比亚迪（002594）2021年中报点评：利润有所下滑，盈利开始改善。公司实现归母净利润11.74亿元，同比降低29.41%，基本符合市场预期。2021年H1公司营收908.85亿元，同比增长50.22%；归母净利润11.74亿元，同比减少29.41%；扣非净利润3.69亿元，同比减少59.76%；2021年上半年毛利率为12.76%，同比减少6.83pct；2021年上半年净利率为1.99%，同比减少1.95pct。2021年Q2归母净利润9.36亿元，同比降低39.59%，环比增长294.43％，基本符合市场预期。2021年Q2公司实现营收498.94亿元，同比增加22.21％，环比增长21.72%；归母净利润9.36亿元，同比减少39.59%，环比增长294.43％，扣非归母净利润4.5亿元，同比减少67.55%，环比减少651.51%。汽车业务：新能源乘用车强势增长，燃油车销量下滑。2021H1汽车业务及相关产品业务实现营收391.57亿元，同比增加22.1%，毛利率19.5%，同比下降4.4pct。刀片电池大放异彩，电池外供放量可期。从国内装机看，2020H1公司动力电池装机量6.63GWh，同比高增165.2%，市占率15%，与2020年H1基本持平。我们维持2021-2023年 归母 净利润 为51.0/77.5/109.8亿元 ， 同比 增长21%/52%/42%，对应148/98/69xPE，维持“买入”评级。
