农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/18 农林牧渔 2021年08月29日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业周报-种子法拟新增EDV保护，拟从源头解决种子同质化》-2021.8.22 《行业深度报告-聚焦种植投入品，全球综合农服巨头重装启航》-2021.8.20 《行业周报-多家优质农业企业申报上市，关注新标的投资机会》-2021.8.15 先正达拟登陆科创板，关注种植投入品市场 ——行业周报 陈雪丽（分析师） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 ⚫ 周观察：先正达拟登陆科创版，关注种植投入品市场 农业投入品行业/公司位于农产品-食品产业链的上游，2020年全球种植链投入品市场规模约2698亿美元，其中植保、种子、作物营养行业规模分别约为608/463/1627亿美元，行业市场规模较大且维持稳定增长趋势。中国市场看，2020年我国种植链投入品市场规模约3918亿元。 2017年6月27日，中国化工集团完成对先正达集团100%股权的要约收购。随后中国化工集团便开始着手进行一系列资产重组，资产重组后的先正达集团由四大业务主体组成，分别为先正达植保、先正达种子、安道麦及先正达集团中国。2020年先正达集团实现总营收1519.60亿元，同比增长5.11%；中国地区实现营收309.08亿元，同比增长7.20%，正向拉动集团整体营收增速。 ⚫ 周观点：重点关注猪企α机会，景气优选饲料龙头海大集团 2021年猪价下行，关注头部猪企α机会。我们判断猪价反弹有望于9月到来。建议重点关注成本优势突出，出栏规模高速增长的牧原股份。 生猪补栏积极性高，动保产品需求加速释放。建议关注具备研发工艺壁垒的平台型企业，重点推荐生物股份、普莱柯、科前生物。 水产价格景气度高，饲料销售增速有望提升。建议关注具有产品力及服务力优势的饲料龙头企业海大集团。 2021年种植链利好因素较多，建议关注种植链机会。重点推荐转基因研发能力深厚、技术成熟的大北农、基本面将触底改善的隆平高科，以及粮价上涨相关标的苏垦农发。 ⚫ 本周市场表现（8.23-8.27）：农业跑输大盘4.08个百分点 本周上证指数上涨2.77%，农业指数下跌1.31%，跑输大盘4.08个百分点。子板块看，饲料、农产品加工及林业、渔业板块涨幅居前，涨幅分别为8.52%、3.89%、2.73%；宠物食品、畜养殖、动物保健板块领跌，跌幅分别3.54%、2.13%、1.50%。个股来看，粤桂股份（+30.25%）、通威股份（+17.18%）、海利生物（+16.67%）领涨。 ⚫ 本周价格跟踪（8.23-8.27）：本周白羽鸡鸡苗、鲈鱼、对虾价格上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，2021年8月27日全国外三元生猪均价为14.09元/公斤，环比上周五下跌0.49元/公斤；仔猪均价为24.13元/公斤，环比上周五下跌0.85元/公斤；白条肉均价19.16元/公斤，环比上周五下跌0.89元/公斤。 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价3.12元/羽，环比上涨13.87%；毛鸡均价8.31元/公斤，环比下跌0.84%；毛鸡养殖利润1.76元/羽，环比下跌0.35元/羽。 ⚫ 风险提示：生猪价格持续下行；新冠疫情持续，消费需求复苏慢于预期。 -41%-27%-14%0%14%27%2020-082020-122021-04农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/18 目 录 1、 周观察：种植投入品行业社会价值大、竞争壁垒高......................................................................................................... 4 2、 先正达集团：全球领先综合农业服务提供商 .................................................................................................................... 5 2.1、 综合农服巨舰几经重塑，崭新启航 ......................................................................................................................... 5 2.2、 业务版图横纵深入，业务单元串通互补 ................................................................................................................. 6 2.3、 债转股压低企业债务比例，盈利能力提升 ............................................................................................................. 8 3、 周观点：重点关注猪企α机会，景气优选饲料龙头海大集团 ......................................................................................... 9 4、 本周市场表现（8.23-8.27）：农业跑输大盘4.08个百分点 .............................................................................................. 9 5、 本周重点新闻（8.23-8.27）: 2021年全国早稻总产量2802万吨，增长2.7% ............................................................. 11 6、 本周价格跟踪（8.23-8.27）：本周白羽鸡鸡苗、鲈鱼、对虾格上涨 ............................................................................. 11 7、 主要肉类进口量 .................................................................................................................................................................. 15 8、 主要饲料产量 ...................................................................................................................................................................... 15 9、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 16 图表目录 图1： 2020年全球种植投入品市场规模约2698亿美元 ......................................................................................................... 4 图2： 2020年中国种植投入品市场规模约3918亿元............................................................................................................. 4 图3： 先正达公司历史悠久，发展历程经历四个阶段 ........................................................................................................... 5 图4： 先正达集团重组后业务组合更加丰富 ........................................................................................................................... 5 图5： 先正达集团主要包括四大业务主体 ............................................................................................................................... 5 图6： 四大业务单元联动强化集团综合农业服务能力 ........................................................................................................... 6 图7： 2020年集团在各大洲营收实现相对均衡 ...................................................................................................................... 6 图8： 中国是先正达最大的单一服务市场（2020年） .......................................................................................................... 6 图9： 植保业务是先正达最大的营收单元（2020年） .......................................................................................................... 7 图10： 公司现代农业服务业务增长迅猛（亿元） ................................................................................................................. 7 图11： 先正达集团种子、植保业务毛利率较高 ...................................................................................................................... 7 图12： 2020年种子、植保贡献公司整体毛利的95.33% ....................................................................................................... 7 图13： 集团销售、管理、研发费用稳定，财务费用下降 .....................................