公司信息更新报告：股权激励稳定核心团队，利好公司长期发展

计算机/计算机应用 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 中科创达（300496.SZ） 2021年09月07日 投资评级：买入（维持） 日期 2021/9/6 当前股价(元) 119.12 一年最高最低(元) 167.98/81.12 总市值(亿元) 505.25 流通市值(亿元) 380.40 总股本(亿股) 4.24 流通股本(亿股) 3.19 近3个月换手率(%) 150.68 股价走势图 数据来源：聚源 《公司信息更新报告-汽车和物联网收入持续高增长，行业高景气下持续受益》-2021.7.30 《公司信息更新报告-净利润高增长，看好公司未来发展》-2021.7.13 《公司信息更新报告-一季度高增彰显高景气，全年业绩高增值得期待》-2021.4.29 股权激励稳定核心团队，利好公司长期发展 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 闫宁（联系人） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 yanning@kysec.cn 证书编号：S0790121050038 ⚫ 股权激励利好公司长期发展，维持“买入”评级 公司是全球领先的智能操作系统产品和技术提供商，智能汽车和物联网行业处于景气上行阶段。我们维持盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润为6.10、8.17、10.92亿元，EPS为1.44、1.93、2.57元/股，当前股价对应PE为82.8、61.8、46.3倍。公司发布股权激励利好长期发展，维持“买入”评级。 ⚫ 事件：公司发布2021年股权激励计划（草案） 公司发布2021年限制性股票激励计划（草案），拟向240名激励对象授予限制性股票不超过203.28万股，占股本总额的0.48%，授予价格为59.16元/股。 ⚫ 激励对象为公司中层和核心技术骨干 本次授予的业绩考核目标为，以2020年收入为基数，2021-2024年增速不低于40%、50%、60%、70%，对应收入分别为36.79、39.42、42.05、44.67亿元。授予对象为中层管理人员、核心技术骨干。授予价格为59.16元/股，较9月6日收盘价119.12元/股，折价率为50.3%。假设授予日为2021年9月，预计需要摊销的总费用为1.29亿元，2021-2025年分别为1654、5844、3134、1669、633万元。 ⚫ 行业高景气，稳定核心团队利好公司长期发展 智能汽车和物联网处于景气上行阶段，公司基于芯片厂商的合作，卡位操作系统平台，同时具备全球交付的能力，处于快速成长期。目前座舱域和自动驾驶域渗透率还比较低，进入智能网联时代后，智能座舱已成为提供差异化服务的必争之地，未来渗透率将加速提升。物联网在5G、人工智能、边缘计算等技术的推动下，未来也将保持高景气态势。而另一方面，行业内部人才竞争日益激烈，公司面临一定的人才流失风险。从考核目标和折价率来看，公司本次股权激励计划有望充分调动员工积极性，对于稳定核心团队有积极意义，利好公司长期发展。 ⚫ 风险提示：智能网联汽车业务发展不及预期；人才流失风险。 财务摘要和估值指标 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 1,827 2,628 3,562 4,709 6,288 YOY(%) 24.7 43.8 35.5 32.2 33.5 归母净利润(百万元) 238 443 610 817 1,092 YOY(%) 44.6 86.6 37.6 33.9 33.6 毛利率(%) 42.6 44.2 43.2 44.2 44.7 净利率(%) 13.0 16.9 17.1 17.4 17.4 ROE(%) 12.0 10.3 12.4 14.4 16.4 EPS(摊薄/元) 0.56 1.05 1.44 1.93 2.57 P/E(倍) 212.6 113.9 82.8 61.8 46.3 P/B(倍) 26.4 11.7 10.4 9.0 7.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 -30%0%30%60%90%120%2020-092021-012021-05中科创达沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 流动资产 1531 3429 4214 4775 5920 营业收入 1827 2628 3562 4709 6288 现金 748 2087 2843 2904 3657 营业成本 1048 1466 2022 2627 3476 应收票据及应收账款 659 799 897 1345 1649 营业税金及附加 5 7 39 52 69 其他应收款 38 39 50 68 89 营业费用 87 109 125 174 239 预付账款 34 68 63 108 123 管理费用 210 262 374 519 698 存货 35 400 335 322 373 研发费用 281 403 392 518 704 