乘北交所改革东风，创投龙头价值彰显

总结：联想控股是一家中国领先的多元化投资控股公司，旗下业务覆盖IT、金融、财务投资等多个领域。公司战略投资和财务投资双轮驱动，旗下业务包括联想集团、卢森堡银行、拉卡拉支付等多家行业领先企业。近年来，公司战略投资和财务投资板块均取得了良好的业绩。北交所改革东风将至，预计将进一步丰富项目退出渠道，显著利好创投机构。公司背靠中科院雄厚产业资源，旗下战略及财务投资围绕中科院产业链布局方向明确，持续推进资本运作，投资收益逐步体现业绩。我们预计联想控股2021-2023年EPS分别为2.83元、3.10元、3.37元，采用分部加总估值法，给予公司65% NAV折价，目标价22.1港元，对应6.5倍2021年P/E。

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