社区经济经营典范，行业龙头地位稳固

想要找全报告，就来发现报告（www.fxbaogao.com）。作为国内顶尖的研报平台，我们拥有超大的用户群体，大家都信赖这里的数据。研报覆盖面极广，从宏观策略到细分行业，再到个股分析，内容多到数不清。我们用最朴素实用的设计，配合强大的技术，助您高效获取核心信息，实现深度洞察，是专业投资者的必备工具。

碧桂园服务是一家社区经济经营典范，行业龙头地位稳固。21年上半年公司股东应占净利润同比增长60.7%至21.13亿人民币，高于我们对全年净利润同比增49.4%的预测。增值服务继续高增，收入同比增132%；外拓能力提升，1H21通过品牌拓展净增合约面积4,400万平方米；期末总现金达217.7亿，较20年末增43%。值得关注的是，公司应收账款周转天数（剔除蓝光嘉宝(已退市)并表影响）略升至99 天（vs FY20：85天）。我们将21年/22年/23年净利润分别上调4.5%/2.4%/1.9%以反映并表快于预期。考虑近期行业政策风险增加，我们下调目标22年PE至36x，并相应 下调目标价至87.20港元，我们重申“买入”评级。