的金融租赁公司。这些成功上市的金融租赁公司通过公开募股打通了金融租赁公司在资本市场上的融资渠道，扩大了公司的知名度，以期改善制约业务发展的资本瓶颈。目前，多家金融租赁公司正在进行股份制改造并筹备上市相关事宜，我们预计，未来我们将会看到更多的金融租赁公司走向中国大陆或香港资本市场。进入资本市场拓宽公开融资渠道，是金融租赁公司长远健康发展的资金保障 图3 金融租赁行业资本市场融资渠道与发行利率情况统计数据来源：Wind资讯，毕马威中国研究 08© 2018毕马威