食品饮料行业周报：中炬董事会换届在即，有望翻开调味新篇章

食品饮料行业周报 中炬董事会换届在即，有望翻开调味新篇章 行业周报 行业报告 食品饮料 2018年11月11日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*食品饮料*原奶价格旺季同比上涨，新周期或拉开序幕》 2018-11-4 《行业周报*食品饮料*9月社零餐饮增速再次放缓，经济后周期选最强公司过冬》 2018-10-28 《行业周报*食品饮料*达利发布美焙辰新品，切入短保面包市场》 2018-10-22 《行业周报*食品饮料*经济后周期影响显现，预计3Q增速多回落》 2018-10-14 证券分析师 文献 投资咨询资格编号 S1060511010014 0755-22627143 WENXIAN001@PINGAN.COM.CN 刘彪 投资咨询资格编号 S1060518070002 0755-33547353 LIUBIAO018@PINGAN.COM.CN 研究助理 蒋寅秋 一般从业资格编号 S1060117110064 0755-33547523 JIANGYINQIU660@PINGAN.COM.CN 何沛滨 一般从业资格编号 S1060118100014 0755-33547894 HEPEIBIN951@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  中炬董事会换届在即，有望翻开调味新篇章。11月5日-11月9日，食品饮料行业（-3.9%）跑输沪深300指数（-3.7%）。平安观测食品饮料子板块中，涨跌幅最前依次为小市值（+3.2%），其他类（+3.1%），低估蓝筹（+2.0%），大市值（+1.2%），和肉制品（+1.1%）。下周四（11月15日）中炬高新召开18年第三次临时股东大会，审议关于董事会换届选举的议案。已披露的第八届董事会提名的6名非独立董事候选人名单中宝能系占4席，自此悬而未决的董事会换届终落地，未来宝能有望实控公司经营。体制优化下，阳西高效产能持续释放、总部降费增效+资产盘活、销售端更加进取、18年美味鲜收入增速及费用投放基数较低，我们认为可对19年更加乐观，但须关注董事会换届伴随潜在的公司治理风险、以及渠道费用增加行业利润率下行的压力。  最新投资组合：伊利股份(30.5%)、贵州茅台(12.5%)、洋河股份(10%)。伊利坚持与竞争对手拉开差距的战略卓有成效，领先优势日益明显，且费用仅是阶段性高投放，往长远看，格局转换是大概率事件，很可能推动利润率显著提升。虽白酒行业增速拐点逐渐明确，茅台周期性也客观存在，但公司品牌力和渠道价差均遥遥领先同行，穿越周期底气非常足，量价齐升足以推动公司持续成长。洋河海天梦产品组合价格带卡位好，市场份额已领先，随着新江苏战略继续推进，有望在白酒行业格局转变中获取更多份额。  本周热点新闻点评：1）酒鬼酒近日宣布将旗下的内参、酒鬼、湘泉三品牌定义为战略性品牌。其中，内参定位高端，核心策略是“稳价增量”；酒鬼定位次高端市场，核心策略是“价量齐升”；湘泉则定位为中低端市场，核心策略是“增品增量”；对于企业接下来的增长方向，“价格式增长”将成为主要路径；2）啤酒巨头华润啤酒与喜力集团11月5日签署协议，计划在大陆及港澳地区开展长期合作，华润或能通过这次合作解决雪花啤酒高端乏力、国际化等问题；喜力方面则或能加强在中国市场的销售渠道和分销能力；3）四川宜宾市筹划组建注册资本金不低于10亿元的宜宾酒业投资集团，由五粮液领头出资，以推动当地酒企整合和集中化发展，这或是国内酒企合作与整合的又一动作，目前宜宾是我国首个营收规模超千亿的白酒产区。  风险提示：1、宏观经济疲软的风险：经济增速下滑，消费升级不达预期，导致消费端增速放缓；2、业绩不达预期的风险：当前食品饮料板块市场预期较高，存在销售数据或者业绩不达预期从而造成业绩估值双杀的风险；3、重大食品安全事件的风险：消费者对食品安全问题尤为敏感，若发生重大食品安全事故，短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间，从而造成业绩不达预期。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%Nov-17Feb-18May-18Aug-18沪深300食品饮料证券研究报告 食品饮料·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 20 正文目录 一、每周观点、投资组合和盈利预测 ................................................................................. 5 1.1每周观点和投资组合 ..................................................................................................... 5 1.2重点公司盈利预测&调整 ............................................................................................... 6 二、市场一周：食品饮料行业跑输市场 ............................................................................. 7 2.1一周涨跌：小市值升幅最大 .......................................................................................... 7 2.2估值比较 ....................................................................................................................... 8 三、产业链数据跟踪 .......................................................................................................... 9 3.1 宏观经济指标 ............................................................................................................... 9 3.2 产业链上游原材料&包材 ............................................................................................ 11 四、最近一月研究精选 ..................................................................................................... 15 4.1行业动态跟踪报告*食品饮料*调味品防御属性凸显，关注渠道良性运转（2018-11-5） 15 4.2 行业动态跟踪报告*食品饮料*从进攻转防御，优选绝对龙头过冬（2018-11-5） .... 15 4.3 行业动态跟踪报告*食品饮料*收入增速渐换挡，成本压力渐凸显（2018-11-4） .... 16 4.4 最近一月研究成果总览 .............................................................................................. 16 五、备忘：重要公告/限售解禁/定期报告/股东会/定增进度 ............................................. 17 5.1 未来一月重要事件备忘：财报披露/限售股解禁/股东会 ............................................. 17 5.2 公司定增状态备忘 ..................................................................................................... 18 六、风险提示 ................................................................................................................... 19 食品饮料·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 20 图表目录 图表1 推荐组合 ...................................................................................................................... 5 图表2 回报趋势图 .................................................................................................................. 6 图表3 重点公司年度盈利预测 ................................................................................................ 6 图表4 过去一周，小市值涨幅最大 ......................................................................................... 7 图表5 过去一月，啤酒跌幅最小............................................................................................. 7 图表6 过去一周，食品行业涨跌幅排名27/29 ........................................................................ 7 图表7 过去一月，食品行业涨跌幅排名29/29 ........................................................................ 7 图表8 过去一周：百洋股份涨幅领先 ..................................................................................... 8 图表9 过去一月：龙大肉食涨幅领先 ..................................................................................... 8 图表10 PE比值: 非白酒食品饮料/沪深300为2.4，白酒板块/沪深300比值为1.9 ............. 8 图表11 2018年预期PE低估蓝筹垫底 .................................................................................. 9 图表12 2018年一致预测净利增速小市值垫底 ...................................