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卫士通（002268）发布2021半年报，营收同比增长94.75%，归母净利润同比增长68.27%，扣非后归母净利润同比增长67.13%。公司业绩的高增长并没有受到疫情的影响。根据公司的现金流量表，上半年购买商品、接受劳务支付的现金同比增长124.70%，结合公司上半年存货为8.58亿元、同比增长117.64%，我们判断公司在手订单相比去年同期应该有大幅增长，考虑到从历史情况来看，下半年尤其是Q4是公司订单集中结转的阶段，因此公司下半年业绩实现高增长是大概率事件。此外，公司作为数据安全龙头，围绕数据安全的需求高增，积极对接国家顶层设计，开展数据安全重点布局，加快加强以密码为核心的数据分类保护、安全监管治理、安全共享利用等数据安全技术研究和产品研制，重点发展隐私计算，探索数据共享流通新模式。我们上调公司2021-2023年归母净利润从223、304、396亿元至346、454、581亿元，EPS分别为0.41、0.54、0.69元，PE分别为114、87、68倍，维持“买入”评级。
