大类资产配置月报第2期：年内Taper已定，各类资产震荡中注重结构性机会

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告年内Taper已定，各类资产震荡中注重结构性机会——大类资产配置月报第2期[Table_RptDate]报告日期：2021-08-31ǽÿץǽÿīǾÿץǾ分析师：郑小霞执业证书号：S0010520080007电话：13391921291邮箱：zÿǽngxx@ÿÿzq.cץm分析师：刘超执业证书号：S0010520090001电话：13269985073邮箱：icÿÿץ@ÿÿzq.cץm联系人：方晨执业证书号：S0010120040043电话：18258275543邮箱：fÿngcÿǽn@ÿÿzq.cץm联系人：潘广跃执业证书号：S0010121060007电话：18686823477邮箱：pÿnggy@ÿÿzq.cץm联系人：任思雨执业证书号：S0010121060026电话：18501373409邮箱：ǽnsy@ÿÿzq.cץm联系人：张运智执业证书号：S0010121070017电话：13699270398邮箱：zÿÿngyz@ÿÿzq.cץm相关报告1.《关注股指结构性机会，超配大宗商品——大类资产配置月报第1其》2021-08-052.月报：《成长业绩有望延续占优，关注风险偏好的扰动》2021-08-293.中期投资策略《变局:成长→均衡→价值》2021-07-04主要观点[Table_Summary]资产配置建议：资产表现有所分化，各类资产震荡中注重结构性机会股指：以震荡和风格的结构性机会为主，超配成长+周期风格。中报尾声，成长风格业绩整体相对占优，高景气依旧，对成长风格行情形成有力支撑，只是近期市场风险偏好扰动需要密切关注。周期行业部分细分领域在高景气和“双碳”一周年催化下，也有望延续先前行情。债券：预计中美利率走势分化，国债长端底部平稳、美债长端震荡上行。国债长端利率面临经济增长压力较大，上行无支撑，10年期国债利率预计在底部窄幅震荡。美联储确认年内Taper，支撑美债利率9月上行。大宗商品有望迎来阶段性顶部。全球需求持续复苏，美联储宣布ǽÿpǽ时点可能往后推迟，大宗商品短期依然震荡偏多，但随着美联储迫近收紧货币政策，长期看空趋势不变，9月可能成为大宗商品阶段性顶部。美元美股：美国经济强劲为美元、美股提供长期支撑。美国经济全面复苏更利好工业制造业为主的道琼斯平均指数，而随着美联储后续收紧货币政策，成长周期更长、且对利率上行更敏感的科技类成长型股票将受到一定影响。美元指数依旧整体偏上行，但预计幅度不大。配置逻辑：年内Taper已定、新冠疫情退散、风险偏好整体稳定等美联储已确定年内Taper，关注后续具体路线图。8月末JacksonHole上美联储主席鲍威尔发言需两面看，明确表态支持年内Taper展现了鹰派主基调，但对通胀保持容忍度等措辞又相对鸽派。市场关注焦点转向后续美联储年内何时正式宣布Taper以及路线图，恐将成为市场最大的扰动因素，而具体Taper时点将取决于后续美国经济数据走向。8月新冠疫情扰动已经逐步衰退，提振全球风险偏好。新冠全球确诊人数当日新增在8月达到峰值后开始企稳回落，并且峰值低于去年冬季12月份和今年春季的3、4月份。8月29日，国内本土病例再次实现零新增，全国高风险地区清零，本轮疫情已经趋于平稳。国内9月风险偏好预计以维持平稳为主。7·30中央政治局会议定调总体偏暖，市场对“共同富裕”未来走向的担忧缓解和消化，经济增长回落压力略超市场预期推动货币政策和流动性有望继续维持合理充裕偏宽松格局，在疫情溯源报告不改中美关系整体稳定的大背景下，市场风险偏好仍然具备整体稳定的基础。风险提示对各国经济复苏预测存在偏差；国内外政策收紧超预期；中美关系超预期恶化；新冠疫情超预期发展等。[Table_StockNameRptType]策略研究大类资产配置月报 [Table_CommonRptType]策略研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2/20证券研究报告正文目录1配置逻辑：美联储基本确定年内TAPER，新冠疫情影响减弱提振全球风险偏好.............................................................41.1美联储基本确定年内ǽīPER，关注后续具体路线图.........................................................................................................51.2新冠DELǽī病毒变异株影响逐步衰退，提振全球风险偏好............................................................................................51.3国内9月风险偏好预计以维持平稳为主.............................................................................................................................62国内股市：成长、周期风格占优，下旬可关注金融风格........................................................................................................72.1经济增长下行压力加大，流动性平稳充裕有望呵护市场.................................................................................................72.2行业配置：坚守成长+周期双主线.......................................................................................................................................83中美利率走势分化，预计国债长端底部平稳、美债长端震荡上行........................................................................................93.1中债长端利率底部震荡，短端面临上行压力....................................................................................................................103.2美债：前期数据支撑ǽīPER，美债利率震荡上行...........................................................................................................114大宗商品迎来阶段性顶部..........................................................................................................................................................125美股美元维持看多不变，警惕美股9月份出现回调.............................................................................................................17图表目录图表12021年8月大类资产配置建议.........................................................................................................................................4图表2新冠疫情本轮新增确诊人数不及前两次高峰..................................................................................................................6图表3国内新冠疫情影响已经开始消退......................................................................................................................................6图表4消费对上半年GDP增长贡献从60%下降到40%.........................................................................................................7图表5基建对上半年GDP增长的贡献持续下降至-0.8%.........................................................................................................7图表6新能源车销量7月同比达169.4%...................................................................................................................................8图表7碳酸锂、氢氧化锂价格持续上涨......................................................................................................................................8图表8铝库存低位..........................................................................................................................................................................9图表9电解铝吨铝利润继续走高..................................................................................................................................................9图表108月磷酸一铵，磷酸二铵高位.........................................................................................................................................9图表117月工业机器人产量同比增速42.3%............................................................................................................................9图表126月以来10Y国债&1Y国债情况（1Y国债右轴坐标）......................................................