数量化策略跟踪评价月报：倘若社融增速回升，哪些行业板块的投资机会较大

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/14 [table_page] 金融工程月报 分析师：张青 执业证书编号：S0890516100001 电话：021-20321154 邮箱：zhangqing@cnhbstock.com 分析师：贾依廷 执业证书编号：S0890520010004 电话：021-20321082 邮箱：jiayiting@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] 数量化策略跟踪评价月报：从PPI价格走势，探寻行业景气演变及投资机会——2021-7-7 数量化策略跟踪评价月报：当下科技板块有投资机会吗？影响因素分析及量化研判——2021-6-4 数量化策略跟踪评价月报：行业景气度及估值匹配研判——基于1季报数据的分析——2021-5-10 数量化策略跟踪评价月报：红利低波策略当下具有配置价值吗？——2021-4-9 数量化策略跟踪评价月报：如何寻找在市场下跌中具备防御性的行业板块——2021-3-4 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  7月社会融资规模当月同比-37.6%，累计同比-16.6%，存量同比10.7%，均处于历史低位，近期财政政策定调走向积极，地方债发行预计放量，7月社融增速可能已是年内低点，未来天平预计向宽信用倾斜，预期社融也将有所回升，那么哪些行业会受益于社融回升呢？分析发现，在行业分布上，房地产、基建、休闲服务以及钢铁、采掘这类周期行业有一定概率会受益于社融上行，结合今年以来的股价表现，房地产、基建、休闲服务处于明显滞涨阶段，而一旦社融增速拐头向上，这几个行业超跌反弹的概率可能更大，可以适当关注。在宽基指数中，上证50对社融趋势相对敏感一些，结合社融预期将有所回升，上证50指数可能会有一定机会。此外，从上证50指数与中证全指的估值对比看，由于上证50前期的大幅下跌，当前其相较于中证全指的估值已处于过去三年的相对低位，本身也具备估值修复的动力，从博取超跌反弹的角度考虑，预期社融增速上行的逻辑演绎下，上证50指数或许是阶段性一个可以考虑的标的。  公募基金主流投资策略跟踪：过去一个月，对于固定收益策略，货币、短期纯债以及中长期纯债分别录得收益率0.17%、0.30%、0.32%，对于固定收益增强策略，可转债、二级债基、偏债混合以及股票多空分别录得收益率5.74%、2.12%、1.02%、0.81%，对于主动管理策略，稳定大盘风格、稳定小盘风格以及灵活风格分别录得收益率0.78%、3.35%、2.24%，对于被动指数策略，沪深300被动指数、中证500被动指数、沪深300指数增强以及中证500指数增强录得收益率0.31%、7.11%、1.20%、7.39%。  市场风格因子表现跟踪：过去一个月，从风格因子表现来看，估值和盈利因子表现突出，同时贝塔和高杠杆因子表现稳定，反转和低流动性因子表现不佳。从过去一年来看，贝塔因子收益风险比最为突出，而反转、估值和底流动性因子表现较差  行业配置策略跟踪：过去一个月景气度因子、动量因子、估值因子表现较好，波动率因子表现不佳。  风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。 相关研究报告 [table_subject] 2021年09月08日 证券研究报告--金融工程月报 倘若社融增速回升，哪些行业板块的投资机会较大 ——数量化策略跟踪评价月报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/14 [table_page] 金融工程月报 内容目录 1. 倘若社融增速回升，哪些行业板块的投资机会较大？ ...................................................................... 3 1.1. 申万二级与一级行业分析 ................................................................................................................................. 4 1.2. 市场宽基指数分析 ............................................................................................................................................ 6 2. 公募基金主流投资策略绩效跟踪 ...................................................................................................... 7 2.1. 类固定收益类策略绩效跟踪 .............................................................................................................................. 8 2.2. 权益类策略绩效跟踪 ......................................................................................................................................... 9 3. 市场风格因子表现跟踪 .................................................................................................................. 11 3.1. 风格因子表现跟踪 .......................................................................................................................................... 11 4. 行业配置策略跟踪 .......................................................................................................................... 12 4.1. 申万一级行业表现跟踪 ................................................................................................................................... 12 4.2. 行业配置因子表现跟踪 ................................................................................................................................... 12 图表目录 图1：社会融资规模存量:同比 ......................................................................................................... 3 图2：社会融资规模:当月值同比增速 .............................................................................................. 3 图3：社会融资规模累计同比增速区间段划分（事后视角） ............................................................ 3 图4：上证50估值性价比分析 ........................................................................................................ 7 图5：固定收益策略收益率跟踪 ...................................................................................................... 9 图6：固定收益增强策略收益率跟踪 ............................................................................................... 9 图7：主动管理策略收益率跟踪 .................................................................................................... 10 图8：被动指数策略收益率跟踪 .................................................................................................... 10 图9：公募基金投资策略近1个月收益情况 .................................................................................. 11 图10 因子累计收益率跟踪（盈利、成长、低流动性、估值） .................................................... 12 图11 因子累计收益率跟踪（贝塔、高杠杆、反转、小盘、低波） ............................................. 12 图12 行业过去5年估值分位数 .................................................................................................. 12 图13 行业过去1个月涨跌幅 ...................................................................................................... 12 图14：行业因子收益率跟踪 .......................................................................................................... 13 表1：双重限制下的申万二级行业 .........................................................................................