其他流动资产 17 35 26 27 28 财务费用 20 6 36 47 63 非流动资产 1299 2128 1966 2146 2352 资产减值损失 -1 0 -4 -5 0 长期投资 40 67 79 93 108 其他收益 76 91 60 78 80 固定资产 85 421 554 714 936 公允价值变动收益 -0 0 0 0 0 无形资产 340 356 319 273 225 投资净收益 3 10 0 0 0 其他非流动资产 834 1285 1015 1066 1083 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 2830 5558 6180 6921 8272 营业利润 246 462 631 845 1119 流动负债 793 1073 1189 1187 1525 营业外收入 0 1 1 1 1 短期借款 402 311 311 311 311 营业外支出 1 1 1 1 1 应付票据及应付账款 80 152 185 253 326 利润总额 246 462 631 845 1119 其他流动负债 311 610 694 623 888 所得税 9 12 22 30 30 非流动负债 67 98 87 86 87 净利润 237 450 609 815 1089 长期借款 4 5 4 3 2 少数股东损益 -1 6 -2 -2 -3 其他非流动负债 63 93 83 83 85 归母净利润 238 443 610 817 1092 负债合计 860 1171 1276 1273 1612 EBITDA 341 527 677 893 1157 少数股东权益 53 60 59 57 54 EPS(元) 0.56 1.05 1.44 1.93 2.57 股本 403 423 424 424 424 资本公积 645 2395 2395 2395 2395 主要财务比率 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 留存收益 799 1114 1591 2232 3088 成长能力 归属母公司股东权益 1916 4327 4845 5591 6607 营业收入(%) 24.7 43.8 35.5 32.2 33.5 负债和股东权益 2830 5558 6180 6921 8272 营业利润(%) 45.4 87.5 36.6 33.9 32.4 归属于母公司净利润(%) 44.6 86.6 37.6 33.9 33.6 获利能力 毛利率(%) 42.6 44.2 43.2 44.2 44.7 净利率(%) 13.0 16.9 17.1 17.4 17.4 现金流量表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E ROE(%) 12.0 10.3 12.4 14.4 16.4 经营活动现金流 142 341 851 472 1213 ROIC(%) 10.2 8.7 10.7 12.6 14.5 净利润 237 450 609 815 1089 偿债能力 折旧摊销 93 108 101 115 117 资产负债率(%) 30.4 21.1 20.7 18.4 19.5 财务费用 20 6 36 47 63 净负债比率(%) -16.1 -39.0 -50.7 -45.1 -49.5 投资损失 -3 -10 -0 -0 -0 流动比率 1.9 3.2 3.5 4.0 3.9 营运资金变动 -210 -224 90 -503 -55 速动比率 1.8 2.7 3.2 3.6 3.5 其他经营现金流 5 11 16 -3 -1 营运能力 投资活动现金流 -74 -525 90 -292 -365 总资产周转率 0.7 0.6 0.6 0.7 0.8 资本支出 88 406 84 106 178 应收账款周转率 3.2 3.6 4.2 4.2 4.2 长期投资 28 -128 -11 -14 -15 应付账款周转率 13.4 12.6 12.0 12.0 12.0 其他投资现金流 42 -247 163 -200 -202 每股指标(元) 筹资活动现金流 -36 1530 -143 -119 -138 每股收益(最新摊薄) 0.56 1.05 1.44 1.93 2.57 短期借款 29 -92 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.34 0.80 2.01 1.11 2.86 长期借款 -160 1 -1 -1 -1 每股净资产(最新摊薄) 4.52 10.20 11.42 13.18 15.57 普通股增加 -1 21 1 0 0 估值比率 资本公积增加 -6 1751 0 0 0 P/E 212.6 113.9 82.8 61.8 46.3 其他筹资现金流 103 -151 -143 -118 -137 P/B 26.4 11.7 10.4 9.0 7.6 现金净增加额 27 1330 756 61 752 EV/EBITDA 147.4 92.8 71.0 53.8 40.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform）