钢铁行业月报：“银十”成色十足，需求有望延续

本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 “银十”成色十足，需求有望延续 证券研究报告 所属部门 । 股票研究部 报告类别 । 行业月报 所属行业 । 金属材料/钢铁 报告时间 । 2018/11/11 分析师 陈 雳 证书编号：S1100517060001 010-66495901 chenli@cczq.com 联系人 许惠敏 证书编号：S1100117120001 021-68595165 xuhuimin@cczq.com 王磊 证书编号：S1100118070008 010-66495929 wanglei@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦21层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——钢铁行业月报（20181109）  川财月观点：“银十”成色十足，需求有望延续 10月，川财金属材料指数下跌5.51%，沪深300下跌8.29%。“银十”需求释放顺利，全国建筑钢材成交量维持高位，建筑钢材钢厂库存、社会库存去化顺利，建筑钢材价格走高。房地产赶工仍是支撑此轮钢材需求的核心原因，从数据上看，9月份房地产企业施工面积、新开工面积增速继续提高，考虑到房屋建设开工后前2-3个月为密集用钢阶段，地产用钢需求有望维持至年底。供给端，目前全国主要钢铁产区采暖季限产方案已基本出炉，整体来看限产幅度在30%-40%左右，限产比例低于去年但限产范围扩大，但考虑到目前钢厂通过添加废钢等手段增产的工艺较为成熟，短期内钢价维持高位假设下采暖季限产或对钢材产量影响有限，后续钢材产量释放将相对平稳。结合供需，年前建筑钢材价格有望维持高位，钢厂高利润可持续性较强。 近期利好政策集中出台叠加钢企三季度业绩整体向好，盈利确定性强、估值优势明显的钢铁版块有望获得市场关注，建议关注产品结构以长材为主的钢企，相关标的为三钢闽光（002110）和方大特钢（600507）。2018年11月起，螺纹钢质量将执行新国标，对上游钒、硅锰等需求带来大幅提振，关注相关标的攀钢钒钛（000629）。  铁矿石月均价上涨 铁矿石需求持续旺盛，港口铁矿石库存较低，铁矿石疏港量维持高位，铁矿石价格继续上行。综合来看，10月唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿的均价分别为686、775和583元/吨，月变动分别为17.93%、17.96%和21.39%。  建筑钢材利润继续上行 长强板弱趋势延续，需求较好支撑建筑钢材价格继续上行，月内铁矿石、焦炭价格上涨一定程度侵蚀成材利润，板块利润回落幅度较大。综合来看，10月螺纹、线材、热卷、中板和冷板的均价分别报4636、4852、4235、4343和4927元/吨，月变动分别为10.78%、9.84%、0.02%、0.02%和3.66%。分产品来看，螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为980、1104、465、637和518元/吨，较上月分别变动208、185、-273、3、-285元/吨。  建筑钢材社会库存去化顺利 “银十”需求释放顺利，建筑钢材成交量维持较高水平，建筑钢材钢厂库存、中间库存去化顺利。至10月末社会库存总计980.96万吨，月变动-1.70%。现螺纹、线材、热轧板卷、中板、冷轧板卷的社会库存分别为377.68、121.19、242.96、115.86和123.27万吨,月变动幅度分别为-15.05%、-8.11%、17.79%、12.67%和9.74%。  风险提示：宏观经济不及预期，公司经营不及预期，行业政策变化。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/34 正文目录 一、 月度观点：“银十”成色十足，需求有望延续 ......................................................... 5 1.1. 行业观点：“银十”成色十足，需求有望延续 ......................................................... 5 1.2. 行业新闻：全国重点钢铁产区采暖季限产方案基本出炉 ......................................... 5 1.3. 公司新闻：多公司实现三季度业绩同比大增 ........................................................... 8 二、 10月板材吨钢毛利小幅回落 ................................................................................. 12 2.1 10月建筑钢材价格继续上涨 ................................................................................. 12 2.2 10月铁矿石价格上涨 ............................................................................................ 15 2.3 10月钢材利润涨跌互现 ........................................................................................ 17 三、 10月份PMI为50.2%，环比回落0.6个百分点 ................................................... 20 3.1 全国钢企日均粗钢产量维持高位 ........................................................................... 20 3.2 10月钢材社会库存去化顺利 ................................................................................. 26 3.3 10月PMI环比回落0.6个百分点 ......................................................................... 27 风险提示 .............................................................................................................................. 33 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/34 图表目录 图 1： 9月版块涨幅 ...................................................................................................................... 5 图 2： 版块PE（TTM） ................................................................................................................ 5 图 3： 主要建筑用钢品种价格（含税价） ............................................................................... 14 图 4： 主要板材品种价格（含税价） ....................................................................................... 14 图 5： 铁矿石价格走势（含税价） ........................................................................................... 16 图 6： 海运费价格走势 ............................................................................................................... 16 图 7： 山西焦炭价格走势（含税价） ....................................................................................... 17 图 8： 废钢价格走势（含税价） ............................................................................................... 17 图 9： 主要钢材品种毛利（国产矿来源） ............................................................................... 19 图 10： 主要钢材品种毛利率（国产矿来源） ....................................................................... 19 图 11： 主要钢材品种毛利（进口矿来源） ........................................................................... 19 图 12： 主要钢材品种毛利率（进口矿来源） ....................................................................... 19 图 13： 区域粗钢产量累计值................................................................................................... 24 图 14： 区域粗钢产量累计值占全国产量比 ........................................................................... 24 图 15： 粗钢月产量变动情况................................................................................................... 24 图 16： 钢材进、出口变动情况 ............................................................................................... 24 图 17： 社会库存总体变化 ...................................................................................................... 27 图 18： 分品种库存变化 .................................................................................