数量化策略跟踪评价月报：从PPI价格走势，探寻行业景气演变及投资机会

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/14 [table_page] 金融工程月报 分析师：张青 执业证书编号：S0890516100001 电话：021-20321154 邮箱：zhangqing@cnhbstock.com 分析师：贾依廷 执业证书编号：S0890520010004 电话：021-20321082 邮箱：jiayiting@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] 数量化策略跟踪评价月报：当下科技板块有投资机会吗？影响因素分析及量化研判——2021-6-4 数量化策略跟踪评价月报：行业景气度及估值匹配研判——基于1季报数据的分析——2021-5-10 数量化策略跟踪评价月报：红利低波策略当下具有配置价值吗？——2021-4-9 数量化策略跟踪评价月报：如何寻找在市场下跌中具备防御性的行业板块——2021-3-4 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点： ◆ PPI中包括了制造业的31个行业，在全市场近4000只股票中，有2800多只股票均归属于制造业板块。覆盖产业链的上中下游。我们的目的是研究当成本端出现大幅变化的时候，是否会通过影响毛利率进而影响制造业在二级市场的走势，由于处在产业链不同位置的制造业对成本端的敏感度不同，二级市场受到的影响也更复杂，因此我们对上游制造业、中游制造业与下游制造业分别进行举例分析。结合当前大宗商品价格与PPI走势，下半年，如果工业品价格回落形成趋势，那么下半年制造业成本端价格会有所回落，二级市场上游制造业或许将会走低，而中游通用设备、电气设备等制造业在成本端引导毛利率上行后，或许会有一定机会。 ◆ 公募基金主流投资策略跟踪：过去一个月，对于固定收益策略，货币、短期纯债以及中长期纯债分别录得收益率0.17%、0.25%、0.23%，对于固定收益增强策略，可转债、二级债基、偏债混合以及股票多空分别录得收益率1.08%、0.27%、0.55%、0.82%，对于主动管理策略，稳定大盘风格、稳定小盘风格以及灵活风格分别录得收益率2.09%、5.32%、2.94%，对于被动指数策略，沪深300被动指数、中证500被动指数、沪深300指数增强以及中证500指数增强录得收益率-1.10%、1.90%、0.02%、3.24%。 ◆ 市场风格因子表现跟踪：过去一个月，从风格因子表现来看，成长和小盘因子表现突出，同时贝塔和成长因子表现稳定，反转和估值因子表现不佳。从过去一年来看，贝塔因子收益风险比最为突出，而反转和估值因子表现较差 ◆ 行业配置策略跟踪：过去一个月景气度因子、动量因子表现较好，估值因子表现不佳。 ◆ 风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。 相关研究报告 [table_subject] 2021年07月07日 证券研究报告--金融工程月报 从PPI价格走势，探寻行业景气演变及投资机会 ——数量化策略跟踪评价月报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/14 [table_page] 金融工程月报 内容目录 1. 从PPI价格走势，探寻行业景气演变及投资机会 ............................................................................. 4 1.1. PPI构成 .......................................................................................................................................................... 4 1.2. 上游制造业 ....................................................................................................................................................... 5 1.3. 中游制造业 ....................................................................................................................................................... 5 1.4. 下游制造业 ....................................................................................................................................................... 7 2. 公募基金主流投资策略绩效跟踪 ...................................................................................................... 8 2.1. 类固定收益类策略绩效跟踪 .............................................................................................................................. 8 2.2. 权益类策略绩效跟踪 ......................................................................................................................................... 9 3. 市场风格因子表现跟踪 .................................................................................................................. 11 3.1. 风格因子表现跟踪 .......................................................................................................................................... 11 4. 行业配置策略跟踪 .......................................................................................................................... 12 4.1. 申万一级行业表现跟踪 ................................................................................................................................... 12 4.2. 行业配置因子表现跟踪 ................................................................................................................................... 12 图表目录 图1：PPI、PPIRM与南华工业品指数走势 ............................................................................................................. 4 图2：化学原料及化学制品制造业毛利率走势 ......................................................................................................... 5 图3：化学原料及化学制品制造业超额收益走势 ...................................................................................................... 5 图4：通用设备制造毛利率走势 ............................................................................................................................... 6 图5：通用设备制造超额收益走势 ........................................................................................................................... 6 图6：电气机械及器材制造业毛利率走势 ................................................................................................................ 6 图7：电气机械及器材制造业毛利率与超额收益走势 .............................................................................................. 6 图8：专用设备制造业毛利率走势 ........................................................................................................................... 7 图9：专用设备制造业超额收益走势 ........................................................................................................................ 7 图10：下游制造业毛利率走势（举例） ..................................................................