晨会纪要

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明晨会纪要[Table_ReportDate]首创证券研究发展部|2021.9.1宏观经济分析宏观经济分析：中报收官，行情震荡市场回顾：今日国家统计局公布了8月PMI数据。受疫情等因素影响，PMI进一步滑落，尤其是服务业受抑制显著。服务业、商务活动指数分别录得45.2%、47.5%，较上月大幅下滑7.3和5.8个百分点。受上述指标拖累，8月PMI录得50.1%，较上月下滑0.3个百分点，稍高于枯荣线。国债或受PMI指数影响，中债10年期国债收益率较昨日下行0.55个bp。总体看，8月经济承压或在市场预期内，A股受消息面影响较大，呈现震荡行情。受中央深化改革委员会“深入打好污染防治攻坚战”会议精神影响，环保概念股今日领涨，污水处理指数涨超4%；而台积电明年降价的利空信息导致通讯电子板块走弱，热门芯片股、半导体股集体杀跌，芯片指数跌超2%、半导体指数跌近3%。在中报收官日，部分业绩不达预期的个股股价严重下挫。截至收盘，上证指数涨0.45%，报收3543点；深证成指跌0.66%，报收14328点；创业板指跌1.76%，报收3214点；沪深300跌0.16%，报收4805点。北上资金今日净流入61.47亿元，两市成交额达1.48万亿元，2021年8月，市场交易热情高涨，A股每日成交额均在万亿元以上。国内大宗商品走出分化行情，原材料锰硅涨近5%，沪镍涨逾3%，沪锡涨逾2%；铁矿跌5%，玻璃跌近3%。后市展望：以半年维度来看，国内经济有望维持低位平稳，股债大体维持震荡格局。然而，全球经济特别是工业经济走弱值得关注，监管政策有一定的不确定性，全球疫情仍存变数。建议多看少做，紧密跟踪，灵活应对。（分析师：韦志超，执业证书编号：S0110520110004） 晨会纪要证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1重点行业观察环保行业：首创环保举办“首创生态+2025”战略发布会8月31日，首创环保集团举办“首创生态+2025”战略发布会暨2021年上半年业绩说明会，首创集团董事长、总经理，以及首创环保集团的各位领导均出席了会议，由首创环保集团总经理李伏京对“首创生态+2025战略”进行了详细解读。首创环保将基于过去“水务+固废”业务布局，积极开拓大气工业和资源能源业务，实现“水、固、气、能”多业态的“5+4+1”业务组合：包括5项基础业务（城镇水务、固废环境、大气工业、资源能源、生态治理），4项价值链业务（工程技术、环保装备、智慧环保、资产管理），1项引领业务（科技创新）。“十四五”期间，公司将从“客户+”、“业务+”“资源+”三个维度对“生态+”战略进行深化。“客户+”体现以客户为中心的经营理念，具体落实到“打造100个优势城市集群”和“开拓100个企业客户”，从“ToG”到“ToB”的双百目标；“业务+”体现企业价值的全面升级，一是打造“重+轻”的业务组合，即为客户提供的服务既包含“重”的“技投建运”的资产业务，也包括轻的“研产销服”的服务业务，二是深耕“线上+线下”的卓越运营；“资源+”致力于构建良好的产业生态，与客户、股东、伙伴通力合作，锚定长期价值，通过资源整合强化自身业务能力，更好地响应客户需求，实现环境治理目标。（分析师：邹序元，执业证书编号：S0110520090002）家电行业：格力电器公开竞拍竞得银隆新能源30.47%股权事件：公司通过参与司法拍卖公开竞拍方式竞得银隆新能源30.47%股权，合计3.36亿股，成交价18.28亿元；同时董明珠女士将其持有的银隆新能源17.46%股权对应的表决权委托公司行使。交易完成后，上市公司将直接持有银隆新能源30.47%股权，并合计控制银隆新能源47.93%表决权，银隆新能源将成为公司控股子公司。简评：银隆新能源是国内少有的综合性新能源产业集团。银隆新能源形成了从锂电池材料、锂电池、模组/PACK动力总成、新能源整车、储能系统设备到动力电池梯次利用、回收的闭合式循环产业链，旗下拥有广通、奥钛两大品牌，总部位于珠海，拥有邯郸、成都、天津、洛阳等产业园。