新特能源（01799.HK）的多晶硅业务在2021年上半年实现了强劲的增长，得益于多晶硅价格的高企。公司收入同比增长130.2%到77.5亿元人民币，其中多晶硅业务收入35.3亿，销量同比增长36%到3.54万吨，售价同比上升89%到11.28万元/吨（含税）。综合毛利率同比上升13.2pct至31.8%，归母净利润同比增长705倍到12.3亿，符合7月份预增公告中提到的利润不低于11.5亿元的指引。此外，公司通过技改和新建产线，将持续释放新产能，预计2022年底建成投产，届时多晶硅产能将达到20万吨/年。通过H股和内资股配售逐步解决资金瓶颈。我们预计公司2021-2023的营业收入为166/187/241亿元，同比增长23.2%/12.6%/ 28.8%；归母净利润为31.0/29.3/41.8亿元，同比增长346%/-5%/42%，给予新特能源目标价31.1港元，对应2022年PE 12倍，维持“买入”评级。
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