公司公告显示，银隆新能源具有以下优势：（1）公司锂离子电池产品安全性能优异，竞争优势突出；（2）拥有闭合式循环产业链，钛酸锂、磷酸铁锂电池产能充足，目前拥有生产线40余条，电池板总体实际产能约18.31GWh/年；（3）研发实力突出、生产工艺先进，市场竞争力较强；（4）产品系列化、业务线丰富，满足市场多元化需求，提供全方位解决方案；（5）新能源客车行业排名领先，产业链多元化拓展，商用车产品从6.8米到18米车型全覆盖，同时具备市政环卫车、物流车等车型。储能行业将迎高速增长，动力电池渗透率提升空间大。（1）在加速实现“双碳”目标背景下，国家发改委、国家能源局等也发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》、《关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知》等政策、通知，储能行业将迎来高速增长期，并步入规模化发展阶段。（2）随着我国对新能源汽车扶持力度持续加码，以及新能源汽车自身技术的迭代，新能源汽车的市场占有率不断提升，锂电池市场在动力电池领域的需求开始大幅增长。此次交易有望实现“1+1>2”的效果。格力电器和银隆新能源在汽车工业产品、储能相关的电器产品、精密模具、新能源、再生资源等多个业务板块拥有协同空间。对格力电器而言，（1）公司储能相关的电器产品可以借助标的公司电池及相关技术进行优化、提高产品竞争力；（2）公司利用标的公司提高公司汽车工业产品在电机、控制器等汽车核心零部件行业的市场份额；（3）公司再生资源板块也可以与标的公司电池材料回收形成合力、 晨会纪要证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2规模化发展。对标的公司银隆新能源而言，（1）标的公司可以借助上市公司覆盖全国的营销网络和海外销售渠道拓展境内外新能源汽车、储能市场；（2）标的公司的物流车、纯电动叉车等专用车辆、设备可以服务于公司的物流业务、各基地生产制造活动；（3）通过交易完成后的供应链管理降低生产成本，提高产品竞争力。此外，双方也可以在锂电池相关技术、新能源汽车核心零部件、新能源汽车动力系统等领域进行合作开发；（4）银隆新能源受治理问题影响产能未完全释放，近两年出现亏损，2020年末资产总额288亿，负债总额226亿，营收43亿，营业利润-8.4亿，净利润-6.9亿。格力电器成为公司控股股东后有望通过理顺标的公司治理结构、盘活现有产能等方式，增强其盈利能力。风险提示：业务经营风险、公司治理结构风险、业务整合不及预期风险。（研究员：陈梦，执业证书编号：S0110521070002）机械行业：科德数控半年报，高端数控机床销量高速增长，经销渠道开发进展顺利事件：科德数控发布半年报，2021H1营业收入1.05亿元，同比+42.42%；归属于上市公司股东的净利润2173万元，同比+305.60%；归属于上市公司股东的扣非净利润395万元，同比+258.68%。基本每股收益为0.3194元，上年同期为0.0788元，首发摊薄后稀释的每股收益为0.2396元。点评：高端数控机床领军企业，在手订单充足：公司从事高端五轴联动数控机床及其关键功能部件、高档数控系统的研发、生产、销售及服务，在高端数控机床领域具有技术领先的竞争优势。五轴联动数控机床产品系列包括五轴立式、五轴卧式、五轴龙门、五轴卧式铣车复合四大通用加工中心和五轴磨削、五轴叶片两大系列化专用加工中心。下游用户主要为加工航空发动机、导弹发动机的军工企业，以及精密模具、汽车、清洁能源、国产商用飞机、工程机械等产业的民用用户。2021上半年数控机床销售收入9452万元，比去年同期增长50%，占公司营收比重达90%。目前正在执行的金额在300万元以上的订单合计1.85亿元。依托品牌优势，积极开拓新渠道、新用户：公司2021上半年新增金额在300万元以上的合同中，增加了航天科技控股集团有限公司（隶属于航天科工）、陕西苍松机械有限公司（隶属于航天科技）、西安泵阀总厂有限公司等一批新的终端用户，在半导体晶圆减薄机、环保设备、石化泵阀等下游新型产业应用市场实现了零的突破。随着品牌和市场影响力的提升，公司经销业务逐步增加，2021上半年经销收入占比达29.6%，经销收入同比增长近3倍。持续研发投入打造核心技术优势：公司2021上半年研发投入3350万元，比去年同期增长14.6%，占营收比重达31.9%。新增授权专利20项，新增申请中专利16项，承担国家科技重大专项“高档数控机床与基础制造装备”专项29项，其中2020年在研课题12项。公司积极完成生产场地的扩充、提升产能，研发效率更高、复合加工能力更强的新型号高端五轴数控机床产品，以应对下游航空航天、刀具、模具、汽车、船舶、能源等领域用户快速增长的需求。新立项开展的数控系统、伺服驱动、电机性能提升研究工作，将适配公司目前各类型尺寸规格的高端五轴数控机床产品，提高整机的动态特性、精度和加工效率。同时也有望实现高档数控系统及关键功能部件的销售延伸，成为公司收入增长的新动能。投资建议：预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.62/0.96/1.36亿元，当前股价对应PE为215/140/99倍。公司具有从关键部件、高档数控系统到高端数控机床的完整的产业链和技术链，核心优势显著，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：客户集中、市场竞争加剧、原材料价格波动。（分析师：曲小溪，执业证书编号：S0110521080001） 晨会纪要证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3主要报告推荐政企安全继续高歌猛进，第二增长曲线有望持续发力——三六零（601360）2021年中报点评事件：8月30日，三六零发布2020年半年报。公司实现营业收入56.19亿元，同比增长13.03%，归母净利润5.72亿元，同比减少48.87%，扣非净利润4.97亿元，同比减少46.30%。公司2021年第二季度实现营业收入30.67亿元，同比增长12.72%，实现归母净利润3.02万元，同比减少60.21%。政企安全业务助力业绩增长，推进市场开拓利润短期承压。2020H1公司实现营业收入56.19亿元，同比增长13.03%；实现归母净利润5.72亿元，同比减少48.87%，扣非净利润4.97亿元，同比减少46.30%。上半年营收增长主要得益于持续加大对政企安全业务的投入，相关业务取得突破性发展。同时，市场积极推进业务开拓，费用率相应增加，销售费用率、管理费用率、研发费用率与同期相比分别+6.52pct、-0.65pct、+5.23pct，对当期利润构成一定影响。政企安全业务增长迅猛，第二成长曲线发力。政企安全业务2020H1实现营收9.12亿元，同比增长322.45%，营收占比16%（2020H1占比4%）。2021年上半年，新一代安全能力框架已在重庆、天津、青岛、苏州、郑州、鹤壁、宜兴等多地布局建设，随着行业和区域客户覆盖率大幅提升，区域生态布局效果初显。新签约订单量同比增长484%，客户数量同比增长500%，已成功签约20余家政府机构及大型央企。成功中标京津冀协同发展之产业协同与智慧城市建设安全保障体系项目、苏州工业园区“5G+工业互联网”线下诊断项目、郑州“国家网络安全产业基地重大基础设施群”项目等。其中郑州项目中标金额2.36亿元，持续领跑网络安全项目的中标记录。智能硬件稳步增长，市场认可度不断提升。智能硬件2021H1实现营收10.49亿元，同比增长16.84%，营收占比19%。公司360智能生活旗下的扫地机器人、家庭安防、智慧出行、智能穿戴等多条产品推出多款新品，得到市场广泛认可，对收入增长有较显著贡献。互联网板块为公司第二生长曲线提供助力，双轮驱动。互联网商业化及增值服务2021H1共实现收入36.51亿元，同比减少5.17%，为公司贡献稳定利润，强力支撑政企及智能硬件业务发展。其中，互联网广告及服务2021H1实现营收30.59亿元，同比减少7.28%，主要原因系互联网广告投放预算削减，特别是互联网PC端广